Η Nvidia βρίσκεται και πάλι στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος - και τα στατιστικά στοιχεία δείχνουν ότι όσοι κράτησαν τα αποτελέσματα για μήνες και όχι για μέρες, έχουν ιστορικά κερδίσει τα περισσότερα. Οι βραχυπρόθεσμες κινήσεις μετά τα τριμηνιαία νούμερα τείνουν να είναι σημαντικές, αλλά όσον αφορά την απόδοση και την πιθανότητα κέρδους, αποτελούν σαφώς κερδοσκοπία και όχι επενδυτική θέση.
Από το 2016, η αγορά της Nvidia λίγο πριν από τα κέρδη έχει αποφέρει μόνο μέτρια μέση ανατίμηση δεκάδων έως χαμηλών μονοψήφιων ποσοστών σε μια ημέρα, εβδομάδα ή μήνα, ενώ κατά τη διάρκεια ενός τριμήνου και ενός έτους, οι διάμεσοι έχουν φτάσει σε διψήφια δεκάδες ποσοστά. Με άλλα λόγια: η υπομονή έχει ιστορικά αποδώσει περισσότερο από την προσπάθεια να χτυπηθεί η πρώτη κίνηση των κερδών.
Τα επερχόμενα αποτελέσματα της Nvidia $NVDA χωρίζουν και πάλι την αγορά σε δύο στρατόπεδα - τους βραχυπρόθεσμους παίκτες που θέλουν να πετύχουν μια κίνηση μερικών τοις εκατό σε λίγες ώρες και τους επενδυτές που είναι πρόθυμοι να δώσουν χρόνο στην ιστορία και να εργαστούν με ορίζοντα τριμήνου έως έτους. Ωστόσο, οι ιστορικοί αριθμοί δείχνουν ξεκάθαρα ότι οι τελευταίοι έχουν βγάλει τα περισσότερα χρήματα: οι γρήγορες αντιδράσεις μετά τα κέρδη ήταν ουσιαστικές και ακανόνιστες, ενώ οι μακροχρόνιες τοποθετήσεις μετά τα κέρδη είχαν πολύ μεγαλύτερη πιθανότητα επιτυχίας κατά την τελευταία δεκαετία.
Από το 2016, η αγορά της Nvidia λίγο πριν από τα κέρδη έχει αποφέρει μια μέση απόδοση μόλις μερικών δεκάδων έως χαμηλών μονοψήφιων ποσοστών την πρώτη ημέρα, εβδομάδα ή μήνα, αλλά σημαντική διψήφια ανατίμηση σε ένα τρίμηνο και δεκάδες ποσοστά σε ένα έτος. Με άλλα λόγια - όσοι ήθελαν να κάνουν την Nvidia ένα 24ωρο λαχείο έπαιξαν κυρίως το παιχνίδι με μικρή "άκρη", ενώ οι πιο υπομονετικοί επενδυτές είδαν πολύ καλύτερα νούμερα και υψηλότερο "ποσοστό κέρδους" μετά τα κέρδη.
Τι λέει η ιστορία
Το Yahoo Finance εξέτασε τις επιδόσεις της Nvidia μετά τα κέρδη την τελευταία δεκαετία (από το 2016) και υπολόγισε τις μέσες αποδόσεις και την πιθανότητα κέρδους με βάση το πόσο καιρό ένας επενδυτής κράτησε μια θέση μετά την αγορά πριν από τα κέρδη.
Διάμεση απόδοση μετά την αγορά ακριβώς πριν από τα κέρδη:
1 ημέρα: +0,3%
1 εβδομάδα: +3,3%
1 μήνας: +0,4%
1 τρίμηνο: +11,1%
1 έτος: +87,6%
Πόσες φορές η απόδοση ήταν θετική ("win-rate"):
1 ημέρα: 55%
1 εβδομάδα: 60%
1 μήνας: 53%
1 τρίμηνο: 78%
1 έτος: 84%
Τα στοιχεία αυτά δείχνουν:
Το βραχυπρόθεσμο παιχνίδι με την πρώτη αντίδραση έχει μόνο ελαφρώς καλύτερες πιθανότητες από το στρίψιμο νομίσματος
Οι μεγαλύτεροι χρονικοί ορίζοντες (3-12 μήνες) έχουν ιστορικά μοιάζει πολύ περισσότερο με "επένδυση" παρά με "κερδοσκοπία"
Ο κυλιόμενος μέσος όρος των ετήσιων αποδόσεων μετά τα κέρδη (υπολογιζόμενος για 10 τρίμηνα) δείχνει ότι το αποκορύφωμα της ευφορίας του υπερκύκλου AI - όταν οι μέσες ετήσιες αποδόσεις μετά τα κέρδη ξεπερνούσαν το 150% - έχει παρέλθει και τώρα βρισκόμαστε κάπου γύρω στο 70%. Ωστόσο, το μοτίβο παραμένει το ίδιο: όσοι έδωσαν χρόνο στην Nvidia μετά τα τριμηνιαία νούμερα τα πήγαν καλύτερα.
