Οι μετοχές που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη συχνά ζουν με έντονες διακυμάνσεις, αλλά η κατάρρευση αυτής της εταιρείας ξεπερνά τα συνηθισμένα όρια. Μέσα σε έναν μήνα, η αξία της μειώθηκε σχεδόν κατά 50%, οδηγώντας χιλιάδες επενδυτές να εγκαταλείψουν τις θέσεις τους. Για πολλούς, αυτή η πτώση σηματοδοτεί το τέλος μιας ιστορίας ανάπτυξης που μέχρι πρόσφατα φαινόταν ασταμάτητη.
Η Cathie Wood, όμως, βλέπει διαφορετικά. Ενώ η αγορά τρέχει προς την έξοδο, η ARK Invest προχώρησε σε αγορά άνω των 400.000 μετοχών, θεωρώντας την πτώση ευκαιρία και όχι κίνδυνο. Για την Wood, η διόρθωση δεν είναι απόδειξη αποτυχίας, αλλά μια σπάνια στιγμή όπου η αγορά παρερμηνεύει τον κίνδυνο και παραβλέπει το μακροπρόθεσμο αφήγημα. Το ερώτημα που πλανάται πλέον: τι ξέρει εκείνη που οι άλλοι δεν βλέπουν;
Πώς ήταν το τελευταίο τρίμηνο;
Η AbbVie $ABBV έκλεισε το τρίτο τρίμηνο του 2025 με πολύ ισχυρή αύξηση των εσόδων, με τα ενοποιημένα έσοδα να αυξάνονται στα 15,776 δισ. δολάρια, ποσοστό εννέα τοις εκατό σε δημοσιευμένη βάση και 8,4% σε σταθερό νόμισμα. Η ανοσολογία οδήγησε και πάλι τα αποτελέσματα, φέρνοντας σχεδόν 8 δισεκατομμύρια δολάρια, που αντιπροσωπεύει σχεδόν 12 τοις εκατό αύξηση. Η κυριαρχία επιβεβαιώθηκε από το ζεύγος Skyrizi και Rinvoq, τα οποία μαζί αντικαθιστούν την προηγούμενη εξάρτηση από το Humira. Το Skyrizi, με έσοδα 4,708 δισ. δολαρίων, σημείωσε αύξηση 46% σε ετήσια βάση, ενώ το Rinvoq πρόσθεσε 35% και έφτασε τα 2,184 δισ. δολάρια. Αντίθετα, το Humira συνέχισε να υποχωρεί με ταχείς ρυθμούς, με τα έσοδα να μειώνονται περισσότερο από 55%, αλλά η εταιρεία το ανέμενε αυτό εδώ και καιρό.
Το χαρτοφυλάκιο νευροεπιστημών σημείωσε επίσης ισχυρή ανάπτυξη, με έσοδα ύψους 2,841 δισ. δολαρίων, αυξημένα κατά περισσότερο από 20 τοις εκατό σε ετήσια βάση. Το Vraylar, το Botox Therapeutic και ο τομέας της θεραπείας της ημικρανίας (Ubrelva, Qulipta) σημείωσαν διψήφια ποσοστά ανάπτυξης. Η ογκολογία παρέμεινε σταθερή, με το Venclexta να αυξάνεται ελαφρώς, ενώ το Imbruvica συνέχισε να μειώνεται. Η αισθητική, από την άλλη πλευρά, αντιμετώπισε πιέσεις, με τις πωλήσεις να μειώνονται ελαφρώς λόγω της ψυχρότερης ζήτησης στις ώριμες αγορές, ιδίως για το Botox Cosmetic.
Ωστόσο, η λειτουργική πλευρά των αποτελεσμάτων παρουσίασε μια λιγότερο θετική εικόνα. Τα κέρδη ανά μετοχή κατά GAAP μειώθηκαν σε μόλις 0,10 δολάρια λόγω των υψηλών δαπανών για τα αποκτηθέντα δικαιώματα πνευματικής ιδιοκτησίας και μιας πληρωμής ορόσημου ύψους 1,50 δολαρίων ανά μετοχή. Τα προσαρμοσμένα κέρδη ήταν 1,86 δολάρια, μειωμένα κατά 38% σε σχέση με πέρυσι. Το λειτουργικό περιθώριο κέρδους GAAP υποχώρησε στο 12,1%, ενώ σε προσαρμοσμένη βάση η εταιρεία πέτυχε 30,9%. Οι δαπάνες Ε&Α αυξήθηκαν σε σχεδόν 15 τοις εκατό των πωλήσεων και οι δαπάνες IPR&D ανήλθαν σε 17 τοις εκατό των πωλήσεων. Ωστόσο, η υψηλή βάση κόστους οφείλεται στις εντατικές επενδύσεις στον αγωγό παραγωγής για την ενίσχυση του αναπτυξιακού προφίλ κατά την επόμενη δεκαετία.
