Τα αποτελέσματα του τέταρτου τριμήνου δείχνουν μια εταιρεία με δύο διαφορετικούς ρυθμούς. Τα συνολικά έσοδα αυξήθηκαν οριακά, όμως τα λειτουργικά κέρδη υποχώρησαν περίπου 70% και τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη σχεδόν 67%, καθώς η Alibaba επέλεξε να αυξήσει σημαντικά τις δαπάνες για γρήγορο εμπόριο, αναβάθμιση της εμπειρίας χρήστη και υποδομές cloud και τεχνητής νοημοσύνης. Στον αντίποδα, το τμήμα cloud παρουσίασε άνοδο εσόδων περίπου 36%, ενώ τα έσοδα από προϊόντα AI σημείωσαν για δέκατο συνεχόμενο τρίμηνο τριψήφιο ρυθμό αύξησης, επιβεβαιώνοντας τον ρόλο τους ως βασικού μοχλού ανάπτυξης.
Για τους επενδυτές, η εικόνα είναι μια συνειδητή ανταλλαγή βραχυπρόθεσμης κερδοφορίας με μακροπρόθεσμη ανάπτυξη. Το παραδοσιακό e‑commerce στην Κίνα επιδιώκει κυρίως σταθεροποίηση της βάσης χρηστών και monetization σε ένα ανταγωνιστικό περιβάλλον, ενώ το cloud και η AI εξελίσσονται σταδιακά σε κεντρικούς άξονες του ομίλου και θα μπορούσαν να αντιπροσωπεύουν σημαντικό μερίδιο των εσόδων μέχρι το τέλος της δεκαετίας, αν οι επενδύσεις αποδώσουν. Το τρίμηνο φαίνεται αδύναμο αν κοιτάξει κανείς μόνο τα κέρδη, αλλά προσφέρει ένα πλαίσιο στο οποίο οι μεγάλες δαπάνες για quick commerce και AI μπορούν να δημιουργήσουν αξία, υπό την προϋπόθεση ότι η Alibaba θα αποφύγει νέους πολέμους τιμών και θα μετατρέψει την ισχύ της στο cloud και την AI σε πιο σταθερές ταμειακές ροές.
Πώς ήταν το τελευταίο τρίμηνο;
Τα συνολικά έσοδα για το τρίμηνο ήταν 284,843 δισεκατομμύρια CNY (περίπου 40,7 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ), αυξημένα κατά περίπου δύο τοις εκατό σε ετήσια βάση- εξαιρουμένων των επιχειρήσεων λιανικής Sun Art και Intime, θα ήταν περίπου εννέα τοις εκατό αύξηση σε συγκρίσιμη βάση. Τα λειτουργικά κέρδη, από την άλλη πλευρά, μειώθηκαν σε 10,645 δισ. CNY (περίπου 1,5 δισ. USD), μειωμένα κατά περίπου 74% σε ετήσια βάση.
Τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη (Adjusted EBITA) υποχώρησαν κατά 57 τοις εκατό στα 23,397 δισεκατομμύρια CNY (περίπου 3,3 δισεκατομμύρια USD), καθώς η Alibaba αύξησε σημαντικά τις επενδύσεις στο γρήγορο εμπόριο, την εμπειρία των πελατών και την τεχνολογία, που αντισταθμίστηκαν μόνο εν μέρει από την καλύτερη απόδοση του cloud και την εξοικονόμηση πόρων σε άλλα τμήματα του ομίλου. Τα καθαρά κέρδη που αναλογούν στους μετόχους ήταν 16,322 δισεκατομμύρια CNY (περίπου 2,3 δισεκατομμύρια USD), ενώ τα συνολικά καθαρά κέρδη ήταν 15,631 δισεκατομμύρια CNY (περίπου 2,2 δισεκατομμύρια USD), μειωμένα κατά περίπου δύο τρίτα. Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη ήταν CNY16,710 δισεκατομμύρια (περίπου 2,4 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ), επίσης μειωμένα κατά 67% σε ετήσια βάση.