Τι περιμένει η αγορά από τα επόμενα αποτελέσματα
Η Nvidia παρουσιάζει τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου του οικονομικού έτους 2027 μετά το κλείσιμο της αγοράς στις 20 Μαΐου. Η συναίνεση των αναλυτών και τα σχόλια των χρηματιστών ζωγραφίζουν ένα ακόμη εξαιρετικά ισχυρό τρίμηνο:
Τα έσοδα:
$78-79 δις, που σημαίνει ετήσια αύξηση περίπου 75-80%.
Η Citi και ορισμένοι άλλοι εκτιμούν ότι η Nvidia μπορεί να ξεπεράσει τη συναίνεση κατά περίπου 1,4 δισ. δολάρια (δηλ. πωλήσεις περίπου 80+ δισ. δολάρια)
Κέρδη ανά μετοχή (EPS):
$1,75-$1,80, το οποίο θα αντιπροσωπεύει και πάλι μια απότομη αύξηση σε σχέση με πέρυσι
Κέντρα δεδομένων:
Ο βασικός τομέας αναμένεται να αποφέρει έσοδα άνω των 70 δισ. δολαρίων ΗΠΑ, σύμφωνα με την S&P Global και άλλες πηγές
Ορισμένοι αναλυτές αναμένουν "κτύπημα" και εδώ, χάρη στην ισχυρή ζήτηση για τη γενιά Hopper και τις πρώτες αποστολές της Blackwell
Τι θα πει η Nvidia σε: Η Nvidia θα απαντήσει σε αυτό το ερώτημα:
Blackwell platform ramp (χρονοδιάγραμμα, διαθεσιμότητα, συνδυασμός με Hopper)
ζήτηση από hyperscalers (Microsoft, Google, Meta, Amazon) και μεγάλους παίκτες AI
τον αντίκτυπο των περιορισμών των εξαγωγών στην Κίνα στις προοπτικές
την εξέλιξη των μικτών περιθωρίων κέρδους σε ένα ακριβό περιβάλλον HBM και την πίεση στις αλυσίδες εφοδιασμού
Οι προσδοκίες είναι συνεπώς υψηλές - και ιστορικά, συχνά σε τέτοιες περιόδους οι προοπτικές κρίνονται από το πόσο πιο μπροστά έχει πάει ο πήχης, όχι μόνο από το πραγματικό "κτύπημα" του τρέχοντος τριμήνου.
Ποια κίνηση έχει τιμολογήσει η αγορά: ποιος παίζει με τη φωτιά
Τα στοιχεία της αγοράς δικαιωμάτων προαίρεσης δείχνουν ότι οι επενδυτές αναμένουν μια σχετικά μεγάλη, αλλά όχι ακραία, κίνηση:
η τεκμαρτή μεταβλητότητα της τρέχουσας σειράς υποδηλώνει μια κίνηση της τάξης του 6-7,5% είτε προς τη μία είτε προς την άλλη κατεύθυνση την επομένη των κερδών
αυτό είναι περίπου διπλάσιο από το κανονικό ημερήσιο εύρος, αλλά κοντά σε αυτό που έχει δείξει η Nvidia στο παρελθόν γύρω από τα κέρδη (ο μακροπρόθεσμος μέσος όρος αντίδρασης μιας ημέρας είναι περίπου 6%)
Για τους βραχυπρόθεσμους διαπραγματευτές, αυτό σημαίνει:
Μια θεωρητικά ελκυστική ευκαιρία για μια στρατηγική δικαιωμάτων προαίρεσης (straddle/strangle)
πρακτικά, αλλά και τον κίνδυνο ότι ακόμη και με "καλά νούμερα" η αγορά θα πάει πρώτα προς την αντίθετη κατεύθυνση - κάτι που έχει συμβεί επανειλημμένα με την Nvidia όταν οι προοπτικές ήταν "απλώς" αρκετά καλές, όχι λαμπρές
Με άλλα λόγια: όποιος θέλει να "ποντάρει" σε μια μέρα παίζει ένα παιχνίδι με υψηλή μεταβλητότητα και μικρό μόνο ιστορικό πλεονέκτημα.
Ποιος μπορεί να επωφεληθεί από τα αποτελέσματα - και πώς
1) Βραχυπρόθεσμοι traders (ημέρες έως εβδομάδες)
Κερδίζουν από το γεγονός ότι η τεκμαρτή μεταβλητότητα είναι υψηλή και η αντίδραση της αγοράς μπορεί να είναι βίαιη.
