Ο δείκτης P/E 129 είναι παραπλανητικός. Αυτή η μετοχή με μέρισμα 9% είναι στην πραγματικότητα φθηνή

Με την πρώτη ματιά, αυτή η μετοχή μοιάζει με παγίδα. Τα λογιστικά κέρδη μειώθηκαν σε ετήσια βάση, το καθαρό περιθώριο κέρδους είναι κάτω από 2%, ο δείκτης P/E πλησιάζει το 130 και η τιμή της μετοχής έπεσε κατά περίπου 45% τον τελευταίο χρόνο. Αν κάποιος σταματούσε στο σкриνερ, θα την απέκλειε σε ένα δευτερόλεπτο. Όμως, ακριβώς σε αυτή την αντίφαση – μεταξύ αυτού που δείχνει ο λογιστικός ισολογισμός και του πόσο μετρητό παράγει πραγματικά η επιχείρηση – βρίσκεται ολόκληρη η επενδυτική θεωρία. Η εν λόγω εταιρεία είναι διαχειριστής εναλλακτικών περιουσιακών στοιχείων, της οποίας η πραγματική κερδοφορία είναι σχεδόν αόρατη στα λογιστικά κέρδη, επειδή απορροφάται από μη χρηματικές αποσβέσεις εξαγορών, μετοχικές αμοιβές και τη δομή ιδιοκτησίας, όπου μεγάλο μέρος του οικονομικού κέρδους ρέει τυπικά εκτός του δηλωθέντος καθαρού εισοδήματος.

Η ιστορία των τελευταίων δώδεκα μηνών, ωστόσο, αφορά κυρίως το κλίμα της αγοράς. Η αγορά έχασε την εμπιστοσύνη της σε ολόκληρο τον τομέα των ιδιωτικών…