Τα κέρδη ανά μετοχή μειώθηκαν αντίστοιχα: τα απομειωμένα κέρδη ανά αμερικανική καταθετική απόδειξη (ADS) ήταν 5,93 CNY (περίπου 0,85 USD) και τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά ADS ήταν 7,09 CNY (περίπου 1,01 USD), μειωμένα κατά 67-71% περίπου σε σχέση με ένα χρόνο πριν. Οι λειτουργικές ταμειακές ροές μειώθηκαν στα 36,032 δισ. CNY (περίπου 5,15 δισ. USD) από περίπου 70,9 δισ. CNY προηγουμένως, ενώ οι ελεύθερες ταμειακές ροές μειώθηκαν στα 11,346 δισ. CNY (περίπου 1,6 δισ. USD) - κυρίως λόγω των μεγάλων επενδύσεων στο γρήγορο εμπόριο. Από την άλλη πλευρά, ο όμιλος παραμένει πολύ ρευστός, με μετρητά και ρευστές επενδύσεις ύψους περίπου 560,2 δισεκατομμυρίων CNY (περίπου 80,1 δισεκατομμυρίων USD).
Τομείς και AI + cloud
Το κινεζικό ηλεκτρονικό εμπόριο(Alibaba China E-commerce Group) πραγματοποίησε πωλήσεις ύψους περίπου 159,347 δισεκατομμυρίων CNY (περίπου 22,8 δισεκατομμυρίων USD), αυξημένες κατά περίπου έξι τοις εκατό σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Από αυτά, η διαχείριση πελατών (διαφήμιση, προμήθειες) απέφερε 102,664 δισεκατομμύρια CNY (περίπου 14,7 δισεκατομμύρια USD), σημειώνοντας αύξηση μόλις ένα τοις εκατό σε σχέση με πέρυσι, καθώς η συναλλακτική δραστηριότητα ήταν ασθενέστερη και η εφάπαξ επίδραση των αμοιβών για την ανάπτυξη λογισμικού εξανεμίστηκε. Το γρήγορο εμπόριο (κυρίως μετονομάστηκε σε Ele.me, τώρα Taobao Instant Commerce), από την άλλη πλευρά, αναπτύχθηκε με ταχείς ρυθμούς, με τις πωλήσεις να αυξάνονται σε περίπου CNY20,842 δισ. ευρώ (περίπου 3,0 δισ. δολάρια ΗΠΑ), αυξημένες κατά περίπου 56% σε ετήσια βάση, βελτιώνοντας σταδιακά την οικονομία μονάδας μέσω της αύξησης του μέσου μεγέθους παραγγελίας και της αποτελεσματικότερης εφοδιαστικής.
Η Alibaba International Digital Commerce Group (AIDC) είχε πωλήσεις περίπου 39,201 δισ. CNY (περίπου 5,6 δισ. USD), αυξημένες κατά 4% σε ετήσια βάση. Το διεθνές ηλεκτρονικό εμπόριο λιανικής (AliExpress, Lazada, Trendyol κ.λπ.) αυξήθηκε κατά τρία τοις εκατό, το χονδρικό εμπόριο αυξήθηκε κατά δέκα τοις εκατό, ενώ οι ζημίες της AIDC μειώθηκαν σημαντικά σε σχέση με πέρυσι, κυρίως λόγω της βελτιστοποιημένης εφοδιαστικής και της αποτελεσματικότερης χρήσης των δαπανών μάρκετινγκ. Η επιχείρηση AliExpress Choice βελτίωσε την οικονομία μονάδας και το πρόγραμμα "Brand+" επιτάχυνε την πρόσληψη εμπορικών σημάτων, γεγονός που ενίσχυσε τις πωλήσεις.
Ο σημαντικότερος μοχλός ανάπτυξης είναι ο όμιλος Cloud Intelligence. Οι πωλήσεις του έφτασαν τα 43,284 δισεκατομμύρια CNY (περίπου 6,19 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ), αυξημένες κατά περίπου 36% σε ετήσια βάση. Τα έσοδα από τα προϊόντα AI αυξήθηκαν με τριψήφιο ρυθμό για δέκατο συνεχόμενο τρίμηνο και η πλατφόρμα Model-as-a-Service (MaaS) γίνεται ο νέος οδηγός του cloud. Το Alibaba Cloud ενισχύεται επίσης από άποψη φήμης: σύμφωνα με την Gartner και την IDC, είναι ο ηγέτης στις βάσεις δεδομένων, στη γενεσιουργό AI στην Ασία και στο χρηματοοικονομικό cloud στην Κίνα, με μερίδιο περίπου 43% στις υποδομές για τον χρηματοοικονομικό τομέα.
