Chińska firma niedowartościowana o 81%: jeden z najbardziej imponujących restartów

Na pierwszy rzut oka historia ostatnich czterech lat jest niewątpliwie niezwykła: firma, która z dnia na dzień straciła praktycznie całą swoją działalność w 2021 r. z powodu rządowego zakazu komercyjnych korepetycji, odrodziła się z popiołów do ponad 3 miliardów dolarów rocznych przychodów, marż brutto przekraczających 54%, dodatnich przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej i gotówki netto w bilansie przekraczającej sumę całej kapitalizacji rynkowej. Jest to, bez ironii, jeden z najbardziej imponujących restartów korporacyjnych w segmencie edtech ostatniej dekady.

Tyle tylko, że drugie spojrzenie znacznie komplikuje tę historię. Ta sama władza rządowa, która w jednym dokumencie zniweczyła ponad 70% wartości rynkowej firmy w lipcu 2021 r. i zniweczyła cały komercyjny sektor korepetycji K-9 w Chinach, nadal istnieje i nadal może zmieniać zasady. Firma działa w ramach struktury VIE, skutecznie poprzez ustalenia umowne, a nie bezpośrednią własność chińskich aktywów, co jest fikcją…