Podjetje, ki ne ustvarja dobička, delničarjem izplača pol milijarde. Kako se bo to končalo?

Ta delnica je šolski primer t. i. »levered equity stub«, torej tanek del lastnega kapitala, ki leži na ogromni gori dolga. Podjetje ima tržno kapitalizacijo okoli 960 milijonov USD, vendar njegova podjetniška vrednost znaša 9,3 milijarde USD. Z drugimi besedami, približno 90 % celotne vrednosti podjetja predstavlja dolg, delničarjem pa pripada le delček. To samo po sebi deluje delnico v izjemno vzvodno stavo: že majhna sprememba poslovne uspešnosti ali obrestnih stroškov se v ceni delnice odraža pomnoženo, tako navzgor kot navzdol.

In potem je tu še ta posebnost, zaradi katere se zdaj govori o podjetju. Družba, obremenjena z dolgom v višini več kot 8 milijard USD, se je odločila, da bo delničarjem vrnila približno pol milijarde dolarjev, vendar ne v gotovini, temveč v obliki novo izdanih 9-odstotnih prednostnih delnic. Namesto da bi zmanjšala dolg, si torej nalaga še eno fiksno obveznost. Vprašanje za vlagatelja ni »ali je to poceni?«, saj je glede na denarni tok to izredno poceni,…