Η Qualcomm είχε ένα τρίμηνο που δεν φαίνεται κακό με την πρώτη ματιά, αλλά αφορά περισσότερο τη σταθερότητα παρά την ανάπτυξη. Οι πωλήσεις, ενώ ξεπερνούν τα 10,6 δισ. δολάρια, είναι ελαφρώς μειωμένες σε σχέση με πέρυσι και η βασική κερδοφορία (μη-GAAP) είναι ασθενέστερη από πέρυσι. Εν τω μεταξύ, η εταιρεία συνεχίζει να επιστρέφει μαζικά κεφάλαια στους μετόχους, αυξάνει τις δραστηριότητές της στην αυτοκινητοβιομηχανία και το IoT και ετοιμάζεται να εισέλθει στο χώρο των κέντρων δεδομένων, οπότε η ιστορία είναι σε μεγάλο βαθμό μια ιστορία μετασχηματισμού από έναν αμιγώς "κινητό" παίκτη σε μια ευρύτερη πλατφόρμα AI/Edge/Data Center.
Η άλλη πλευρά του νομίσματος είναι ότι τα κύρια κέρδη ανά μετοχή GAAP των 6,88 δολαρίων οδηγούνται από ένα εφάπαξ φορολογικό όφελος άνω των 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων - χωρίς αυτό, τα κέρδη ανά μετοχή είναι περίπου 2,65 δολάρια, μειωμένα λίγο σε σχέση με πέρυσι. Η Qualcomm παρέδωσε αποτελέσματα "σύμφωνα με τις προσδοκίες", αλλά όχι παραπάνω, και οι προοπτικές για το επόμενο τρίμηνο υπολογίζουν στην πίεση από τους περιορισμούς στην προμήθεια μνήμης και τις ασθενέστερες κινεζικές αποστολές κινητών τηλεφώνων.
Η τιμή της μετοχής της Qualcomm εκτινάχθηκε περίπου 12% μετά τα αποτελέσματα, επειδή η αγορά περίμενε ένα πολύ χειρότερο σενάριο - τα αποτελέσματα ήταν "μόνο" ελαφρώς ασθενέστερα σε σχέση με το προηγούμενο έτος αλλά σύμφωνα με τις προσδοκίες, οι βασικοί τομείς της αυτοκινητοβιομηχανίας και του IoT αναπτύσσονται με διψήφιους ρυθμούς, η διοίκηση περιέγραψε με σαφήνεια τις νέες κινητήριες δυνάμεις ανάπτυξης στην τεχνητή νοημοσύνη και τα κέντρα δεδομένων και πρόσθεσε ένα ισχυρό μήνυμα προς τους μετόχους με τη μορφή ενός νέου προγράμματος επαναγοράς.
Αποτελέσματα β' τριμήνου χρήσης 2026: σταθερά έσοδα, ασθενέστερα βασικά κέρδη
Τα έσοδα της Qualcomm για το δεύτερο τρίμηνο του 2026 $QCOM ανήλθαν σε 10,6 δισ. δολάρια, μειωμένα κατά 3% σε βάση GAAP, ή 2% σε βάση μη GAAP, από τα 11,0 δισ. δολάρια του προηγούμενου έτους. Όσον αφορά τις προσδοκίες, η διοίκηση αναφέρει ότι τα αποτελέσματα ήταν "σύμφωνα με τις προσδοκίες", που σημαίνει ότι δεν υπήρξαν σημαντικές θετικές ή αρνητικές εκπλήξεις.
