Η Amazon παρουσίασε ένα πολύ δυνατό τέταρτο τρίμηνο, με αυξανόμενα έσοδα και επιτάχυνση της AWS. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι η εταιρεία μπορεί να παράγει υψηλή κερδοφορία ακόμη και υπό πίεση.
Ωστόσο, η προσοχή στρέφεται στο επενδυτικό σκέλος. Οι μεγάλες δαπάνες για AI, data centers και υποδομές περιορίζουν το ελεύθερο ταμειακό ρεύμα βραχυπρόθεσμα. Η αγορά ζυγίζει την ισχυρή παρούσα εικόνα έναντι του κόστους της μελλοντικής ανάπτυξης.
Πώς ήταν το τελευταίο τρίμηνο;
Η Amazon $AMZN ανακοίνωσε έσοδα του 4ου τριμήνου του 2025 ύψους 213,4 δισ. δολαρίων, αντιπροσωπεύοντας αύξηση 14% σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Προσαρμοσμένη για τις συναλλαγματικές επιδράσεις, η ανάπτυξη ήταν ακόμα ένα σταθερό 12%, επιβεβαιώνοντας ότι η ζήτηση παραμένει ισχυρή σε όλες τις περιοχές και τα τμήματα. Η Βόρεια Αμερική αύξησε τις πωλήσεις κατά 10% στα 127,1 δισ. δολάρια, ενώ το διεθνές τμήμα αυξήθηκε κατά 17% στα 50,7 δισ. δολάρια, με διψήφια αύξηση ακόμη και μετά την προσαρμογή για συναλλαγματικές διαφορές.
Ο τομέας AWS ήταν και πάλι βασικός μοχλός των αποτελεσμάτων, με τα έσοδα να σημειώνουν άλμα 24% σε σχέση με πέρυσι και να φτάνουν τα 35,6 δισ. δολάρια. Πρόκειται για τον ταχύτερο ρυθμό ανάπτυξης εδώ και 13 τρίμηνα και ένα σαφές μήνυμα ότι η ζήτηση για υποδομές cloud και AI συνεχίζει να επιταχύνεται. Η AWS σημείωσε επίσης λειτουργικά κέρδη 12,5 δισ. δολαρίων, σημαντική βελτίωση από τα 10,6 δισ. δολάρια πριν από ένα χρόνο.
Τα συνολικά λειτουργικά κέρδη της Amazon ανήλθαν σε 25,0 δισ. δολάρια, από 21,2 δισ. δολάρια ένα χρόνο νωρίτερα. Προσαρμοσμένο για έκτακτα στοιχεία, θα έφτανε τα 27,4 δισ. δολάρια ΗΠΑ. Τα καθαρά κέρδη αυξήθηκαν στα 21,2 δισ. δολάρια ΗΠΑ ή 1,95 δολάρια ΗΠΑ ανά μετοχή, από 1,86 δολάρια ΗΠΑ το 4ο τρίμηνο του 2024. Η κερδοφορία αυξήθηκε επομένως σε όλο τον όμιλο, παρά τις πιέσεις στο διεθνές λιανεμπόριο.
Σχόλιο του Διευθύνοντος Συμβούλου
Ο διευθύνων σύμβουλος Andy Jassy χαρακτήρισε το τρίμηνο ως ένα από τα ισχυρότερα στην ιστορία της εταιρείας και τόνισε ότι η επιτάχυνση της ανάπτυξης της AWS είναι άμεσο αποτέλεσμα των μακροπρόθεσμων επενδύσεών της στην καινοτομία. Είπε ότι η AWS, η διαφήμιση και το λιανικό εμπόριο επωφελούνται από την ταχεία ανάπτυξη νέων τεχνολογιών, ιδίως στην τεχνητή νοημοσύνη, τα custom chips και την αυτοματοποίηση.
Ένα κρίσιμο μέρος των σχολίων του, ωστόσο, αφορούσε το μέλλον. Ο Jassy επιβεβαίωσε ανοιχτά ότι η Amazon σχεδιάζει κεφαλαιουχικές δαπάνες ύψους περίπου 200 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2026, κυρίως σε υποδομές AI, κέντρα δεδομένων, τα δικά της τσιπ Trainium και Graviton, τη ρομποτική και το δορυφορικό έργο Leo. Είπε ότι πρόκειται για επενδύσεις με πολύ υψηλές αποδόσεις μακροπρόθεσμα, αλλά αναγνώρισε επίσης ότι θα επιβαρύνουν τις ταμειακές ροές βραχυπρόθεσμα.
Προοπτικές
Για το πρώτο τρίμηνο του 2026, η Amazon αναμένει έσοδα της τάξης των 173,5 δισ. έως 178,5 δισ. δολαρίων, που συνεπάγεται ετήσια αύξηση 11-15%. Τα λειτουργικά κέρδη αναμένεται να φτάσουν τα 16,5 δισ. έως 21,5 δισ. δολάρια, με το μέσο του εύρους να είναι ελαφρώς κάτω από αυτό που ανέμενε η αγορά. Οι προοπτικές περιλαμβάνουν ήδη ρητά το υψηλότερο κόστος που σχετίζεται με την επέκταση των υποδομών AI, την ταχεία παράδοση και τις επενδύσεις σε τιμές στο διεθνές λιανικό εμπόριο.
Αυτός ο συνδυασμός ισχυρής αύξησης των εσόδων αλλά πίεσης στα περιθώρια κέρδους και στις ταμειακές ροές είναι ο κύριος λόγος για την αρνητική αντίδραση της αγοράς.