Η πλήρης παρουσίαση των αποτελεσμάτων μπορεί να βρεθεί εδώ.
Σχόλια της διοίκησης
ΔΙΕΥΘΎΝΩΝ ΣΎΜΒΟΥΛΟΣ Robert A. Michael τόνισε ότι η AbbVie έχει και πάλι ένα πολύ ισχυρό αναπτυξιακό προφίλ, το οποίο οφείλεται στην επιτυχία των ανοσολογικών θεραπειών αντικατάστασης και στην επέκταση σε άλλους στρατηγικούς τομείς, ιδίως στις νευροεπιστήμες και την ημικρανία. Είπε ότι η εταιρεία βρίσκεται σε ένα βασικό στάδιο όπου τόσο αξιοποιεί το υπάρχον χαρτοφυλάκιό της όσο και επενδύει έντονα σε φάρμακα επόμενης γενιάς. Παράλληλα, η αύξηση του μερίσματος δείχνει την εμπιστοσύνη της διοίκησης στην οικονομική ευρωστία της εταιρείας. Ο διευθύνων σύμβουλος σχολίασε επίσης τη συνεχή πρόοδο στην ανάπτυξη του Rinvoq για άλλες ενδείξεις και τις δυνατότητες για τη θεραπεία της γυροειδούς αλωπεκίας, όπου αξιολογεί τα τελευταία δεδομένα ως επαναστατικά.
Προοπτικές
Η εταιρεία αύξησε το εύρος στόχου για το προσαρμοσμένο κέρδος ανά μετοχή για ολόκληρο το έτος στα 10,61-10,65 δολάρια, παρά τις σημαντικές πιέσεις κόστους και τις συνεχείς επενδύσεις στον αγωγό παραγωγής. Ωστόσο, για τα κέρδη GAAP, η εταιρεία αναμένει χαμηλότερα νούμερα λόγω των εφάπαξ εξόδων Ε&Α. Η AbbVie ανακοίνωσε επίσης αύξηση του μερίσματος κατά 5,5% από το 2026, συνεχίζοντας τη μακροπρόθεσμη πολιτική της για σταθερή αύξηση των πληρωμών. Η διοίκηση αναμένει ισχυρούς ρυθμούς ανάπτυξης τόσο για το Skyrizi όσο και για το Rinvoq το 2026, μαζί με σταδιακή ανάκαμψη στην αισθητική και σταθεροποίηση στην ογκολογία.
Μακροπρόθεσμα αποτελέσματα
Εξετάζοντας τα μακροπρόθεσμα αποτελέσματα, βλέπουμε σημαντικές διακυμάνσεις λόγω της εμφάνισης των βιοομοειδών φαρμάκων Humira, του μετασχηματισμού του χαρτοφυλακίου και της αλματώδους αύξησης των επενδύσεων στην έρευνα. Τα έσοδα της εταιρείας για το 2024 ήταν 56,33 δισ. δολάρια, σημειώνοντας μικρή αύξηση σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Ωστόσο, το 2023, τα έσοδα μειώθηκαν κατά περισσότερο από έξι τοις εκατό λόγω της απότομης πτώσης του Humira στις ΗΠΑ. Αντίθετα, η εταιρεία έφτασε πάνω από τα 58 δισ. δολάρια το 2022, ενώ το 2021 ήταν αντίστοιχα ισχυρό με 56 δισ. δολάρια.
Τα μικτά περιθώρια κέρδους βελτιώθηκαν και πάλι σημαντικά μετά την πίεση του 2022-2023. Το 2024, σκαρφάλωσε σε πάνω από 39 δισεκατομμύρια δολάρια σε μικτά κέρδη, αυξημένα κατά 16% σε ετήσια βάση, αντανακλώντας τη στροφή του χαρτοφυλακίου προς προηγμένες θεραπείες υψηλού περιθωρίου κέρδους. Αντίθετα, το 2023 ήταν ένα αδύναμο έτος, με το ακαθάριστο κέρδος να μειώνεται απότομα, ενώ τα παλαιότερα προϊόντα μειώθηκαν.
