Η Apple ποντάρει σε εγχώρια chip | Future Intelligence #17

Την περασμένη εβδομάδα κυριάρχησε αυτή η σκέψη: οι εταιρείες τεχνολογίας θέλουν να ελέγχουν όλο και περισσότερο την αλυσίδα εφοδιασμού chip, είτε για εμπορικούς είτε για πολιτικούς λόγους. Η Apple ανακοίνωσε την Τετάρτη μια συμφωνία ρεκόρ 30 δισεκατομμυρίων δολαρίων με την Broadcom για την κατασκευή chip απευθείας στις ΗΠΑ, η Meta αποκάλυψε παράλληλα το δικό της chip τεχνητής νοημοσύνης και σχέδιο διπλασιασμού της υπολογιστικής ικανότητας, ακόμα και η κινεζική DeepSeek προσπαθεί διακριτικά να απαλλαγεί από την εξάρτηση από την Nvidia. Ας δούμε πώς μοιάζει το μέλλον.

Bulios Black: Το Future Intelligence είναι μια αποκλειστική αναλυτική αναφορά που εκδίδεται μία φορά την εβδομάδα και είναι διαθέσιμη μόνο για τα μέλη του Bulios Black. Αν θέλεις να έχεις μόνιμη πρόσβαση σε αυτό το newsletter, να το λαμβάνεις αυτόματα κάθε πρωί του Σαββατοκύριακου και να διαβάζεις ολόκληρο το αναλυτικό μέρος συμπεριλαμβανομένων συγκεκριμένων σεναρίων και επιπτώσεων στην αγορά, χρειάζεται να γίνεις μέλος του Bulios Black.

Η Apple χτίζει την Αμερική από πυρίτιο

Την Τετάρτη, η Apple ανακοίνωσε το μεγαλύτερο μέχρι τώρα βήμα της για την εγχώρια κατασκευή της αλυσίδας εφοδιασμού: μια πολυετή συμφωνία με την Broadcom αξίας άνω των 30 δισεκατομμυρίων δολαρίων για τον σχεδιασμό και την κατασκευή chip απευθείας στις ΗΠΑ.

Τι συνέβη

Σύμφωνα με κοινή δήλωση των δύο εταιρειών, η συμφωνία θα οδηγήσει στην παραγωγή περισσότερων από 15 δισεκατομμύρια chip σε αμερικανικό έδαφος και περιλαμβάνει τόσο προσαρμοσμένα chip τύπου ASIC όσο και βασικά ασύρματα εξαρτήματα, συγκεκριμένα φίλτρα ραδιοσυχνοτήτων FBAR, τα οποία διαχειρίζονται τον τρόπο με τον οποίο το iPhone κατανέμει το σήμα μεταξύ 5G, Wi-Fi, GPS και Bluetooth. Η σύμβαση διαρκεί μέχρι το 2031 και συνεχίζει μια συνεργασία που ξεκίνησε από την κυκλοφορία του iPhone 3GS το 2009. Η Broadcom θα επενδύσει 1,5 δισεκατομμύριο δολάρια για τον εκσυγχρονισμό και την επέκταση του εργοστασίου παραγωγής της στο Fort Collins του Κολοράντο.

Ο διευθύνων σύμβουλος της Apple, Tim Cook, συνόδευσε τη δήλωση με ευχαριστίες προς τον πρόεδρο Trump και την κυβέρνησή του για την υποστήριξη του έργου και χαρακτήρισε τα εξαρτήματα που παράγονται στο Fort Collins ως «απαραίτητα» για τις επιδόσεις και τη συνδεσιμότητα που αναμένουν οι πελάτες από την Apple. Ο επικεφαλής της Broadcom, Hock Tan, χαιρέτισε τη συμφωνία ως ώθηση για περαιτέρω επέκταση της παραγωγικής ικανότητας της εταιρείας στις ΗΠΑ.

Αποτελεί μέρος του Αμερικανικού Προγράμματος Κατασκευών της Apple, το οποίο η εταιρεία ξεκίνησε πέρυσι με δέσμευση να επενδύσει συνολικά 600 δισεκατομμύρια δολάρια στην αμερικανική οικονομία μέσα σε τέσσερα χρόνια. Η συμφωνία με την Broadcom ακολουθεί την είδηση του Ιουνίου ότι η Apple σύναψε ξεχωριστή σύμβαση με την Intel αξίας 9 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την αγορά αμερικανικών chip, στην οποία η αμερικανική κυβέρνηση είχε επενδύσει η ίδια 8,9 δισεκατομμύρια δολάρια.

Γιατί έχει σημασία

Τα κίνητρα είναι διπλά, εμπορικά και πολιτικά. Η Apple αντιμετωπίζει εδώ και καιρό πιέσεις για διαφοροποίηση της αλυσίδας εφοδιασμού πέρα από τους Ταϊβανέζους κατασκευαστές, οι οποίοι σήμερα παράγουν επεξεργαστές για iPhones, iPads και Macs, και ταυτόχρονα προσπαθεί να μετριάσει τις επιπτώσεις των δασμών, οι οποίοι σύμφωνα με τον Cook κοστίζουν στην εταιρεία δισεκατομμύρια δολάρια ανά τρίμηνο. Ο Cook είπε τον Ιούνιο στην Wall Street Journal ότι οι αυξήσεις των τιμών των προϊόντων λόγω του αυξανόμενου κόστους για μνήμες και chip αποθήκευσης είναι «αναπόφευκτες» και ότι η κατάσταση έχει γίνει «μη βιώσιμη». Ακριβώς γι' αυτό η εταιρεία οικοδομεί στοχευμένα μια εικόνα αυξανόμενων εγχώριων επενδύσεων ως αντίβαρο σε περαιτέρω δασμούς.

