Ο επενδυτικός γίγαντας Pimco βρίσκεται σε συνομιλίες με την Bank of America για την παροχή χρηματοδότησης χρέους ύψους περίπου 14 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την κατασκευή ενός τεράστιου κέντρου δεδομένων της Oracle στην πόλη Saline του Μίσιγκαν. Εάν οι συνομιλίες είναι επιτυχείς, η Pimco θα γίνει βασικός πάροχος κεφαλαίων για την πανεπιστημιούπολη, η οποία πρόκειται να τροφοδοτήσει τις εφαρμογές OpenAI ως μέρος του τεράστιου έργου Stargate.
Το συνολικό πακέτο χρηματοδότησης αναμένεται να φθάσει τα δεκαέξι δισεκατομμύρια δολάρια, εκ των οποίων περίπου δύο δισεκατομμύρια θα παρασχεθούν από την Blackstone με τη μορφή μετοχικού κεφαλαίου, ενώ η Bank of America ηγείται της διάρθρωσης του δανειακού μέρους. Το έργο πραγματοποιείται σε ένα πλαίσιο αυξανόμενης ανησυχίας των επενδυτών για το ραγδαία αυξανόμενο βάρος του χρέους της Oracle, η μετοχή της οποίας έχει αποδυναμωθεί σημαντικά φέτος ακριβώς λόγω των επιθετικών επενδύσεών της σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης.
Πώς θα πρέπει να μοιάζει η χρηματοδότηση για το κέντρο δεδομένων της Oracle
Σύμφωνα με το Bloomberg, η Pimco βρίσκεται σε συζητήσεις με την Bank of America $BAC για ένα πακέτο χρέους ύψους περίπου 14 δισ. δολαρίων που θα χρηματοδοτήσει την κατασκευή του κέντρου δεδομένων της Oracle $ORCL στην πόλη Saline. Εάν η συμφωνία ολοκληρωθεί, η Pimco θα γίνει ο κύριος δανειστής του έργου, ενώ μέρος του κινδύνου είναι πιθανό να κατανεμηθεί σε άλλους θεσμικούς επενδυτές.
Σύμφωνα με δημοσιεύματα, το χρέος εξετάζεται να δομηθεί ως έκδοση ομολόγων Rule 144A, μια μορφή χρέους ιδιωτικής τοποθέτησης που μπορεί να αποτελέσει αντικείμενο διαπραγμάτευσης από ειδικούς θεσμικούς επενδυτές. Αυτή η ρύθμιση επιτρέπει στον εκδότη να αντλήσει μεγάλο ποσό κεφαλαίων με σχετικά περιορισμένο αριθμό επενδυτών που έχουν συνηθίσει να χειρίζονται πολύπλοκα δομημένο χρέος που σχετίζεται με έργα υποδομής.
Σύμφωνα με το Reuters, η κατασκευάστρια εταιρεία Related Digital στοχεύει να κλείσει χρηματοδότηση συνολικού ύψους 16 δισ. δολαρίων για το έργο, με το χρεωστικό σκέλος να διοικείται από την Bank of America και περίπου 2 δισ. δολάρια σε κεφάλαια να παρέχονται από την Blackstone $BX. Οι διαπραγματεύσεις με την Pimco προσθέτουν ένα ακόμη επίπεδο στις μακροχρόνιες προσπάθειες για την εξασφάλιση σταθερών πηγών χρηματοδότησης του έργου, παρά τις προηγούμενες αμφιβολίες ορισμένων εταίρων.
Κέντρο δεδομένων για το OpenAI και μέρος του μεγαλεπήβολου έργου Stargate
Το σχεδιαζόμενο κέντρο δεδομένων της Oracle και της OpenAI στην πόλη Saline Township αποτελεί μέρος μιας συνεργασίας που είχε ανακοινωθεί προηγουμένως για την παροχή πρόσθετης χωρητικότητας για το έργο Stargate 4,5 γιγαβάτ σε όλες τις Ηνωμένες Πολιτείες. Σύμφωνα με την Oracle, η κατασκευή έχει προγραμματιστεί να ξεκινήσει στις αρχές του 2026, ενώ η εταιρεία θα διασφαλίσει τη λειτουργία του κέντρου δεδομένων και την ενσωμάτωση των τελευταίων τεχνολογιών για τις ανάγκες του OpenAI μόλις αυτό ολοκληρωθεί.
