12% μερισματική απόδοση σε δάνεια με εξασφαλίσεις: ευκαιρία ή κλασική «παγίδα μερίσματος»;

Υπάρχουν λίγοι τίτλοι στην αγορά σήμερα που πληρώνουν σε έναν επενδυτή περίπου 12% ταμειακή απόδοση, ενώ διαπραγματεύονται για περισσότερο από το ένα πέμπτο λιγότερο από την καθαρή αξία του ενεργητικού τους. Η κατάσταση αυτή δεν προκύπτει με μοντέρνες μετοχές τεχνολογικής ανάπτυξης, αλλά με έναν εξειδικευμένο δανειστή που δανείζει κυρίως έναντι εξασφαλισμένων περιουσιακών στοιχείων, διαθέτει ένα διασκορπισμένο χαρτοφυλάκιο σε εκατοντάδες δανειολήπτες και έχει αμελητέο ποσοστό προβληματικών δανείων.

Μια έκπτωση επί της καθαρής αξίας της τάξης του 22%, μια μερισματική απόδοση της τάξης του 12% και μια σχετικά συντηρητική κεφαλαιακή διάρθρωση θυμίζουν μια κλασική ευκαιρία αξίας σε ένα τμήμα που συχνά παραβλέπεται από την ευρύτερη αγορά. Ταυτόχρονα, δεν πρόκειται για ένα "ομόλογο" χωρίς κίνδυνο, αλλά για μια κυκλικά ευαίσθητη εταιρεία επιχειρηματικής ανάπτυξης, όπου οι μελλοντικές αποδόσεις θα καθοριστούν από τα επόμενα χρόνια της επέκτασης με βάση το ενεργητικό, την πορεία των επιτοκίων…