Αυτές οι 3 μετοχές υποχώρησαν έως και 74%. Μόνο ένα καλό νέο μπορεί να τις εκτοξεύσει ξανά

Η Joby Aviation, η Viking Therapeutics και η Navitas συγκαταλέγονται στα πιο ριψοκίνδυνα στοιχήματα στο αμερικανικό χρηματιστήριο. Και οι τρεις υποχώρησαν απότομα φέτος, ενώ καθεμία έχει μπροστά της τους επόμενους μήνες ένα γεγονός που μπορεί να αλλάξει ριζικά την τιμή της μετοχής της. Τι ακριβώς διακυβεύεται για καθεμία;

Υπάρχουν μετοχές για τις οποίες μπορεί κανείς να εκτιμήσει λογικά πού θα βρίσκονται σε έναν χρόνο. Και υπάρχουν μετοχές για τις οποίες το μόνο που μπορεί να προβλέψει είναι ότι σίγουρα δεν θα βρίσκονται εκεί όπου είναι σήμερα. Στη δεύτερη κατηγορία ανήκουν τρεις εταιρείες για τις οποίες μιλά αυτό το άρθρο: ένας κατασκευαστής ηλεκτρικών ιπτάμενων ταξί, μια βιοτεχνολογική εταιρεία με φάρμακο αδυνατίσματος και ένας μικρός κατασκευαστής τσιπ ισχύος που μπήκε στην εφοδιαστική αλυσίδα της Nvidia.

Έχουν ένα κοινό στοιχείο. Η αγορά τις τιμώρησε αυστηρά φέτος, ενώ οι ίδιες οι εταιρείες ανακοίνωναν ίσως τα καλύτερα νέα της ιστορίας τους. Αυτή ακριβώς η αντίφαση κάνει τις τρεις μετοχές μια ενδιαφέρουσα ιστορία.

Viking: η αγορά πανηγύρισε, αλλά δύο ημέρες αργότερα ήρθε ο λογαριασμός

Η Viking Therapeutics $VKTX αναπτύσσει το φάρμακο VK2735, το οποίο λειτουργεί με την ίδια αρχή όπως τα Mounjaro και Zepbound της Eli Lilly $LLY. Διατίθεται ως ένεση και ως χάπι, και τα δύο ενεργοποιούν τους υποδοχείς GLP-1 και GIP, δηλαδή ορμόνες που καταστέλλουν την όρεξη.

Τον Σεπτέμβριο η εταιρεία δημοσίευσε τα αποτελέσματα μιας μελέτης που ενθουσίασαν την αγορά. Οι ασθενείς που έκαναν εβδομαδιαία ένεση έχασαν κατά μέσο όρο 22 % του βάρους τους σε 33 εβδομάδες σε σύγκριση με το εικονικό φάρμακο, και το βάρος τους συνέχισε να μειώνεται χωρίς ενδείξεις στασιμότητας. Ακόμη σημαντικότερο ήταν το δεύτερο μέρος: όταν η δοσολογία άλλαξε από εβδομαδιαία σε μία φορά κάθε δύο εβδομάδες, οι ασθενείς διατήρησαν έως και το 97 % του βάρους που είχαν χάσει. Με μηνιαία χορήγηση, το ποσοστό έφτανε έως το 90 %. Παράλληλα, οι πεπτικές ενοχλήσεις, το μεγαλύτερο μειονέκτημα ολόκληρης της κατηγορίας φαρμάκων, εμφανίζονταν στη φάση συντήρησης εξίσου συχνά όσο και με το εικονικό φάρμακο.

Εκείνη την ημέρα η μετοχή εκτινάχθηκε πάνω από ένα τρίτο, φτάνοντας περίπου τα 41 δολάρια. Δύο ημέρες αργότερα, όμως, η εταιρεία πούλησε νέες μετοχές προς 35 δολάρια, καθώς και μετατρέψιμα ομόλογα, αντλώντας συνολικά μισό δισεκατομμύριο δολάρια. Κανείς δεν αγαπά την αραίωση των μετοχών και η τιμή έκτοτε υποχωρεί. Σήμερα η μετοχή διαπραγματεύεται στα 26,45 δολάρια, δηλαδή 35 % χαμηλότερα από ό,τι μετά τη δημοσίευση των στοιχείων.

«Το από του στόματος VK2735 είναι ο πιο προχωρημένος διπλός αγωνιστής GLP-1 και GIP σε μορφή δισκίου που βρίσκεται σε κλινική ανάπτυξη. Έχει τη δυνατότητα να χρησιμοποιηθεί τόσο για την αρχική απώλεια βάρους όσο και για τη διατήρησή του, διευρύνοντας έτσι τις θεραπευτικές επιλογές για ασθενείς και γιατρούς.»

