Αυτές οι 3 μετοχές έχασαν πάνω από 80%. Ποια έχει πιθανότητες να ανακάμψει κατά 400%;

Όταν μια μετοχή πέφτει κατά 80%, πρέπει να ανέβει κατά 400% για να επιστρέψει απλώς στην παλιά της αξία. Αυτή η μαθηματική πρόκληση βρίσκεται τώρα μπροστά στη Nike, την PayPal και την καλιφορνέζικη PG&E. Καθεμία υποχώρησε για διαφορετικό λόγο και καθεμία έχει διαφορετικές πιθανότητες ανάκαμψης.

Ο δείκτης S&P 500 κινείται φέτος κοντά σε ιστορικά υψηλά και οι περισσότερες μεγάλες εταιρείες του αποκομίζουν κέρδη. Γι’ αυτό ξεχωρίζουν ακόμη περισσότερο οι εταιρείες που δεν έχουν βγει από τον δείκτη, αλλά οι μετοχές τους διαπραγματεύονται σε κλάσμα της παλιάς τους αξίας. Τρεις από αυτές έχουν χάσει πάνω από 80% από το υψηλό τους: η εταιρεία αθλητικών ειδών Nike $NKE , η εταιρεία πληρωμών PayPal $PYPL και η καλιφορνέζικη εταιρεία ενέργειας PG&E $PCG .

Εκ πρώτης όψεως πρόκειται για την ίδια ιστορία: πτώση, χαμηλή τιμή, δελεαστικό στοίχημα στην ανάκαμψη. Κάτω από την επιφάνεια, όμως, πρόκειται για τρεις εντελώς διαφορετικές καταστάσεις. Στη μία εταιρεία η επιχείρηση έπαψε να λειτουργεί αποτελεσματικά, στη δεύτερη η επιχείρηση λειτουργεί αλλά η αγορά σταμάτησε να την αποτιμά, ενώ στην τρίτη τον καθοριστικό ρόλο παίζει η πολιτική στο Σακραμέντο.

Nike: η φθηνότερη από το 2014, αλλά χωρίς ανάπτυξη

Η Nike είναι το πιο γνωστό όνομα από τις τρεις και ταυτόχρονα η χειρότερη περίπτωση. Η μετοχή έχει χάσει φέτος περίπου 45% και διαπραγματεύεται σε επίπεδα που είχαν καταγραφεί τελευταία φορά το 2014. Τα τριμηνιαία αποτελέσματα της 1ης Οκτωβρίου δεν προκάλεσαν κάποιο σοκ· επιβεβαίωσαν μάλλον ότι η ανάκαμψη θα διαρκέσει περισσότερο απ’ όσο ήλπιζε η αγορά.

Τα έσοδα του πρώτου τριμήνου του οικονομικού έτους 2027 μειώθηκαν στα 11,2 δισεκατομμύρια δολάρια, δηλαδή κατά 4%. Οι απευθείας πωλήσεις της Nike υποχώρησαν κατά 8%, ενώ οι διαδικτυακές πωλήσεις μάλιστα κατά 13%. Η μάρκα Converse έχασε 28% και η κινεζική αγορά συνεχίζει να συρρικνώνεται. Για ολόκληρο το οικονομικό έτος, η εταιρεία αναμένει πτώση των εσόδων κατά υψηλό μονοψήφιο ποσοστό.

Ο νέος διευθύνων σύμβουλος Elliott Hill, που ανέλαβε το φθινόπωρο του 2024, παρουσίασε παράλληλα το πρόγραμμα αναδιάρθρωσης Pace. Στόχος του είναι να εξοικονομήσει 2,5 δισεκατομμύρια δολάρια έως το οικονομικό έτος 2031, αλλά θα κοστίσει περίπου ένα δισεκατομμύριο δολάρια σε αποζημιώσεις και άλλα έξοδα. Το σημαντικό είναι ότι, σύμφωνα με τους αναλυτές, οι εξοικονομήσεις δεν θα αποτυπωθούν στα κέρδη πριν από το οικονομικό έτος 2029.

«Βραχυπρόθεσμα αναμένουμε ότι η μετοχή θα κινηθεί σε στενότερο εύρος, μέχρι να ξεκαθαρίσει η πορεία της Nike προς την επιστροφή στην αύξηση των εσόδων και τη διεύρυνση του λειτουργικού περιθωρίου.»

Randy Konik, αναλυτής της Jefferies, μετά τα τριμηνιαία αποτελέσματα στις 2 Οκτωβρίου 2026

Ο Konik ανήκει πάντως στους αισιόδοξους: εξακολουθεί να συστήνει την αγορά της Nike, με τιμή-στόχο τα 60 δολάρια. Η Goldman Sachs και η Bank of America βρίσκονται στην αντίθετη πλευρά, με σύσταση πώλησης και τιμές-στόχους τα 27,50 και 24 δολάρια. Από τους σαράντα αναλυτές, οι περισσότεροι τηρούν ουδέτερη στάση.