Σχόλιο της διοίκησης
Στα αποτελέσματα, ο διευθύνων σύμβουλος Eddie Wu τόνισε ότι η Alibaba συνεχίζει να επενδύει σημαντικά στους δύο πυλώνες της - AI και κατανάλωση - και ότι η AI θα αποτελέσει έναν από τους κύριους μοχλούς ανάπτυξης. Σημείωσε ότι τα έσοδα του Cloud Intelligence Group είναι αυξημένα κατά 36% και ότι τα προϊόντα AI παρουσιάζουν τριψήφια ανάπτυξη για δέκατο συνεχόμενο τρίμηνο, με το MaaS να λειτουργεί ήδη ως νέα μηχανή cloud- από την πλευρά της κατανάλωσης, τόνισε την ενσωμάτωση των σκηνών χρηστών στην εφαρμογή Qwen, η οποία έχει φτάσει πάνω από 300 εκατομμύρια μηνιαίους ενεργούς χρήστες. Ο τόνος είναι αισιόδοξος από την πλευρά της AI και του cloud, αλλά ανάμεσα στις γραμμές παραδέχεται ότι το τίμημα για αυτή τη στρατηγική είναι η σημαντική πίεση στα τρέχοντα κέρδη.
Ο οικονομικός διευθυντής Toby Xu σχολίασε την ταχεία ανάπτυξη της επιχείρησης AI+cloud ως λόγο για τον οποίο δεν φοβάται να αυξήσει τις επενδύσεις, ενώ σημείωσε ότι η Quick Commerce κλιμακώνεται βελτιώνοντας παράλληλα τα οικονομικά της μονάδας. Τόνισε ότι η ισχυρή ρευστότητα και η ανθεκτική παραγωγή ταμειακών ροών δίνουν στην εταιρεία περιθώριο για τη διατήρηση υψηλών στρατηγικών επενδύσεων. Ο τόνος του οικονομικού διευθυντή συνάδει με τη στρατηγική "ανάπτυξη πριν από το βραχυπρόθεσμο κέρδος", τονίζοντας ότι η τρέχουσα μείωση της κερδοφορίας είναι συνειδητή απόφαση και όχι απλώς αποτέλεσμα της αδύναμης ζήτησης.
Προοπτικές
Η ίδια η Alibaba δεν παρουσίασε λεπτομερείς αριθμητικές προοπτικές για το επόμενο τρίμηνο στο ίδιο το δελτίο τύπου, αλλά αρκετές σημαντικές γραμμές μπορούν να εξαχθούν από τα λόγια της διοίκησης. Πρώτον, το cloud και το AI πρόκειται να συνεχίσουν να αναπτύσσονται ταχύτερα από το σύνολο - η διοίκηση αναμένει ότι τα προϊόντα AI και τα MaaS θα συνεχίσουν να οδηγούν σε διψήφια ποσοστά ανάπτυξης του cloud και να ενσωματωθούν ακόμη περισσότερο στο οικοσύστημα του ηλεκτρονικού εμπορίου.
Δεύτερον, το γρήγορο εμπόριο (Taobao Instant Commerce) θα παραμείνει προτεραιότητα - η εταιρεία αναμένει συνεχή αύξηση του όγκου και της μέσης αξίας παραγγελίας, καθώς και συνεχείς επενδύσεις, οπότε η κερδοφορία του ομίλου θα παραμείνει υπό πίεση τα επόμενα τρίμηνα. Τρίτον, η εφαρμογή Qwen μετατρέπεται σε οριζόντια διεπαφή για πολλές υπηρεσίες (Taobao, Tmall, Amap, Fliggy, Alipay) και πρόκειται να αυξήσει τη δέσμευση των χρηστών και να δημιουργήσει συναλλαγές σε όλη την πλατφόρμα μακροπρόθεσμα - οι προοπτικές στηρίζονται έτσι στην υπόθεση ότι οι αγορές με τη βοήθεια της τεχνητής νοημοσύνης θα γίνουν ένα κοινό εργαλείο αγορών.
Μακροπρόθεσμα αποτελέσματα
Για το δωδεκάμηνο που έληξε στις 31 Μαρτίου 2025, η Alibaba πέτυχε έσοδα ύψους 996,347 δισεκατομμυρίων CNY (περίπου 139,3 δισεκατομμυρίων USD, με συναλλαγματική ισοτιμία περίπου 7,15 CNY/USD), αυξημένα κατά σχεδόν έξι τοις εκατό σε ετήσια βάση από 941,168 δισεκατομμύρια CNY (περίπου 131,5 δισεκατομμύρια USD) την προηγούμενη περίοδο. Το 2023, οι πωλήσεις ήταν περίπου CNY868,687 δισ. ευρώ (περίπου 121,0 δισ. δολάρια ΗΠΑ) και το 2022 περίπου CNY853,062 δισ. ευρώ (περίπου 118,8 δισ. δολάρια ΗΠΑ) - γεγονός που δείχνει ότι η αύξηση των πωλήσεων ήταν περισσότερο σε μεσαία μονοψήφια ποσοστά τα τελευταία χρόνια, αν και ο απόλυτος όγκος είναι τεράστιος.