Τα λειτουργικά έξοδα αυξήθηκαν σημαντικά το 2024, κατά περισσότερο από 43% σε περισσότερα από 30 δισεκατομμύρια δολάρια. Αυτό το άλμα είναι αποτέλεσμα των μαζικών επενδύσεων στην ανάπτυξη, τις κλινικές δοκιμές και την επέκταση του αγωγού. Πρόσφατα, το 2022 και το 2021, τα λειτουργικά έξοδα ήταν σημαντικά χαμηλότερα, γύρω στα 20 δισεκατομμύρια δολάρια.
Ως αποτέλεσμα, τα λειτουργικά κέρδη μειώθηκαν στα 9,1 δισ. δολάρια το 2024, έναντι 12,8 δισ. δολαρίων το 2023 και ακόμη και πάνω από 18 δισ. δολάρια το 2022. Τα καθαρά κέρδη μειώθηκαν σε 4,28 δισ. δολάρια το 2024, από σχεδόν 12 δισ. δολάρια δύο χρόνια νωρίτερα. Τα κέρδη ανά μετοχή ακολούθησαν παρόμοια τάση, μειούμενα στα 2,4 δολάρια το 2024, από πάνω από 6,6 δολάρια το 2022.
Η τάση των EBITDA δείχνει τη μεταμόρφωση ολόκληρης της εταιρείας - ενώ ήταν πάνω από 31 δισεκατομμύρια δολάρια το 2022, έπεσε κατακόρυφα στα 17,3 δισεκατομμύρια δολάρια το 2023 και μειώθηκε περαιτέρω στα 14,9 δισεκατομμύρια δολάρια το 2024. Η τάση αυτή συνδέεται σαφώς με τις μεγάλες επενδύσεις στην έρευνα και τον μετασχηματισμό του χαρτοφυλακίου.
Νέα
- Ο FDA ενέκρινε την επέκταση της ένδειξης του Rinvoq για την ελκώδη κολίτιδα και τη νόσο του Crohn σε ασθενείς για τους οποίους δεν ενδείκνυται η ανάπτυξη της θεραπείας anti-TNF.
- Το Rinvoq πέτυχε σε μια δεύτερη βασική μελέτη Φάσης 3 για τη θεραπεία της γυροειδούς αλωπεκίας, με έως και 55% των ασθενών να επιτυγχάνουν 80% τριχοφυΐα εντός 24 εβδομάδων.
- Οι μελέτες έδειξαν επίσης σημαντικές βελτιώσεις στην ανάπτυξη των φρυδιών και των βλεφαρίδων, ενισχύοντας τη θέση του μορίου στη δερματολογία.
- Η διοίκηση υπογράμμισε επίσης την πρόοδο των αγωγών στην ογκολογία, την ημικρανία και τις νευροεπιστήμες.
Μέτοχοι
Η AbbVie διαθέτει μια σταθερή, κυρίως θεσμική ιδιοκτησιακή βάση. Τα θεσμικά όργανα κατέχουν περίπου το 75% του ελεύθερου μετοχικού κεφαλαίου, ενώ οι εσωτερικοί κάτοχοι κατέχουν λιγότερο από 0,1%. Στους μεγαλύτερους μετόχους περιλαμβάνονται η Vanguard Group με περισσότερες από 177 εκατομμύρια μετοχές, η BlackRock με κάτι λιγότερο από 146 εκατομμύρια μετοχές και η State Street με σχεδόν 80 εκατομμύρια μετοχές. Ο τέταρτος μεγαλύτερος επενδυτής είναι η JPMorgan με περισσότερες από 56 εκατομμύρια μετοχές. Η δομή δείχνει ότι η εταιρεία είναι σταθερά εδραιωμένη στα χαρτοφυλάκια των μεγάλων διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων που διαχειρίζονται μακροπρόθεσμα κεφάλαια.
Προσδοκίες των αναλυτών
Οι αναλυτές αναμένουν ότι το 2026 θα υπάρξει εκ νέου επιτάχυνση της ανάπτυξης, κυρίως λόγω της περαιτέρω αντικατάστασης του Humira από το Skyriz και το Rinvoq. Αναμένεται αύξηση των εσόδων, σταθεροποίηση του περιθωρίου κέρδους και επιστροφή σε υψηλότερα EBITDA μόλις υποχωρήσει η επιβάρυνση του κόστους που σχετίζεται με τον διευρυμένο αγωγό. Η μέση τιμή-στόχος έχει αυξηθεί ελαφρώς τις τελευταίες εβδομάδες και οι αναλυτές συνεχίζουν να θεωρούν την AbbVie ως έναν από τους πιο σταθερούς μερισματικούς παίκτες στον φαρμακευτικό κλάδο.