BIG TECH BOL PODCEŇOVANÝ. A PODĽA MŇA SME LEN NA ZAČIATKU
Posledné mesiace neboli pre mňa ako investora jednoduché.
Trh rástol, no moje portfólio určitý čas zaostávalo. Držal som veľké pozície v Amazone, Microsofte, Alphabet, Mete a ďalších technologických lídroch, zatiaľ čo časť trhu spochybňovala ich vysoké investície do umelej inteligencie.
Veľa investorov videlo najmä rastúci capex, tlak na free cash flow a obrovské náklady na dátové centrá, čipy a infraštruktúru.
Ja som v tom však videl niečo iné.
Videl som firmy s dominantným postavením, obrovským cash flow, miliardami používateľov, vlastnou distribúciou a schopnosťou premeniť AI na reálny produkt.
Preto som Big Tech počas prepadov nepredával. Práve naopak — postupne som prikupoval.
Dnes už vidíme prvé výsledky. Amazon a Microsoft sa výrazne spamätali, ich jadrové segmenty zostávajú silné a investície do AI začínajú podporovať ďalší rast. Meta zatiaľ zaostáva, no jej reklamný biznis naďalej produkuje obrovské množstvo hotovosti a výsledky ukázali, že základná investičná téza zostáva živá.
AI má niekoľko fáz
Vo svojom videu som vysvetľoval, že AI revolúcia nebude jednorazová udalosť. Bude prebiehať vo viacerých fázach.
Prvá fáza bola budovanie infraštruktúry.
Nakupovali sa čipy, stavali dátové centrá, rozširovali cloudové kapacity a vytvárali základné modely. Najväčšími víťazmi tejto fázy boli predovšetkým firmy poskytujúce hardvér a výpočtový výkon.
Teraz sa však podľa mňa pomaly dostávame do druhej fázy — monetizácie a nasadzovania AI do reálnych produktov.
A práve tu majú Big Tech spoločnosti obrovskú výhodu.
Microsoft dokáže AI integrovať do svojho softvéru, cloudu a firemných nástrojov. Amazon ju využije v AWS, reklame, logistike aj elektronickom obchode. Alphabet má vyhľadávanie, YouTube, cloud a miliardy používateľov. Meta môže pomocou AI zlepšovať odporúčania obsahu, výkonnosť reklám a monetizáciu svojich platforiem.
Tieto firmy nemusia používateľov získavať od nuly. Už ich majú.
Nemusia hľadať distribučné kanály. Už ich kontrolujú.
Nemusia dokazovať, že dokážu vytvárať cash flow. Robia to roky.
Trh sa príliš sústredil na náklady
Najväčšou obavou boli obrovské investície do AI. To je legitímne riziko a nie každé investované euro alebo dolár prinesie vysokú návratnosť.
Trh však podľa mňa určitý čas hodnotil najmä náklady, no nedostatočne oceňoval budúce príjmy, vyššiu produktivitu, lepšie reklamné systémy a nové produkty, ktoré môže táto infraštruktúra vytvoriť.
Takéto investičné obdobia často vyzerajú najhoršie práve predtým, než sa začnú prejavovať ich výsledky.
Preto nemením stratégiu.
Kvalitné jadro portfólia chcem držať. Big Tech chcem prikupovať pri výraznejších prepadoch a popri tom hľadať menšie asymetrické príležitosti.
Neočakávam, že všetko pôjde iba smerom nahor. Prídu slabšie kvartály, korekcie aj pochybnosti. Mojím cieľom však nie je uhádnuť ďalší mesiac.
Mojím cieľom je vlastniť firmy, ktoré môžu o päť alebo desať rokov zarábať výrazne viac než dnes.
A podľa mňa sa skutočná monetizácia AI ešte len začína.
Myslíte si, že Big Tech už má rast AI započítaný v cenách, alebo sme stále iba na začiatku druhej fázy?