Τα κέρδη προ φόρων GAAP (EBT) μειώθηκαν στα 2,2 δισ. δολάρια (-28%) από 3,1 δισ. δολάρια, αλλά τα καθαρά κέρδη GAAP αυξήθηκαν στα 7,37 δισ. δολάρια από 2,81 δισ. δολάρια, ή +162% σε ετήσια βάση. Ο λόγος δεν είναι η άνθιση των επιχειρήσεων, αλλά το εφάπαξ φορολογικό όφελος ύψους 5,7 δισ. δολαρίων από την αποδέσμευση της πρόβλεψης αποτίμησης των αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων, καθώς η εταιρεία αναμένει να χρησιμοποιήσει πραγματικά αυτές τις απαιτήσεις μετά τη νέα ερμηνεία των κανόνων για τον ελάχιστο φόρο. Αυτό διόγκωσε τα κέρδη ανά μετοχή κατά GAAP σε 6,88 δολάρια (+173% σε ετήσια βάση), αλλά η επίδραση αυτή αποκλείεται ρητά από τους μη- GAAP αριθμούς.
Σε προσαρμοσμένη (μη GAAP) βάση, η οποία αντικατοπτρίζει καλύτερα τις τρέχουσες δραστηριότητες, η δυναμική φαίνεται πιο απογοητευτική: τα μη GAAP EBIT μειώθηκαν κατά 12% από 3,69 δισ. δολάρια σε 3,25 δισ. δολάρια και τα μη GAAP καθαρά κέρδη μειώθηκαν κατά 10% από 3,17 δισ. δολάρια σε 2,84 δισ. δολάρια. Τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή μειώθηκαν κατά 7% από τα 2,85 δολάρια στα 2,65 δολάρια. Τα περιθώρια κέρδους δέχονται πιέσεις - ένας συνδυασμός ασθενέστερων κινητών τηλεφώνων και υψηλότερων γενικών εξόδων Ε&Α και πωλήσεων καθώς μετασχηματιζόμαστε προς την τεχνητή νοημοσύνη και τα κέντρα δεδομένων.
Τομείς: αποδυναμωμένα κινητά τηλέφωνα, ρεκόρ στην αυτοκινητοβιομηχανία, σταθερή QTL
Στον πυρήνα της Qualcomm βρίσκεται ο τομέας QCT (chips και πλατφόρμες), όπου τα έσοδα του δεύτερου τριμήνου ανήλθαν σε 9,08 δισ. δολάρια, μειωμένα κατά 4% σε ετήσια βάση (από 9,47 δισ. δολάρια). Τα κέρδη προ φόρων της QCT μειώθηκαν κατά 14% από 2,86 δισ. δολάρια σε 2,47 δισ. δολάρια και το περιθώριο EBT μειώθηκε από 30% σε 27%. Αυτό οφείλεται κυρίως στην ασθενέστερη δραστηριότητα των κινητών τηλεφώνων και στο πιο δαπανηρό περιβάλλον (ανάπτυξη, go-to-market) σε νέους τομείς.
Αναλυτικά ανά υποκατηγορία QCT:
Χειροσυσκευές: πωλήσεις 6,02 δισ. δολάρια, μειωμένες κατά 13% από 6,93 δισ. δολάρια.
Αυτοκίνηση: πωλήσεις 1,33 δισ. δολάρια, αυξημένες κατά 38% από 959 εκατ. δολάρια - ένα τρίμηνο ρεκόρ όλων των εποχών.
IoT: πωλήσεις ύψους 1,73 δισ. δολαρίων, αυξημένες κατά 9% από 1,58 δισ. δολάρια.
Έτσι, το κομμάτι των κινητών τηλεφώνων εξακολουθεί να είναι κυρίαρχο αλλά αποδυναμώνεται και φαίνεται η αστάθεια της αγοράς των smartphones, ενώ η αυτοκινητοβιομηχανία και το IoT δημιουργούν πιο σταθερή, δομική ανάπτυξη. Ο συνδυασμός των εσόδων από την αυτοκινητοβιομηχανία + IoT αποδίδει ετήσια αύξηση 20%, την οποία η διοίκηση επισημαίνει ρητά ως απόδειξη διαφοροποίησης πέρα από την κινητή τηλεφωνία.