Brian Lian, διευθύνων σύμβουλος της Viking Therapeutics, κατά την έναρξη των μελετών φάσης 3

Στο μεταξύ, στις 14 Οκτωβρίου η εταιρεία ξεκίνησε δύο μελέτες φάσης 3 για την εκδοχή του φαρμάκου σε δισκίο, καθεμία με 560 ασθενείς και διάρκεια 68 εβδομάδων. Η ενέσιμη εκδοχή βρίσκεται ήδη στη φάση 3 με 5 500 ασθενείς, και τα αποτελέσματα αναμένονται το 2027. Αυτά θα κρίνουν αν η Viking θα καταλήξει να λειτουργεί ως ανεξάρτητος κατασκευαστής, αν θα εξαγοραστεί από κάποιον φαρμακευτικό γίγαντα ή αν θα είναι άλλη μία βιοτεχνολογική εταιρεία που δεν κατάφερε να φτάσει μέχρι τέλους. Ο ανταγωνισμός είναι αδυσώπητος: η Lilly και η Novo Nordisk $NVO διαθέτουν ήδη στην αγορά τα δικά τους χάπια αδυνατίσματος.

Joby: το ταξί που πετά χωρίς άδεια λειτουργίας

Η μετοχή της Joby Aviation $JOBY έχασε πάνω από τη μισή αξία της φέτος και υποχώρησε κατά 73 % από το υψηλό 52 εβδομάδων των 17,51 δολαρίων, στα σημερινά 4,78 δολάρια. Ο λόγος είναι απλός: το ηλεκτρικό ιπτάμενο ταξί δεν έχει ακόμη λάβει πιστοποίηση από την αμερικανική Ομοσπονδιακή Υπηρεσία Πολιτικής Αεροπορίας FAA, χωρίς την οποία δεν μπορεί να μεταφέρει επιβάτες που πληρώνουν. Η εταιρεία βρίσκεται στην πέμπτη και τελική φάση της πιστοποίησης, αλλά κανείς δεν γνωρίζει πότε θα ολοκληρωθεί.

Ωστόσο, η επιχειρηματική δραστηριότητα δεν σταμάτησε. Τον Σεπτέμβριο η Joby ξεκίνησε μια εβδομαδιαία εκστρατεία πτήσεων πάνω από το Ντάλας και το Φορτ Γουόρθ στο πλαίσιο κυβερνητικού πιλοτικού προγράμματος, με προσγειώσεις ακόμη και στο διεθνές αεροδρόμιο DFW. Μία εβδομάδα αργότερα, η εταιρεία ανακοίνωσε ότι ένα τροποποιημένο Cessna Caravan με το αυτόνομο σύστημά της διέσχισε τις Ηνωμένες Πολιτείες, από την Καλιφόρνια έως τη Βόρεια Καρολίνα. Συνολικά 5 148 χιλιόμετρα χωρίς καμία παρέμβαση πιλότου μέσα στο αεροσκάφος, υπό την επίβλεψη χειριστών που βρίσκονταν σε απόσταση έως και 3 700 χιλιομέτρων.

«Αυτό το ταξίδι από τη μία άκρη της Αμερικής στην άλλη προσφέρει μια ματιά στη νέα εποχή της αεροπορίας. Η αυτονομία θα διαδραματίσει σημαντικό ρόλο στο μέλλον των πτήσεων: θα μας επιτρέψει να συνδέσουμε απομακρυσμένες κοινότητες, να παραδίδουμε κρίσιμα εφόδια, να ανταποκρινόμαστε ταχύτερα σε καταστροφές, να υποστηρίζουμε στρατιωτικές επιχειρήσεις και να κρατάμε τους πιλότους μακριά από τον κίνδυνο.»

JoeBen Bevirt, ιδρυτής και διευθύνων σύμβουλος της Joby Aviation

Γιατί έχει σημασία αυτό για τους μετόχους; Η Joby δεν θέλει απλώς να πουλά αεροσκάφη, αλλά να τα εκμεταλλεύεται η ίδια ως υπηρεσία. Αν κάποια μέρα πετούν χωρίς πιλότο, το κόστος κάθε πτήσης θα μειωθεί σημαντικά και ολόκληρο το μοντέλο θα αρχίσει να βγάζει οικονομικό νόημα. Προς το παρόν, όμως, η εταιρεία καίει χρήματα: στην τριμηνιαία έκθεση ανέφερε ότι θα δαπανήσει 385 έως 415 εκατομμύρια δολάρια κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους. Έχει τα χρήματα για να το κάνει: διαθέτει 2,3 δισεκατομμύρια δολάρια στους λογαριασμούς της και, χάρη στην εξαγορά της εταιρείας εκμετάλλευσης ελικοπτέρων Blade, αναμένει φέτος έσοδα 115 έως 125 εκατομμυρίων δολαρίων. Έτσι, τα έξοδα λειτουργίας ενός έτους είναι ήδη καλυμμένα αρκετές φορές.

