Οι τελευταίες εξελίξεις στη Βενεζουέλα επαναφέρουν τη γεωπολιτική στο προσκήνιο της αγοράς πετρελαίου. Παρότι το ενδεχόμενο αύξησης της παραγωγής προκαλεί συζητήσεις για μελλοντική πίεση στις τιμές, η πραγματικότητα απέχει πολύ από ένα άμεσο αποτέλεσμα.
Η χώρα διαθέτει τεράστιους πόρους, αλλά η παραγωγική της ικανότητα έχει διαβρωθεί από χρόνια υποεπένδυσης και θεσμικής αστάθειας. Για τις αγορές, αυτό σημαίνει ότι η Βενεζουέλα λειτουργεί περισσότερο ως μακροπρόθεσμος παράγοντας αβεβαιότητας παρά ως άμεση απειλή για το ισοζύγιο προσφοράς και ζήτησης.
Γιατί η Βενεζουέλα θα μπορούσε να επηρεάσει και πάλι τις παγκόσμιες τιμές του πετρελαίου
Το ίδιο το γεγονός ότι η Βενεζουέλα διαθέτει τα μεγαλύτερα αποδεδειγμένα αποθέματα πετρελαίου στον κόσμο την καθιστά δυνητικά παράγοντα αλλαγής του παιχνιδιού. Εάν η πολιτική κατάσταση σταθεροποιηθεί και οι ΗΠΑ ανοίξουν πραγματικά το δρόμο για την επανάληψη της παραγωγής από αμερικανικές επιχειρήσεις, η αγορά θα πρέπει να αρχίσει να υπολογίζει υψηλότερη μελλοντική προσφορά.
Εν τω μεταξύ, οι αναλυτές της Goldman Sachs δεν έχουν αλλάξει τις εκτιμήσεις τους για τις τιμές - συνεχίζουν να αναμένουν ότι το Brent θα κυμανθεί κατά μέσο όρο γύρω στα 56 δολάρια ανά βαρέλι και το WTI γύρω στα 52 δολάρια για φέτος. Αλλά προειδοποιούν επίσης ότι ο συνδυασμός της ισχυρότερης παραγωγής στις ΗΠΑ, της εκπληκτικά υψηλής παραγωγής στη Ρωσία και της πιθανής επιστροφής της Βενεζουέλας αυξάνει τον κίνδυνο πτώσης των τιμών μετά το 2027. Αυτή η μακροπρόθεσμη προοπτική είναι το κλειδί για τους επενδυτές.
Ποιος θα επωφεληθεί περισσότερο από την επιστροφή της Βενεζουέλας
Παραδόξως, οι κύριοι ωφελημένοι από μια γεωπολιτική παρέμβαση μπορεί να μην είναι οι παραγωγοί πετρελαίου, αλλά οι εταιρείες παροχής υπηρεσιών πετρελαίου, υποδομών και τεχνολογίας upstream. Η Βενεζουέλα δεν θα μπορέσει να επαναλάβει την παραγωγή χωρίς εξωτερική βοήθεια, και αυτό ανοίγει τον χώρο για αρκετούς ξεκάθαρους νικητές:
ΗHalliburton $HAL και η Schlumberger $SLB - η τεχνολογική και υπηρεσιακή ραχοκοκαλιά για τις εργασίες επισκευής φρεατίων, τη συντήρηση πεδίων και την αναβάθμιση της παραγωγής.
Baker Hughes $BKR - συμπιεστές, τουρμπίνες, υποδομές ενέργειας.
Εταιρείες midstream των ΗΠΑ (αγωγοί, τερματικοί σταθμοί εξαγωγής) εάν το πετρέλαιο αρχίσει να εξάγεται και πάλι σε μεγαλύτερες ποσότητες.
Οι εταιρείες αυτές έχουν ιστορικά επωφεληθεί από τους επενδυτικούς κύκλους ανεξάρτητα από το αν οι τιμές του πετρελαίου είναι υψηλές ή χαμηλές, επειδή η δραστηριότητά τους βασίζεται στον όγκο των έργων και όχι άμεσα στην τιμή του εμπορεύματος.
Οι οποίες, από την άλλη πλευρά, ενδέχεται να αντιμετωπίσουν πιέσεις
Από την άλλη πλευρά, η μακροπρόθεσμη επιστροφή της Βενεζουέλας στην αγορά θα ήταν αρνητικός παράγοντας για τους μεγάλους ολοκληρωμένους παραγωγούς και ιδίως για τις εταιρείες που συνδέονται σε μεγάλο βαθμό με τις υψηλές τιμές του πετρελαίου. Μεταξύ των πιο ευαίσθητων είναι οι εξής:
Ενώ οι εταιρείες αυτές διαθέτουν ισχυρούς ισολογισμούς, οι αποτιμήσεις τους βασίζονται σε μεγάλο βαθμό στην υπόθεση ότι η παγκόσμια προσφορά θα παραμείνει σχετικά περιορισμένη. Οποιαδήποτε διαρθρωτική αύξηση της παραγωγής μετά το 2027 θα διαστρεβλώσει αυτή την ιστορία.
Βραχυπρόθεσμο χάος, μακροπρόθεσμες πιέσεις στην προσφορά
Πριν από την κράτηση του Μαδούρο , οι ΗΠΑ επέβαλαν μερικό αποκλεισμό των δεξαμενόπλοιων, με αποτέλεσμα να γεμίσουν οι αποθήκες της Βενεζουέλας και να προκληθούν περαιτέρω διαταραχές στον εφοδιασμό. Αυτός είναι ένας λόγος για τον οποίο η αγορά δεν έχει καταρρεύσει ακόμη και το Brent διατηρείται γύρω στα 60 δολάρια το βαρέλι.
Αλλά μακροπρόθεσμα, οι επενδυτές πρέπει να αρχίσουν να εργάζονται με την ιδέα ότι το πετρέλαιο μπορεί να μην παραμένει πλέον ένα δομικά σπάνιο εμπόρευμα, αν ο γεωπολιτικός χάρτης ξαναγραφτεί πραγματικά και τα κεφάλαια επιστρέψουν σε περιοχές που ήταν εκτός παιχνιδιού για δεκαετίες.
Τι πρέπει να αποκομίσουν οι επενδυτές από αυτό
Η Βενεζουέλα δεν είναι ένας βραχυπρόθεσμος εμπορικός καταλύτης, αλλά μια στρατηγική ιστορία πέντε έως δέκα ετών. Εάν οι φιλοδοξίες της Ουάσινγκτον και των αμερικανικών ενεργειακών εταιρειών υλοποιηθούν, θα πρόκειται για ένα από τα μεγαλύτερα επενδυτικά σχέδια στις παγκόσμιες πετρελαϊκές υποδομές. Όσον αφορά όμως τις μετοχές, αυτό δεν σημαίνει "αγορά πετρελαίου", αλλά προσεκτική διάκριση μεταξύ των παραγωγών και των εταιρειών που επωφελούνται από την αποκατάσταση, τη συντήρηση και την κατασκευή.
Το πετρέλαιο ως εμπόρευμα μπορεί να αντιμετωπίσει πιέσεις. Από την άλλη πλευρά, οι ενεργειακές υπηρεσίες και οι υποδομές αντιμετωπίζουν έναν δυνητικά πολύ μακρύ επενδυτικό κύκλο.