Ο τομέας αδειοδότησης QTL (διπλώματα ευρεσιτεχνίας) είχε ένα καλό τρίμηνο. Τα έσοδα του QTL αυξήθηκαν σε 1,38 δισ. δολάρια από 1,32 δισ. δολάρια, αυξημένα κατά 5%, και το EBT αυξήθηκε κατά 7% σε 994 εκατ. δολάρια. Το περιθώριο EBT της QTL βελτιώθηκε στο 72% από 70%, οπότε η επιχείρηση αδειοδότησης παραμένει πολύ κερδοφόρα και συμβάλλει στη σταθεροποίηση της συνολικής κερδοφορίας της εταιρείας ακόμη και με τις διακυμάνσεις στην επιχείρηση chip.
Ταμειακές ροές, ισολογισμός και κατανομή κεφαλαίου
Οι ταμειακές ροές από εργασίες για το πρώτο εξάμηνο του οικονομικού έτους 2026 ήταν 7,4 δισεκατομμύρια δολάρια, ελαφρώς υψηλότερες από τα 7,1 δισεκατομμύρια δολάρια της ίδιας περιόδου του 2025, αν και τα καθαρά κέρδη (εξαιρουμένης της φορολογικής επίδρασης) δεν ήταν σημαντικά υψηλότερα. Τα αποθέματα αυξήθηκαν από 6,53 δισ. δολάρια σε 7,37 δισ. δολάρια, γεγονός που μπορεί να σχετίζεται με την προετοιμασία για νέα προϊόντα (τεχνητή νοημοσύνη, datacenters, αυτοκινητοβιομηχανία), αλλά δεσμεύει επίσης κάποια κεφάλαια.
Στις 29 Μαρτίου 2026, η Qualcomm διέθετε 5,44 δισ. δολάρια σε μετρητά και ισοδύναμα και άλλα 4,36 δισ. δολάρια σε εμπορεύσιμα χρεόγραφα, δηλαδή περίπου 9,8 δισ. δολάρια σε ρευστά διαθέσιμα. Το μακροπρόθεσμο χρέος ανέρχεται σε 14,77 δισ. δολάρια και το βραχυπρόθεσμο χρέος σε 498 εκατ. δολάρια, δηλαδή συνολικά περίπου 15,3 δισ. δολάρια σε χρέος, ενώ τα ίδια κεφάλαια ανέρχονται σε 27,3 δισ. δολάρια. Ο ισολογισμός παραμένει σταθερός, αν και η εταιρεία επιστρέφει σημαντικό μέρος των ταμειακών ροών στους μετόχους.
Κατά το πρώτο εξάμηνο του οικονομικού έτους 2026, η Qualcomm ολοκλήρωσε επαναγορές μετοχών ύψους 5,44 δισεκατομμυρίων δολαρίων, ενώ κατέβαλε μερίσματα ύψους 1,90 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Μόνο κατά το δεύτερο τρίμηνο, επιστράφηκαν στους μετόχους 3,7 δισεκατομμύρια δολάρια - 945 εκατομμύρια δολάρια σε μερίσματα (0,89 δολάρια ανά μετοχή) και 2,8 δισεκατομμύρια δολάρια σε επαναγορές 19 εκατομμυρίων μετοχών. Επιπλέον, το διοικητικό συμβούλιο ενέκρινε ένα νέο πρόγραμμα επαναγοράς ύψους έως και 20 δισ. δολαρίων, δείχνοντας εμπιστοσύνη στη δική της μακροπρόθεσμη ιστορία και προθυμία να μειώσει επιθετικά τον αριθμό των μετοχών που βρίσκονται σε κυκλοφορία.
Προοπτικές: πίεση στα κινητά, την τεχνητή νοημοσύνη και τα κέντρα δεδομένων ως η νέα κινητήρια δύναμη
Στο σχόλιο, η διοίκηση παραδέχεται ανοιχτά ότι η εταιρεία διανύει μια "περίοδο βαθύτατου μετασχηματισμού", όπου η εμφάνιση παραγόντων τεχνητής νοημοσύνης αλλάζει τον οδικό χάρτη προϊόντων σε όλες τις πλατφόρμες. Ταυτόχρονα, η Qualcomm εισέρχεται στο χώρο των κέντρων δεδομένων - αναφέρεται ένα custom silicon project για ένα κορυφαίο hyperscaler, με τις πρώτες αποστολές να αναμένονται ήδη από το τέλος του τρέχοντος ημερολογιακού έτους. Μια πιο λεπτομερής παρουσίαση των ευκαιριών στα κέντρα δεδομένων και τη λεγόμενη φυσική τεχνητή νοημοσύνη πρόκειται να γίνει στην Ημέρα Επενδυτών στις 24 Ιουνίου.