Το ακαθάριστο κέρδος έφθασε τα 398,062 δισεκατομμύρια CNY (περίπου 55,6 δισεκατομμύρια USD) το τελευταίο έτος, σημειώνοντας διψήφια αύξηση έναντι 354,845 δισεκατομμυρίων CNY (περίπου 49,4 δισεκατομμύρια USD) το προηγούμενο έτος. Έτσι, το μεικτό περιθώριο κέρδους βελτιώνεται σταδιακά, καθώς το μείγμα μετατοπίζεται προς υψηλότερη προστιθέμενη αξία (cloud, AI, υπηρεσίες), ενώ η εταιρεία συγκρατεί την αύξηση του κόστους πωληθέντων. Τα λειτουργικά έξοδα ανήλθαν σε 257,157 δισ. CNY (περίπου 35,9 δισ. USD), έναντι 241,495 δισ. CNY (περίπου 33,6 δισ. USD) ένα χρόνο νωρίτερα - αυξάνονται αλλά με βραδύτερο ρυθμό από το μικτό κέρδος, γεγονός που επέτρεψε στα λειτουργικά κέρδη να αυξηθούν σε 140,905 δισ. CNY (περίπου 19,7 δισ. USD) από 113,350 δισ. CNY (περίπου 15,8 δισ. USD).
Τα κέρδη προ φόρων εκτινάχθηκαν σε CNY161,421 δισ. ευρώ (περίπου 22,6 δισ. δολάρια ΗΠΑ) από CNY93,861 δισ. ευρώ (περίπου 13,1 δισ. δολάρια ΗΠΑ), κυρίως λόγω της βελτίωσης του λειτουργικού κέρδους και άλλων στοιχείων- τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους παρέμειναν CNY130,109 δισ. ευρώ (περίπου 18,1 δισ. δολάρια ΗΠΑ) έναντι CNY80,009 δισ. ευρώ (περίπου 11,3 δισ. δολάρια ΗΠΑ). Έτσι, τα κέρδη ανά μετοχή αυξήθηκαν ταχύτερα από τα έσοδα το περασμένο έτος: από περίπου CNY31,6 (περίπου 4,4 USD) σε CNY55,1 (περίπου 7,9 USD), και τα απομειωμένα κέρδη ανά μετοχή από CNY31,36 (περίπου 4,4 USD) σε CNY53,6 (περίπου 7,6 USD ). Σε αυτό συμβάλλει η σταδιακή μείωση του αριθμού των μετοχών σε κυκλοφορία από περίπου 2,69 δισεκατομμύρια το 2022 σε 2,43 δισεκατομμύρια το 2025.
Το EBIT αυξήθηκε σε CNY147,710 δισ. ευρώ (περίπου 20,6 δισ. δολάρια ΗΠΑ) από CNY119,507 δισ. ευρώ (περίπου 16,7 δισ. δολάρια ΗΠΑ), το EBITDA σε CNY182,672 δισ. ευρώ (περίπου 25,5 δισ. δολάρια ΗΠΑ) από CNY164,011 δισ. ευρώ (περίπου 22,9 δισ. δολάρια ΗΠΑ). Έτσι, μακροπρόθεσμα, η Alibaba παρουσιάζει σταθερή αύξηση της κερδοφορίας σε ετήσια βάση, αλλά οι τριμηνιαίοι αριθμοί (συμπεριλαμβανομένου αυτού του Δεκεμβρίου) μπορεί να παρουσιάζουν σημαντικές διακυμάνσεις ανάλογα με τον επενδυτικό κύκλο, την αναδιάρθρωση και το πόσο επιθετικά η εταιρεία προωθεί νέα έργα γρήγορου εμπορίου και τεχνητής νοημοσύνης.