Το πρόβλημα είναι η αποτίμηση. Η μετοχή έχει χάσει 80%, αλλά τα κέρδη έχουν υποχωρήσει ακόμη περισσότερο. Με εκτιμώμενα κέρδη 1,15 έως 1,35 δολάρια ανά μετοχή, η Nike διαπραγματεύεται περίπου στις 30 φορές τα φετινά κέρδη, πολλαπλασιαστή που η αγορά συνήθως αποδίδει σε αναπτυσσόμενες εταιρείες και όχι σε μια εταιρεία με πτώση εσόδων. Η μερισματική απόδοση γύρω στο 4,4% φαίνεται ελκυστική, αλλά με ποσοστό διανομής άνω του 70% των κερδών δεν υπάρχει μεγάλο περιθώριο ασφαλείας. Η επόμενη μεγάλη δοκιμασία θα έρθει στις 16 και 17 Νοεμβρίου, όταν η Nike θα παρουσιάσει στους επενδυτές το πενταετές της σχέδιο.

PayPal: η εταιρεία αναπτύσσεται, η μετοχή όχι

Η PayPal είναι η πιο ιδιόμορφη περίπτωση από τις τρεις. Από το υψηλό των 310 δολαρίων το καλοκαίρι του 2021, έχει χάσει 82%, αλλά η επιχείρηση δεν σταμάτησε ποτέ να αναπτύσσεται. Στο δεύτερο τρίμηνο, τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 5% στα 8,7 δισεκατομμύρια δολάρια, ο όγκος των επεξεργασμένων πληρωμών αυξήθηκε κατά 10% στα 486 δισεκατομμύρια δολάρια και η εταιρεία αύξησε την ετήσια πρόβλεψη κερδών στα 5,38 δολάρια ανά μετοχή.

Με τιμή γύρω στα 57 δολάρια, αυτό σημαίνει P/E περίπου 10,5. Για σύγκριση, ο μέσος όρος του δείκτη S&P 500 είναι περίπου διπλάσιος. Επιπλέον, τους τελευταίους δώδεκα μήνες η PayPal επαναγόρασε ίδιες μετοχές αξίας 6 δισεκατομμυρίων δολαρίων, ποσό που αντιστοιχεί σε πάνω από 12% της τρέχουσας χρηματιστηριακής της αξίας.

Γιατί, λοιπόν, η αγορά πληρώνει τόσο λίγο; Η απάντηση έχει δύο σκέλη. Πρώτον, ο αριθμός των ενεργών λογαριασμών έχει σταματήσει στα 439 εκατομμύρια και το βασικό τμήμα, δηλαδή οι πληρωμές μέσω του κουμπιού PayPal στα ηλεκτρονικά καταστήματα, αυξάνεται μόλις κατά 1 έως 2% ετησίως. Ο ανταγωνισμός από την Apple, την Google και τα τραπεζικά συστήματα πληρωμών είναι τεράστιος. Δεύτερον, η εταιρεία βρίσκεται σε ακόμη μία μεγάλη αναδιοργάνωση. Από τον Μάρτιο του 2026 διευθύνεται από τον Enrique Lores, πρώην επικεφαλής της HP, και οι επενδυτές δεν γνωρίζουν ακόμη αν το σχέδιό του θα προσφέρει κάτι περισσότερο από εξοικονόμηση κόστους.

«Διψήφια αύξηση των κερδών ανά μετοχή είναι ο στόχος που έχουμε για την εταιρεία.»

Enrique Lores, διευθύνων σύμβουλος της PayPal, στο συνέδριο της Goldman Sachs στις 9 Σεπτεμβρίου 2026

Ο Lores δεν έδωσε κάποιο χρονοδιάγραμμα, κάτι που ακριβώς λείπει από την αγορά. Οι αναλυτές προς το παρόν υπολογίζουν αύξηση κερδών γύρω στο 5% ετησίως, δηλαδή το μισό από αυτό που υπόσχεται ο επικεφαλής της εταιρείας. Οι επόμενες απαντήσεις θα έρθουν με τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου στις 27 Οκτωβρίου.

PG&E: διψήφια αύξηση κερδών και μετοχή στα χαμηλά

Ως προς τις καθαρές λειτουργικές επιδόσεις, η PG&E είναι η ισχυρότερη από τις τρεις. Η εταιρεία ενέργειας, που προμηθεύει με ηλεκτρικό ρεύμα και φυσικό αέριο μεγάλο μέρος της βόρειας Καλιφόρνιας, επιβεβαίωσε την πρόβλεψη κερδών για φέτος στα 1,64 έως 1,66 δολάρια ανά μετοχή, σημειώνοντας διψήφια αύξηση για πέμπτη συνεχόμενη χρονιά. Με τιμή 13 δολαρίων, η μετοχή διαπραγματεύεται περίπου στις 8 φορές τα κέρδη, ενώ οι συνήθεις αμερικανικές εταιρείες ενέργειας αποτιμώνται στο διπλάσιο.