Βραχυπρόθεσμα, ωστόσο, οι αριθμοί θα επηρεαστούν από το πρόβλημα στα τμήματα των κινητών τηλεφώνων. Στις τρέχουσες προοπτικές για το 3ο τρίμηνο του 2026, η διοίκηση αναμένει τον αντίκτυπο της περιορισμένης προσφοράς μνήμης και της σχετικής τιμολόγησης στη ζήτηση από αρκετούς κατασκευαστές κινητών τηλεφώνων. Αναμένει συνολικές πωλήσεις της τάξης των 9,2-10,0 δισ. δολαρίων, πωλήσεις QCT μεταξύ 7,9-8,5 δισ. δολαρίων και QTL μεταξύ 1,15-1,35 δισ. δολαρίων. Τα κέρδη ανά μετοχή μη-GAAP αναμένεται να κυμανθούν στα 2,10-2,30 δολάρια ανά μετοχή.
Σημαντική λεπτομέρεια: Η Qualcomm αναφέρει ότι τα έσοδα από τα κινητά τηλέφωνα QCT στην Κίνα θα πρέπει να πιάσουν πάτο το 3ο τρίμηνο και να επιστρέψουν σε διαδοχική τριμηνιαία αύξηση το επόμενο τρίμηνο. Αυτό είναι ένα βασικό μήνυμα - στην πραγματικότητα λένε ότι η τρέχουσα πίεση είναι κυκλική και θα πρέπει να είναι παροδική, αλλά θα εξακολουθήσει να βλάπτει βραχυπρόθεσμα.
Βασικοί αριθμοί
Έσοδα 10,6 δισ. δολαρίων (-3% σε ετήσια βάση GAAP- -2% σε ετήσια βάση μη GAAP).
Κέρδη ανά μετοχή κατά GAAP 6,88 δολάρια (+173% σε ετήσια βάση) κυρίως λόγω έκτακτου φορολογικού οφέλους ύψους 5,7 δισ. δολαρίων- κέρδη ανά μετοχή κατά μη GAAP 2,65 δολάρια (-7% σε ετήσια βάση).
Έσοδα QCT 9,08 δισ. δολάρια (-4% σε ετήσια βάση), εκ των οποίων κινητά 6,02 δισ. δολάρια (-13%), αυτοκίνητα 1,33 δισ. δολάρια (+38%, υψηλό όλων των εποχών), IoT 1,73 δισ. δολάρια (+9%).
Έσοδα QTL USD 1,38 δισ. (+5% σε ετήσια βάση), περιθώριο EBT 72% (έναντι 70% πέρυσι).
Λειτουργικές ταμειακές ροές για το α' εξάμηνο του 2026 USD 7,41 δισ. ευρώ, μετρητά + χρεόγραφα περίπου USD 9,8 δισ. ευρώ, μακροπρόθεσμο χρέος USD 14,8 δισ. ευρώ.
Επιστροφή κεφαλαίου στους μετόχους το 1ο εξάμηνο της χρήσης 2026: επαναγορά USD 5,4 δισ., μερίσματα USD 1,9 δισ. νέο πρόγραμμα επαναγοράς έως USD 20 δισ.
Προοπτικές γ' τριμήνου FY 2026: έσοδα USD 9,2-10,0 δισ., μη GAAP EPS USD 2,10-2,30, οι πωλήσεις κινητών τηλεφώνων QCT στην Κίνα αναμένεται να πιάσουν πάτο και να αυξηθούν ξανά από το δ' τρίμηνο.