Navitas: δέκα εκατομμύρια έσοδα, δύο δισεκατομμύρια αξία

Η τρίτη ιστορία είναι η πιο ακραία. Η Navitas Semiconductor $NVTS κατασκευάζει τσιπ ισχύος από νιτρίδιο του γαλλίου και καρβίδιο του πυριτίου, τα οποία μετατρέπουν την ηλεκτρική ενέργεια πιο αποδοτικά. Μέχρι και πέρυσι, η εταιρεία βασιζόταν κυρίως σε φορτιστές κινητών, όπου την κατατρόπωνε ο κινεζικός ανταγωνισμός. Έπειτα, τον Μάιο του 2025, η Nvidia την επέλεξε ως συνεργάτη για μια νέα αρχιτεκτονική τροφοδοσίας κέντρων δεδομένων στα 800 βολτ, η οποία αναμένεται να παρουσιαστεί το 2027.

Την άνοιξη η μετοχή εκτινάχθηκε από περίπου 8 δολάρια στα 34,17 δολάρια μέσα σε έξι εβδομάδες. Σήμερα διαπραγματεύεται στα 8,85 δολάρια, δηλαδή 74 % χαμηλότερα. Η αγορά απλώς δεν άντεξε την αναμονή.

Τα στοιχεία πρέπει να εξεταστούν ψύχραιμα. Τα έσοδα του δεύτερου τριμήνου έφτασαν τα 10,5 εκατομμύρια δολάρια, 22 % περισσότερα από το προηγούμενο τρίμηνο, αλλά 27 % λιγότερα από ό,τι πριν από έναν χρόνο, καθώς η εταιρεία αποσύρεται σκόπιμα από τον κλάδο των κινητών. Παράλληλα, η χρηματιστηριακή αξία ξεπερνά τα 2,2 δισεκατομμύρια δολάρια, περίπου 50 φορές τα φετινά έσοδα. Από την άλλη, κατά την ανοιξιάτικη άνοδο η εταιρεία πούλησε μετοχές αξίας 373 εκατομμυρίων δολαρίων με μέση τιμή 21,89 δολάρια και τώρα έχει 557 εκατομμύρια σε μετρητά, δηλαδή το ένα τέταρτο της χρηματιστηριακής της αξίας.

«Βλέπουμε αύξηση του όγκου των παραγγελιών και ρεκόρ στον λόγο νέων παραγγελιών προς τιμολογήσεις. Παραδίδουμε δείγματα παραγωγής των λύσεών μας που βασίζονται σε GaN και SiC για αρκετά νέα προγράμματα πελατών, μεταξύ των οποίων κέντρα δεδομένων επόμενης γενιάς που βασίζονται στην αρχιτεκτονική 800 V. Αναμένουμε ότι επιλεγμένοι πάροχοι υπηρεσιών υπερκλίμακας και πλατφόρμες XPU θα αρχίσουν να αναπτύσσονται το 2027.»

Chris Allexandre, διευθύνων σύμβουλος της Navitas Semiconductor, για τα τριμηνιαία αποτελέσματα

Η διοίκηση στοχεύει σε αγορά αξίας 3,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων έως το 2030. Για το τρίτο τρίμηνο υπόσχεται έσοδα 13,5 εκατομμυρίων, κάτι που θα σήμαινε επιστροφή στην ετήσια αύξηση. Η εταιρεία θα δημοσιεύσει τα αποτελέσματα στις 3 Νοεμβρίου, και αυτό θα είναι η πρώτη δοκιμή για το αν τα μεγάλα λόγια για τη Nvidia αρχίζουν να αποφέρουν πραγματικά χρήματα.

Τρία στοιχήματα, τρεις διαφορετικές ημερομηνίες πληρωμής

Αξίζει να σημειωθεί ότι και οι τρεις εταιρείες αξιοποίησαν φέτος την ευφορία στην αγορά και πούλησαν μετοχές σε τιμές πολύ υψηλότερες από τις σημερινές. Για όσους αγόρασαν τότε, αυτό ήταν κακό νέο· για τις εταιρείες, αντίθετα, ήταν εξαιρετικό: διαθέτουν αρκετά μετρητά ώστε να φτάσουν στο κρίσιμο ορόσημό τους χωρίς περαιτέρω αραίωση των μετοχών.

Και αυτή είναι όλη η ουσία. Για καμία από αυτές τις μετοχές δεν έχει σημασία αν η εταιρεία θα παρουσιάσει ένα τρίμηνο με αποτελέσματα κατά λίγες ποσοστιαίες μονάδες καλύτερα. Όλα κρίνονται από ένα συγκεκριμένο γεγονός, που είτε θα συμβεί είτε όχι: ένα εγκεκριμένο φάρμακο, ένα πιστοποιημένο αεροσκάφος, πραγματικές παραγγελίες από τη Nvidia. Όποιος αγοράζει, αγοράζει εισιτήριο για να μάθει την απάντηση σε αυτό το ένα ερώτημα. Και θα πρέπει να υπολογίζει ότι η απάντηση μπορεί να έρθει σε έναν ή δύο χρόνους και να μην του αρέσει.