Η PG&E, όμως, δεν υποφέρει εξαιτίας της επιχείρησής της, αλλά εξαιτίας του παρελθόντος της. Το 2017 άρχισαν να την καταδιώκουν οι δασικές πυρκαγιές που προκλήθηκαν από τις ηλεκτροφόρες γραμμές της και δύο χρόνια αργότερα κατέληξε σε πτώχευση. Έκτοτε, στην Καλιφόρνια ισχύει ένα σύστημα κρατικού ταμείου που καλύπτει τις ζημιές από πυρκαγιές, καθώς και όριο ευθύνης για τις εταιρείες ενέργειας. Τον Ιανουάριο του 2025, όμως, μια πυρκαγιά στην περιοχή του Λος Άντζελες, που συνδέθηκε με την ανταγωνιστική εταιρεία Edison, έδειξε ότι το ταμείο μπορεί να εξαντληθεί.

Οι εταιρείες ενέργειας πίεσαν, επομένως, για μια μεταρρύθμιση που θα ενίσχυε το ταμείο και θα διατηρούσε το όριο ευθύνης ακόμη και μετά την εξάντλησή του. Στις 31 Αυγούστου οι νομοθέτες ουσιαστικά ανέβαλαν τη μεταρρύθμιση και η μετοχή της PG&E υποχώρησε εκείνη την ημέρα κατά 20%. Στη συνέχεια, οι Wells Fargo και BMO υποβάθμισαν τις συστάσεις τους· η BMO περιέγραψε επίσης το διακύβευμα: στο δυσμενές σενάριο βλέπει την αξία της μετοχής στα 3 δολάρια, ενώ αν εγκριθεί η μεταρρύθμιση το 2027, στα 35 δολάρια. Η εταιρεία απάντησε αναβάλλοντας επενδύσεις ύψους 2 δισεκατομμυρίων δολαρίων που είχαν προγραμματιστεί για το 2027.

«Αν οι επενδυτές και οι τράπεζες θεωρούν ότι ο κίνδυνος είναι υπερβολικά υψηλός, είτε χρεώνουν περισσότερο είτε δεν επενδύουν καθόλου στη μετοχή.»

Patti Poppe, διευθύνουσα σύμβουλος της PG&E, σε συνέντευξη στο CNBC στις 2 Σεπτεμβρίου 2026

Η Poppe υπενθυμίζει παράλληλα ότι η εταιρεία έχει μειώσει δραστικά τον κίνδυνο πυρκαγιών μέσα σε έξι χρόνια, ενώ στις αρχές Οκτωβρίου παρουσίασε σχέδιο για την υπογειοποίηση 5 000 μιλίων γραμμών μέσα σε δέκα χρόνια. Τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου θα δημοσιευτούν στις 22 Οκτωβρίου και η αγορά θα ακούσει κυρίως τι θα πει η διοίκηση για τις διαπραγματεύσεις στο Σακραμέντο.

Τρεις πτώσεις, τρία διαφορετικά ερωτήματα

Το μόνο κοινό τους είναι ο αριθμός. Κατά τα άλλα, πρόκειται για τρία διαφορετικά στοιχήματα, με διαφορετικές πιθανότητες επιτυχίας.

• Η Nike χρειάζεται να επιστρέψουν οι καταναλωτές στα παπούτσια της. Κανένα πρόγραμμα εξοικονόμησης δεν μπορεί να υποκαταστήσει την αύξηση των εσόδων, ενώ η μετοχή δεν είναι καθόλου φθηνή αν ληφθεί υπόψη και η πτώση των κερδών.

• Η PayPal χρειάζεται να πείσει την αγορά ότι μια εταιρεία με P/E γύρω στο 10 και επαναγορές δισεκατομμυρίων δεν θα παραμείνει απλώς στάσιμη. Η επιχείρηση λειτουργεί· αυτό που λείπει είναι η ιστορία ανάπτυξης.

• Η PG&E χρειάζεται μόνο ένα πράγμα: έναν νόμο. Από λειτουργική άποψη είναι η πιο υγιής από τις τρεις, αλλά ολόκληρη η αξία της μετοχής εξαρτάται από μια ψηφοφορία που η εταιρεία δεν μπορεί να επηρεάσει.

Για έναν επενδυτή που αναζητά ένα contrarian στοίχημα, το συμπέρασμα είναι ένα. Μια πτώση κατά 80% από μόνη της δεν σημαίνει ευκαιρία. Σημαίνει μόνο ότι η αγορά έχει πολύ αρνητική γνώμη για την εταιρεία — και μερικές φορές, δυστυχώς, έχει δίκιο.