Μακροπρόθεσμα αποτελέσματα
Μια ματιά στα τελευταία χρόνια δείχνει μια σημαντική διαρθρωτική στροφή στην κερδοφορία της Amazon. Τα έσοδα αυξήθηκαν από 469,8 δισ. δολάρια το 2021 σε 638,0 δισ. δολάρια το 2024, με ρυθμούς ανάπτυξης σταθερούς γύρω στο 10-12% ετησίως. Ωστόσο, η θεμελιώδης αλλαγή έχει επέλθει στο επίπεδο των λειτουργικών κερδών.
Ενώ η Amazon πάλεψε με την πτώση του λειτουργικού κέρδους και την πίεση του περιθωρίου κέρδους το 2022, το 2023 σηματοδότησε μια σταθεροποίηση και το 2024 έχει ήδη φέρει πλήρη επιστροφή της λειτουργικής μόχλευσης. Τα λειτουργικά κέρδη για το 2024 έφτασαν τα 68,6 δισεκατομμύρια δολάρια, σχεδόν διπλασιάζοντας σε σχέση με το προηγούμενο έτος, και τα καθαρά κέρδη εκτινάχθηκαν στα 59,2 δισεκατομμύρια δολάρια. Η τάση αυτή συνεχίζεται και το 2025, με την Amazon να ανακοινώνει λειτουργικά κέρδη για ολόκληρο το έτος ύψους 80,0 δισ. δολαρίων και καθαρά κέρδη ύψους 77,7 δισ. δολαρίων.
Μακροπρόθεσμα, είναι προφανές ότι η AWS έχει γίνει μια σταθερή πηγή ρευστότητας, ενώ το λιανικό εμπόριο συμβάλλει και πάλι στα περιθώρια κέρδους μετά από χρόνια επενδύσεων. Είναι αυτός ο συνδυασμός που δίνει στην Amazon το περιθώριο να χρηματοδοτήσει έναν εξαιρετικά κεφαλαιακό κύκλο AI.
Νέα
Η Amazon $AMZN επέκτεινε σημαντικά το χαρτοφυλάκιο AI της κατά το προηγούμενο τρίμηνο. Η AWS προχώρησε σε νέες στρατηγικές συμφωνίες με δεκάδες παγκόσμιους πελάτες, συμπεριλαμβανομένων μεγάλων τραπεζών, εταιρειών τεχνολογίας και του δημόσιου τομέα. Τα ιδιόκτητα τσιπ της Trainium και της Graviton έχουν επιτύχει συνδυασμένο ετήσιο ρυθμό λειτουργίας άνω των 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων και η ζήτηση αυξάνεται με τριψήφιο ρυθμό.
Η εταιρεία έχει επίσης εισαγάγει πράκτορες τεχνητής νοημοσύνης επόμενης γενιάς, έχει επεκτείνει την πλατφόρμα Bedrock, έχει λανσάρει προηγμένα μοντέλα Nova και έχει ενισχύσει τη λειτουργικότητα της τεχνητής νοημοσύνης στο ηλεκτρονικό εμπόριο μέσω του βοηθού Rufus, ο οποίος ήδη παράγει δισεκατομμύρια δολάρια σε πρόσθετες πωλήσεις. Οι κινήσεις αυτές επιβεβαιώνουν ότι η Amazon δεν επενδύει στην ΤΝ αμυντικά, αλλά επιδιώκει να κυριαρχήσει σε ολόκληρη την αλυσίδα αξίας.
Δομή μετόχων
Η μετοχή της Amazon ανήκει σε μεγάλο βαθμό σε θεσμικούς επενδυτές, οι οποίοι κατέχουν περίπου το 67% των μετοχών. Οι μεγαλύτεροι μέτοχοι είναι η Vanguard, η BlackRock και η State Street, γεγονός που παρέχει υψηλή σταθερότητα στην ιδιοκτησιακή δομή, αλλά αυξάνει επίσης την ευαισθησία της μετοχής στις μεταβολές των ταμειακών ροών και των προσδοκιών απόδοσης κεφαλαίου.
Προσδοκίες αναλυτών
Μετά την ανακοίνωση των κερδών, οι αναλυτές συμφωνούν ότι οι λειτουργικές επιδόσεις της Amazon παραμένουν πολύ ισχυρές, αλλά βλέπουν αυξημένο κίνδυνο βραχυπρόθεσμα όσον αφορά την ένταση του κεφαλαίου. Για παράδειγμα, οι αναλυτές μεγάλων αμερικανικών επενδυτικών τραπεζών προειδοποιούν ότι οι προγραμματισμένες επενδύσεις ύψους περίπου 200 δισ. δολαρίων ΗΠΑ ετησίως ενδέχεται να διατηρήσουν τις ελεύθερες ταμειακές ροές υπό πίεση τους επόμενους 12-18 μήνες, αν και οι μακροπρόθεσμες δυνατότητες απόδοσης παραμένουν υψηλές.
Οι τιμές-στόχοι είναι ως επί το πλείστον υψηλότερες από τις τρέχουσες τιμές της αγοράς, αλλά πολλοί αναλυτές μειώνουν τις βραχυπρόθεσμες προοπτικές και μετατοπίζουν την επενδυτική θέση περισσότερο προς έναν πολυετή ορίζοντα. Η συναίνεση μπορεί να συνοψιστεί ως εξής: η Amazon θεωρείται ως ένας από τους μεγάλους νικητές της εποχής της Τεχνητής Νοημοσύνης, αλλά οι επενδυτές πρέπει να αποδεχθούν μια περίοδο χαμηλότερης ορατότητας των ταμειακών ροών και υψηλότερης μεταβλητότητας της μετοχής.