Στρατηγικές: βραχυπρόθεσμα δικαιώματα προαίρεσης, ενδοημερήσια διαπραγμάτευση μετά τη δημοσίευση των αριθμών ή γρήγορες διακυμάνσεις με βάση την καθοδήγηση και την αντίδραση των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης.
Κίνδυνος: το ιστορικό "πλεονέκτημα" μετά από 1 ημέρα και 1 εβδομάδα είναι μικρό (0,3-3,3% μέσος όρος), ποσοστό κέρδους 55-60% - άρα μόνο λίγο καλύτερο από την καθαρή τύχη.
Έτσι, στην πράξη, αυτοί οι παίκτες μπορούν να βγάλουν πολλά αν πετύχουν την κατεύθυνση και την ένταση της κίνησης, αλλά τα στατιστικά στοιχεία δεν τους βλάπτουν τόσο πολύ όσο υποδηλώνει η διαφημιστική εκστρατεία γύρω από την Nvidia.
2) Μεσοπρόθεσμοι επενδυτές (περίπου 1 τρίμηνο)
Ιστορικά η καλύτερη αναλογία κινδύνου/απόδοσης με ορίζοντα μικρότερο του ενός έτους: διάμεσος +11,1% μετά από ένα τρίμηνο, ποσοστό κέρδους 78%.
Στρατηγικά, πρόκειται για επενδυτές που αποδέχονται ότι η αρχική αντίδραση μπορεί να είναι αρνητική, αλλά ποντάρουν ότι σε διάστημα τριών μηνών η επιχειρηματική ιστορία (AI capex, νέα προϊόντα, επόμενο τρίμηνο) θα λειτουργήσει σταδιακά στην τιμή.
Μπορούν να επωφεληθούν χρησιμοποιώντας τυχόν "σοκ" των κερδών (πωλήσεις μετά τα κέρδη παρά τα καλά νούμερα) ως καλύτερο σημείο εισόδου και αφήνοντας την Nvidia να "δουλέψει" την επόμενη τριμηνιαία έκθεση.
3) Μακροπρόθεσμοι κάτοχοι (1 έτος ή περισσότερο)
Ξεκάθαροι νικητές των ιστορικών δεδομένων: μέση απόδοση +87,6%, 84% των περιπτώσεων με θετικό πρόσημο μετά από ένα χρόνο διακράτησης από την αγορά πριν από τα αποτελέσματα.
Επωφελούνται από το γεγονός ότι τα κέρδη είναι απλώς ορόσημα σε μια μακρά ιστορία υποδομών ΤΝ - η ζήτηση για τσιπ για κέντρα δεδομένων, αυτοκινητοβιομηχανίες και άλλα τμήματα είναι σωρευτική με την πάροδο του χρόνου.
Όσοι έχουν κρατήσει σε πολλαπλούς κύκλους κερδών έχουν ιστορικά αντέξει ακόμη και μεγάλες διακυμάνσεις (διορθώσεις 20-30%) χάρη σε πρόσθετα κύματα επενδύσεων AI. Ο κίνδυνος είναι ότι ο τρέχων υπερκύκλος θα επιβραδυνθεί με την πάροδο του χρόνου - οι κυλιόμενες αποδόσεις 1Y έχουν ήδη ψυχθεί - αλλά δεν υπάρχει ακόμη καμία ένδειξη ότι η ζήτηση για υπολογιστική ισχύ AI θα εξασθενίσει θεμελιωδώς τα επόμενα χρόνια.
Ποιος έχει περισσότερα να χάσει
Όσοι συνδυάζουν βραχυπρόθεσμο ορίζοντα με υψηλή μόχλευση: Τα στατιστικά της βραχυπρόθεσμης αντίδρασης της Nvidia μετά τα κέρδη δείχνουν μόνο ένα μικρό "πλεονέκτημα", αλλά η ακραία μεταβλητότητα - μόχλευση και τα all-in στοιχήματα την καθιστούν καζίνο.
Αυτοί που υπερεκτιμούν το "τέλειο τρίμηνο": Η ιστορία δείχνει ότι ακόμη και με σπουδαία νούμερα, η αγορά αναζητά μερικές φορές μια δικαιολογία για να πραγματοποιήσει κέρδη ("σπουδαία νούμερα, αλλά όχι αρκετά σπουδαία").
Αυτοί που αγνοούν την κυκλικότητα: Η Nvidia μπορεί να είναι δομικός νικητής στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης, αλλά εξακολουθεί να αποτελεί μέρος του κύκλου των ημιαγωγών - θα υπάρξει περιστασιακά μια περίοδος κατά την οποία οι επενδύσεις σε hyperscaler θα φτάνουν σε όρια και η ανάπτυξη θα επιβραδύνεται προσωρινά.