Όταν μια εταιρεία κερδίζει, το κέρδος μπορεί να πάρει δύο δρόμους: να μείνει στην εταιρεία και να χρηματοδοτήσει την περαιτέρω ανάπτυξη, ή να ταξιδέψει απευθείας προς τους μετόχους. Ο δεύτερος δρόμος λέγεται μέρισμα - και για πολλούς αρχάριους επενδυτές είναι η πρώτη στιγμή που οι επενδύσεις παύουν να είναι κάτι αφηρημένο. Στον λογαριασμό φτάνουν πραγματικά χρήματα μόνο και μόνο επειδή κρατάτε τη μετοχή.
Το μέρισμα είναι απόφαση, όχι δικαίωμα
Το πρώτο πράγμα που πρέπει να καταλάβετε: το μέρισμα δεν το επιβάλλει κανείς στην εταιρεία. Για το αν θα καταβληθεί, σε ποιο ύψος και πόσο συχνά αποφασίζει η διοίκηση της εταιρείας και το εγκρίνουν οι μέτοχοι. Οι εδραιωμένες, σταθερές εταιρείες πληρώνουν τυπικά τακτικά - οι αμερικανικές εταιρείες συνήθως τέσσερις φορές τον χρόνο, οι ευρωπαϊκές συχνά μία φορά τον χρόνο. Οι νεαρές αναπτυσσόμενες εταιρείες, αντίθετα, δεν πληρώνουν συνήθως τίποτα: κάθε ευρώ που κερδίζουν προτιμούν να το βάλουν στην περαιτέρω ανάπτυξη, γιατί πιστεύουν ότι εκεί θα το αξιοποιήσουν καλύτερα.
Από αυτό απορρέει και το δεύτερο: το μέρισμα δεν είναι συμβόλαιο. Η εταιρεία μπορεί ανά πάσα στιγμή να το μειώσει ή να το καταργήσει εντελώς - και στις κρίσεις αυτό συμβαίνει τακτικά. Όποιος χτίζει σχέδια πάνω στην ιδέα ότι το μέρισμα θα αυξάνεται για πάντα, χτίζει πάνω σε μια υπόθεση που κανείς δεν εγγυάται.
Πώς γίνεται πρακτικά η πληρωμή
Ο μηχανισμός της πληρωμής έχει αρκετές ημερομηνίες και αξίζει να τις κατανοήσετε, γιατί ακριβώς εδώ κάνουν οι αρχάριοι τα περισσότερα λάθη:
- Ημέρα ανακοίνωσης - η εταιρεία δημοσιοποιεί πόσα θα καταβάλει και πότε.
- Ex-dividend date (ex-date) - η πρώτη ημέρα που η μετοχή διαπραγματεύεται πια χωρίς δικαίωμα στο επερχόμενο μέρισμα. Όποιος αγοράσει αυτή την ημέρα ή αργότερα, δεν παίρνει την τρέχουσα πληρωμή.
- Ημέρα καταγραφής (record date) - η ημέρα κατά την οποία η εταιρεία καταρτίζει τον κατάλογο των μετόχων με δικαίωμα στην πληρωμή. Ακολουθεί λίγο μετά την ex-date και πρακτικά τη διεκπεραιώνει για εσάς ο διακανονισμός της συναλλαγής - για εσάς το κρίσιμο είναι η ex-date.
- Ημέρα πληρωμής - τα χρήματα φτάνουν στον λογαριασμό σας στον broker.
Ο κανόνας που πρέπει να θυμάστε: το μέρισμα το παίρνει όποιος κατείχε τη μετοχή πριν από την ex-dividend date. Δεν έχει σημασία αν την ημέρα της πληρωμής την κρατάτε ακόμη - το δικαίωμα γεννήθηκε νωρίτερα. Και δεν έχει σημασία ούτε πόσο καιρό κρατούσατε τη μετοχή πριν από αυτό - κρίνει μία και μόνη στιγμή.
Με την ex-date συνδέεται ακόμη ένα φαινόμενο που μπερδεύει τους αρχάριους: αυτή την ημέρα η τιμή της μετοχής ανοίγει τυπικά χαμηλότερα περίπου κατά το ύψος του μερίσματος. Δεν είναι ούτε ζημιά ούτε λάθος της αγοράς - τα μετρητά που προορίζονται για την πληρωμή μόλις έπαψαν να αποτελούν μέρος της αξίας της εταιρείας και η τιμή το αντικατοπτρίζει τίμια. Το να αγοράσετε τη μετοχή μία ημέρα πριν από την ex-date "για το μέρισμα" δεν είναι επομένως κανένα κόλπο: ό,τι παίρνετε στην πληρωμή, το πληρώνετε στην τιμή. Πότε έχουν οι επιμέρους εταιρείες ex-date και πληρωμές θα το βρείτε συγκεντρωμένα στο μερισματικό ημερολόγιο.