Για την Broadcom, η συμφωνία έχει μία ακόμα διάσταση: απαλλάσσει τους επενδυτές από τις ανησυχίες ότι η Apple θα μπορούσε να μεταβεί σε δικό της σχεδιασμό ασύρματων chip και να εγκαταλείψει την Broadcom ως βασικό προμηθευτή. Η Apple αντιπροσωπεύει σήμερα περίπου το 20% των ετήσιων εσόδων της Broadcom, επομένως η μακροπρόθεσμη κατοχύρωση αυτής της συνεργασίας μέχρι το 2031 δίνει στην εταιρεία ασυνήθιστα υψηλή προβλεψιμότητα για τα μελλοντικά έσοδα.

Τι σημαίνει για τον επενδυτή

Η αγορά αντέδρασε ασύμμετρα. Οι μετοχές της Broadcom ενισχύθηκαν την Τετάρτη κατά περίπου 4%, ενώ η Apple παρέμεινε ουσιαστικά αμετάβλητη, ή καλύτερα υποχώρησε ελαφρώς κατά 0,5%. Η εξήγηση είναι απλή: η συμφωνία δίνει στην Broadcom σιγουριά, ενώ για την Apple πρόκειται για αύξηση των μακροπρόθεσμων εξόδων, αν και με την υπόσχεση μικρότερης έκθεσης σε δασμούς και διακοπές εφοδιασμού.

Για την Broadcom σημαίνει μια σταθερή, καλά προβλέψιμη ροή εσόδων από έναν από τους μεγαλύτερους πελάτες της για τα επόμενα πέντε χρόνια, κάτι που εκτίμησαν οι αναλυτές που αξιολογούν τη μετοχή κυρίως ως «ισχυρή αγορά» με μέση τιμή-στόχο γύρω στα 524 δολάρια. Για την Apple πρόκειται για ένα ακόμα τούβλο στο τείχος της αμυντικής στρατηγικής κατά των δασμών και ταυτόχρονα για εξασφάλιση προμηθειών τη στιγμή που η εταιρεία αντιμετωπίζει επίσης έλλειψη μνημών και προετοιμάζεται για την επέκταση των λειτουργιών τεχνητής νοημοσύνης σε όλα τα προϊόντα.

Ενδιαφέρον έχει και ο χρόνος από την άποψη της διοίκησης της εταιρείας. Ο Tim Cook αποχωρεί από τη θέση του διευθύνοντος συμβούλου την 1η Σεπτεμβρίου και την παραδίδει στον John Ternus, τον μέχρι τώρα επικεφαλής μηχανικής υλικού. Χάρη στη συμφωνία με την Broadcom, ο Ternus δεν θα χρειαστεί να επαναδιαπραγματευτεί μία από τις πιο κρίσιμες προμηθευτικές συμβάσεις της εταιρείας κατά το πρώτο έτος της θητείας του.

Κίνδυνοι

Η Apple δεν ανέφερε κανένα συγκεκριμένο χρονοδιάγραμμα για το πότε θα τεθεί σε λειτουργία η νέα δυναμικότητα στο Fort Collins, γεγονός που δυσκολεύει την εκτίμηση του πόσο γρήγορα θα μεταφραστεί η επένδυση σε χαμηλότερο κόστος ή περιορισμένο κίνδυνο από δασμούς. Ταυτόχρονα, δεν πρόκειται για λύση του πραγματικά πιεστικού προβλήματος, που είναι τα ακριβά chip μνήμης και αποθήκευσης, των οποίων οι τιμές σύμφωνα με τον Cook έχουν αυξηθεί περίπου πενταπλάσια από τον περασμένο Αύγουστο. Τα φίλτρα FBAR και τα ασύρματα chip από τη συμφωνία με την Broadcom δεν ανήκουν στην κατηγορία εξαρτημάτων που αναγκάζουν την Apple να αυξήσει την τιμή του Mac, του iPad και άλλων συσκευών κατά 17 έως 25%, και για την Apple TV ακόμα και κατά 54%.

Η συμφωνία ήρθε επιπλέον στη μέση μιας εβδομάδας που σημαδεύτηκε από ανανεωμένες μάχες μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν, γεγονός που αύξησε βραχυπρόθεσμα τη μεταβλητότητα των τεχνολογικών μετοχών, πριν η αγορά ηρεμήσει ξανά. Οι μετοχές της Apple, σύμφωνα με την ανάλυση του InvestingPro, διαπραγματεύονται πάνω από την εκτιμώμενη δίκαιη αξία, επομένως ακόμα και θετικές ειδήσεις όπως αυτή έχουν περιορισμένο περιθώριο να κινήσουν την τιμή προς τα πάνω.

Τι να παρακολουθήσετε στη συνέχεια

Τα αποτελέσματα της Apple για το τρίτο δημοσιονομικό τρίμηνο, τα οποία θα δημοσιεύσει η εταιρεία στις 30 Ιουλίου, θα δείξουν σε ποιο βαθμό το αυξανόμενο κόστος μνήμης και η πιθανή ελάφρυνση από τους δασμούς επηρεάζουν τα περιθώρια κέρδους πριν καν τεθεί σε λειτουργία η νέα δυναμικότητα της Broadcom. Θα είναι επίσης ενδιαφέρον να δούμε αν η Apple θα ανακοινώσει παρόμοιες συμφωνίες για εγχώρια κατασκευή chip και με άλλους προμηθευτές, και πόσο γρήγορα θα μεταφραστεί η δέσμευση των 600 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε πραγματικά ανοιχτές αμερικανικές εγκαταστάσεις, και όχι μόνο σε ανακοινωθείσες συμβάσεις.