Plačilni biznis z 5‑odstotno dividendo: navidez draga storitev, v resnici izjemno donosna „denarna krava“

Na prvi pogled je ta delnica videti kot draga konservativna storitev: P/E okoli 20, cena v razmerju do prodaje več kot 5 in cena v razmerju do knjige več kot 8 so mnogokratniki, ki bi jih vlagatelj pričakoval od hitro rastočega podjetja za programsko opremo in ne od podjetja, ki živi od obdelave plač in zunanjega izvajanja kadrovskih storitev. Toda ko pogledamo izkaz poslovnega izida, vidimo drugačno sliko: bruto marža znaša približno 74 %, marža iz poslovanja nekaj manj kot 37 %, neto marža približno 26 %, ROE več kot 40 % in ROIC skoraj 18 %, vse to ob zelo nizkem dolgu in stalni 6-odstotni stopnji rasti prodaje. Ta kombinacija poslovnega modela z nizkimi stroški kapitala in ponavljajočimi se prihodki je razlog, da si trg lahko privošči plačati večkratnike za ta naziv, ki jih ne vidimo pri tradicionalnih "storitvenih" podjetjih.

Druga plat tega kovanca so dividende. Razmerje izplačil blizu 95-98 % računovodskega dobička in dividendni donos okoli 4-5 % sta na prvi pogled videti mejna…