Επανεπένδυση: αφήστε τα μερίσματα να δουλέψουν
Το καταβληθέν μέρισμα μπορείτε να το ξοδέψετε - ή να αγοράσετε με αυτό κι άλλες μετοχές. Ο δεύτερος δρόμος λέγεται επανεπένδυση και είναι ο απλούστερος τρόπος να ενεργοποιήσετε τον ανατοκισμό: οι νέες μετοχές φέρνουν κι άλλα μερίσματα, αυτά αγοράζουν κι άλλες μετοχές και ο κύκλος παίρνει μπρος. Ορισμένοι brokers προσφέρουν αυτόματη επανεπένδυση (το λεγόμενο DRIP), αλλού την κάνετε πού και πού χειροκίνητα.
Σε σύντομο ορίζοντα η διαφορά είναι δυσδιάκριτη. Σε ορίζοντα είκοσι ή τριάντα ετών όμως τα επανεπενδυμένα μερίσματα αποτελούν σημαντικό μέρος του συνολικού αποτελέσματος - η μακροχρόνια σύγκριση των μετοχικών δεικτών με και χωρίς επανεπένδυση ανήκει στα πιο πειστικά διαγράμματα που προσφέρουν οι επενδύσεις. Ακόμη μία πρακτική σημείωση: το καταβληθέν μέρισμα είναι στις περισσότερες χώρες φορολογητέο εισόδημα - οι συγκεκριμένοι κανόνες διαφέρουν ανάλογα με την αγορά σας.
Τα μερίσματα δεν είναι ο μόνος δρόμος προς την απόδοση
Τους αρχάριους συχνά εκπλήσσει ότι αρκετές από τις πιο επιτυχημένες εταιρείες του κόσμου δεν κατέβαλαν ποτέ μέρισμα - και οι μέτοχοί τους κέρδισαν παρ' όλα αυτά. Η απόδοση του επενδυτή έχει δύο συνιστώσες: τα μερίσματα και την άνοδο της τιμής της μετοχής. Μια εταιρεία που αφήνει το κέρδος μέσα της και το επανεπενδύει με επιτυχία, αυξάνει την αξία της επιχείρησής της - και μαζί της, μακροπρόθεσμα, και την τιμή της μετοχής. Η μερισματική μετοχή δεν είναι επομένως αυτομάτως καλύτερη από τη μη μερισματική - είναι δύο διαφορετικοί δρόμοι προς τον ίδιο στόχο. Για τη συνολική εικόνα να κοιτάζετε πάντα τη συνολική απόδοση (total return), δηλαδή την άνοδο της τιμής και τα μερίσματα μαζί, όχι μόνο τον έναν από τους δύο αριθμούς.
Η μερισματική παγίδα: η υψηλή μερισματική απόδοση δεν είναι αυτομάτως καλό νέο
Η μερισματική απόδοση (dividend yield) διαιρεί το ετήσιο μέρισμα με την τιμή της μετοχής: μια εταιρεία που καταβάλλει 3 USD τον χρόνο σε τιμή 100 USD αποδίδει 3%. Είναι δελεαστικό να ταξινομήσετε τις μετοχές κατά μερισματική απόδοση και να απλώσετε το χέρι στον υψηλότερο αριθμό. Ακριβώς εκεί όμως καραδοκεί η μερισματική παγίδα.
Η μερισματική απόδοση ανεβαίνει με δύο τρόπους: είτε η εταιρεία αυξάνει το μέρισμα, είτε πέφτει η τιμή της μετοχής. Όταν μια μετοχή αποδίδει 12% τον χρόνο, σπάνια οφείλεται σε γενναιοδωρία - πολύ συχνότερα η τιμή έπεσε επειδή η αγορά βλέπει πρόβλημα: μειούμενα κέρδη, υψηλό χρέος, επιχείρηση σε παρακμή. Ο υψηλός αριθμός είναι τότε προάγγελος του ότι το μέρισμα θα μειωθεί ή θα καταργηθεί, και ο επενδυτής χάνει ταυτόχρονα την πληρωμή και μέρος της αξίας της μετοχής.
Η άμυνα είναι απλή: τη μερισματική απόδοση μην την αξιολογείτε ποτέ μεμονωμένα. Ρωτήστε αν η εταιρεία πραγματικά κερδίζει το μέρισμά της - αν η πληρωμή καλύπτεται άνετα από το κέρδος, αν το κέρδος αυξάνεται στον χρόνο και αν το μέρισμα δεν έχει ιστορικό περικοπών. Το υγιές μέρισμα είναι συνέπεια μιας υγιούς επιχείρησης, ποτέ το αντίστροφο.
Τι να κρατήσετε
Το μέρισμα είναι μερίδιο στο κέρδος για το οποίο αποφασίζει η εταιρεία - ευχάριστο, αλλά μη εγγυημένο. Το δικαίωμα το ορίζει η ex-dividend date, η τιμή προσαρμόζεται τίμια στην πληρωμή και η επανεπένδυση χτίζει σταδιακά από μικρές πληρωμές ένα μεγάλο αποτέλεσμα. Και όταν πέσετε πάνω σε μια μετοχή με μερισματική απόδοση που μοιάζει υπερβολικά καλή, θυμηθείτε τη μερισματική παγίδα: ο υψηλότερος αριθμός του πίνακα είναι συνήθως ο ακριβότερος. Πώς τα μερίσματα εντάσσονται στη συνολική εικόνα των μετοχών το δείχνουν τα υπόλοιπα άρθρα της ακαδημίας Bulios.