Η πανεπιστημιούπολη, που φέρει το παρατσούκλι "The Barn" λόγω του διατηρούμενου ιστορικού κόκκινου αχυρώνα στην είσοδο, θα αποτελείται από ένα τρίο μονώροφων κτιρίων συνολικής έκτασης περίπου πεντακοσίων πενήντα χιλιάδων τετραγωνικών μέτρων. Το κέντρο δεδομένων, με επένδυση περίπου επτά δισεκατομμυρίων δολαρίων και προβλεπόμενη χωρητικότητα περίπου 1,4 γιγαβάτ, πρόκειται να κατασκευαστεί σε μια αγροτική έκταση περίπου πεντακοσίων εβδομήντα πέντε στρεμμάτων νότια του Ann Arbor.
Το έργο θα είναι πιστοποιημένο κατά LEED και ο σχεδιασμός προβλέπει ελάχιστη απόσταση του κτιρίου από τους δημόσιους δρόμους ύψους εβδομήντα πέντε μέτρων, καθώς και εκτεταμένη σκίαση για την καλύτερη ενσωμάτωση του χώρου στο περιβάλλον τοπίο. Οι ρυθμιστικές αρχές της Πολιτείας του Μίσιγκαν έχουν ήδη εγκρίνει την ταχεία εξέταση των συμβάσεων με την DTE Energy για την παροχή της απαραίτητης χωρητικότητας για τη σύνδεση του κέντρου δεδομένων.
Οι διαπραγματεύσεις συνεχίζονται παρά τις ανησυχίες των επενδυτών
Το έργο του κέντρου δεδομένων της Oracle στο Μίσιγκαν αντιμετωπίστηκε επίσης με κάποιο σκεπτικισμό από τους χρηματοοικονομικούς εταίρους τους τελευταίους μήνες. Σύμφωνα με τους Financial Times, η Blue Owl Capital, η οποία ειδικεύεται στη χρηματοδότηση κέντρων δεδομένων, αποφάσισε να μην υποστηρίξει περαιτέρω το έργο μετά την εμπλοκή των διαπραγματεύσεων με την Oracle.
Η Oracle απάντησε λέγοντας ότι η κατασκευάστρια εταιρεία Related Digital είχε επιλέξει "τον καλύτερο εταίρο κεφαλαίων από ένα ανταγωνιστικό σύνολο επιλογών" και ότι το τμήμα του μετοχικού κεφαλαίου της χρηματοδότησης εξελίσσεται σύμφωνα με τον προγραμματισμό. Εκπρόσωπος της εταιρείας δήλωσε τόσο στο Bloomberg όσο και στο Reuters ότι η Oracle είναι ενθαρρυμένη από την ταχεία πρόοδο τόσο στη χρηματοδότηση όσο και στην ανάπτυξη της τοποθεσίας και τόνισε τη συνεχιζόμενη συνεργασία με την OpenAI, τη Related Digital, την Bank of America και άλλους εταίρους.
Τα σχόλια της Oracle επανέλαβαν ότι οι εργασίες τόσο για τη χρηματοδότηση όσο και για την προετοιμασία του χώρου βρίσκονται εντός χρονοδιαγράμματος και ότι το κέντρο δεδομένων αποτελεί βασικό μέρος της ευρύτερης στρατηγικής επέκτασης των υποδομών AI της εταιρείας. Ωστόσο, είναι κρίσιμο τόσο για τους επενδυτές όσο και για τους δανειστές το κατά πόσον η διάρθρωση του χρέους μπορεί να ολοκληρωθεί με επιτυχία και η αγορά να πεισθεί ότι η εταιρεία μπορεί να χρηματοδοτήσει ένα τόσο μεγάλο επενδυτικό πρόγραμμα χωρίς ουσιαστική επιδείνωση του πιστωτικού της προφίλ.