Δομή μετόχων
Η Alibaba έχει ένα πολύ χαμηλό επίσημο μερίδιο εσωτερικών προσώπων, περίπου 0,01% των μετοχών, ενώ ο θεσμός κατέχει περίπου 11,9% των μετοχών και του free float. Πρόκειται για ένα σχετικά μικρό θεσμικό μερίδιο σε σύγκριση με τους αμερικανικούς τεχνολογικούς τίτλους, το οποίο αντανακλά τόσο τους ρυθμιστικούς και πολιτικούς κινδύνους όσο και το γεγονός ότι ορισμένες μετοχές κατέχονται μέσω διαφόρων δομών και αποθετηρίων.
Οι μεγαλύτεροι θεσμικοί επενδυτές περιλαμβάνουν την JPMorgan Chase (κατέχοντας περίπου 0,9%), την Primecap Management (περίπου 0,8%), τον όμιλο UBS (περίπου 0,45%) και την FMR (Fidelity) με συμμετοχή λίγο πάνω από 0,4%. Επομένως, οι περισσότερες μετοχές κατέχονται από μια ευρεία βάση μικρότερων επενδυτών και διάφορες δομές εκτός των παραδοσιακών κεφαλαίων, γεγονός που σημαίνει μεγαλύτερη ευαισθησία στο κλίμα της αγοράς και στις ειδήσεις σχετικά με τη ρύθμιση στην Κίνα, αλλά και περιθώριο για πιθανές μελλοντικές αυξήσεις των θεσμικών συμμετοχών, εάν βελτιωθεί το προφίλ κινδύνου.
Νέα και στρατηγική στροφή
Ενσωμάτωση της εφαρμογής Qwen στο καταναλωτικό οικοσύστημα (Taobao, Tmall, Taobao Instant Commerce, Amap, Fliggy, Alipay) - η AI chat γίνεται ένα "στρώμα" πάνω από τις υπηρεσίες της Alibaba που μπορεί να οργανώσει αγορές, μεταφορές και ταξίδια με μία κίνηση- στόχος είναι να γίνει η Qwen η κύρια πύλη για αγορές και υπηρεσίες.
Η ταχεία ανάπτυξη του Qwen - το καταναλώσιμο Qwen έχει ξεπεράσει τα 300 εκατομμύρια μηνιαίους ενεργούς χρήστες, η εκστρατεία γύρω από το κινεζικό νέο έτος έφερε δεκάδες έως εκατοντάδες εκατομμύρια αγοραστές AI για πρώτη φορά- το AI γίνεται έτσι όχι μόνο εργαλείο μάρκετινγκ αλλά και οδηγός πραγματικών παραγγελιών.
Ανάπτυξη της δικής της υποδομής AI - το τμήμα τσιπ της T-Head έχει παράγει μαζικά τις δικές του GPUs για την εκπαίδευση και την ανάπτυξη μοντέλων, συμβατές με τα σημαντικότερα πλαίσια AI- σε συνδυασμό με το Qwen και το cloud, η Alibaba έχει μεγαλύτερο έλεγχο της υπολογιστικής ικανότητας και του κόστους, κάτι που είναι βασικό στην εποχή των ακριβών GPUs.
Ενίσχυση του παγκόσμιου αποτυπώματος στο cloud - η Alibaba Cloud λειτουργεί 92 ζώνες διαθεσιμότητας σε 29 περιοχές και κατέχει ηγετική θέση στην Κίνα στο χρηματοοικονομικό και υβριδικό cloud, σύμφωνα με την IDC και την Gartner- ενώ επεκτείνεται εκτός Κίνας για να προσφέρει υπηρεσίες AI και βάσεων δεδομένων σε διεθνείς πελάτες.
Ανάπτυξη του γρήγορου εμπορίου και μετονομασία της Ele.me - η υπηρεσία μετονομάστηκε σε Taobao Instant Commerce και ενσωματώθηκε στενότερα τόσο με το Taobao όσο και με την εφαρμογή Qwen- η γρήγορη παράδοση τροφίμων και αγαθών πρόκειται να αποτελέσει σημαντικό πυλώνα ανάπτυξης, ακόμη και με το κόστος ασθενέστερων περιθωρίων βραχυπρόθεσμα.
Επέκταση των διεθνών συνεργασιών - στο πλαίσιο του AIDC, η Alibaba επεκτείνει τη συνεργασία της με τη Shinsegae στη Νότια Κορέα και φέρνει περισσότερες μάρκες στο AliExpress και σε άλλες πλατφόρμες μέσω του προγράμματος "Brand+"- ο στόχος είναι οι διεθνείς επιχειρήσεις να βασίζονται σε ισχυρότερες μάρκες και όχι μόνο σε ανώνυμα φθηνά προϊόντα.