Αύξηση του χρέους και πίεση στις μετοχές της Oracle
Η επιθετική επέκταση σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης επιβαρύνει τον ισολογισμό της Oracle. Οι αναλυτές λένε ότι οι μετοχές της Oracle έχουν υποχωρήσει περισσότερο από 25% φέτος, καθώς οι επενδυτές ανησυχούν για τον συνδυασμό υψηλών κεφαλαιουχικών δαπανών και ταχείας αύξησης του χρέους. Η εταιρεία έχει ήδη εξασφαλίσει περίπου 30 δισ. δολάρια μέσω ομολόγων και μετατρέψιμων προνομιούχων μετοχών και σχεδιάζει να αντλήσει έως και άλλα 50 δισ. δολάρια σε χρέος και μετοχές.
Οι εκτεταμένες επενδύσεις σε κέντρα δεδομένων έχουν ωθήσει τις ελεύθερες ταμειακές ροές της Oracle βαθιά σε αρνητικό έδαφος, ενώ το μακροπρόθεσμο χρέος αυξήθηκε σε περισσότερα από 120 δισ. δολάρια τα τελευταία χρόνια. Οι δείκτες πιστωτικού κινδύνου, συμπεριλαμβανομένου του κόστους των πενταετών αντισταθμίσεων αθέτησης, βρίσκονται κοντά σε υψηλά όλων των εποχών, ένα μήνυμα ότι η αγορά αντιλαμβάνεται τον κίνδυνο που συνδέεται με το χρέος της εταιρείας ως αυξημένο.
Οι οίκοι αξιολόγησης S&P και Moody's βαθμολογούν την Oracle στην επενδυτική βαθμίδα, αλλά και οι δύο εταιρείες έχουν προηγουμένως θέσει την αξιολόγηση σε αρνητική προοπτική λόγω της πιθανότητας περαιτέρω αύξησης του χρέους. Ως εκ τούτου, η επιτυχής ολοκλήρωση της χρηματοδότησης του κέντρου δεδομένων στο Μίσιγκαν, συμπεριλαμβανομένης της πιθανής συμμετοχής της Pimco, θα αποτελέσει σημαντικό τεστ για την εμπιστοσύνη της αγοράς στη μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα της επενδυτικής στρατηγικής της Oracle.
Οικονομικά οφέλη για το Μίσιγκαν
Το έργο του κέντρου δεδομένων της Oracle και το OpenAI έχουν επίσης σημαντικό οικονομικό αντίκτυπο στην περιοχή. Σύμφωνα με υλικό της Oracle και των τοπικών αρχών, η κατασκευή της πανεπιστημιούπολης αναμένεται να δημιουργήσει περίπου δυόμισι χιλιάδες θέσεις εργασίας σε συνδικαλιστικές οργανώσεις κατασκευής. Με την ολοκλήρωση του συγκροτήματος αναμένεται να απασχοληθούν άμεσα περίπου 450 άτομα και να δημιουργηθούν έμμεσα περίπου 1.500 επιπλέον θέσεις εργασίας στην ευρύτερη περιοχή της κομητείας Washtenaw.
Η Oracle έχει δεσμευτεί να επενδύσει εκατομμύρια δολάρια σε τοπικά σχολεία και δημόσιες υποδομές. Το έργο εκτιμάται ότι θα αποφέρει περίπου οκτώ εκατομμύρια δολάρια ετησίως για τη σχολική περιφέρεια, τουλάχιστον 1,6 εκατομμύρια δολάρια ετησίως σε άμεσα φορολογικά έσοδα για την κοινότητα Saline Township και περισσότερα από δεκατέσσερα εκατομμύρια δολάρια σε άμεσα οφέλη για την κοινότητα. Οι ρυθμιστικές αρχές του Μίσιγκαν έχουν ήδη εγκρίνει τις απαραίτητες ενεργειακές συμβάσεις, επιβεβαιώνοντας την πολιτική υποστήριξη του έργου σε πολιτειακό επίπεδο.