Αναδιάρθρωση, αγωγές, μέρισμα: τι κρατά τη British American Tobacco στην επιφάνεια
Οι μετοχές της British American Tobacco $BTI διαπραγματεύονται στα μέσα Ιουλίου 2026 γύρω στα 63 δολάρια ανά ADR στο χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης, περίπου ένα πέμπτο υψηλότερα από τα ανοιξιάτικα χαμηλά, ενώ η εταιρεία ταυτόχρονα περικόπτει 9.000 θέσεις εργασίας, αποπληρώνει δόσεις για την καναδική αγωγή ύψους περίπου 23,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων (32,5 δισεκατομμύρια καναδικά δολάρια) και πριν από λιγότερο από τρία χρόνια διέγραψε 31,5 δισεκατομμύρια δολάρια από την αξία των αμερικανικών εμπορικών σημάτων τσιγάρων. Παρόλα αυτά, αναλυτές από τράπεζες όπως η BofA, η Jefferies ή η UBS δίνουν σύσταση αγοράς με τιμές-στόχους μεταξύ 69 και 80 δολαρίων ανά ADR.
Βασικά σημεία
Φθηνή αποτίμηση έναντι του ανταγωνισμού. Η BAT διαπραγματεύεται με forward P/E περίπου 11-12 φορές, σημαντικά κάτω από τη Philip Morris (~22x) και την Altria (~12x), με μερισματική απόδοση 5-6%.
Το Fit2Win ως στοίχημα στην εκτέλεση. Οι περικοπές 9.000 θέσεων αναμένεται να αποφέρουν ~793 εκατ. δολάρια ετήσιας εξοικονόμησης έως το 2028, αλλά ιστορικά ο κίνδυνος καθυστέρησης σε παρόμοιες αναδιαρθρώσεις είναι υψηλότερος από ό,τι υπολογίζουν τα μοντέλα.
Το Velo προφταίνει το Zyn, αλλά από τη δεύτερη θέση. Τα σακουλάκια νικοτίνης αναπτύσσονται ταχύτερα από όλα τα τμήματα, αλλά το Zyn στις ΗΠΑ εξακολουθεί να κατέχει σημαντικά υψηλότερο μερίδιο αγοράς και οι ρυθμιστικές εξελίξεις (FDA) μπορούν να επηρεάσουν και προς τις δύο κατευθύνσεις.
Ο κίνδυνος καναδικών και αμερικανικών δικαστικών υποθέσεων είναι σε μεγάλο βαθμό κλεισμένος. Ο διακανονισμός των 32,5 δισ. CAD δίνει επιτέλους στην εταιρεία σαφήνεια για το κόστος, αν και θα το αποπληρώνει για χρόνια· οι ανανεωμένες διαφορές (Μισισίπι) όμως δείχνουν ότι οι παλιές υποθέσεις μερικές φορές επιστρέφουν.
Η μόχλευση μειώνεται, το κεφάλαιο επιστρέφει στους μετόχους. Η μόχλευση κατευθύνεται προς το εύρος 2,0-2,5x έως τα τέλη του 2026, το μέρισμα και η επαναγορά μετοχών (1,8 δισ. δολάρια για το 2026) τρέχουν ταυτόχρονα, αλλά ένα μεγάλο μέρος των ταμειακών ροών είναι ήδη προκατανεμημένο.
Μια εταιρεία που στηρίζεται σε μια μακροπρόθεσμα συρρικνούμενη επιχείρηση τσιγάρων επιταχύνει παράλληλα στα σακουλάκια νικοτίνης Velo, όπου προλαβαίνει τον ηγέτη της αγοράς Zyn από τη Philip Morris $PM, και υπόσχεται στους επενδυτές ότι έως το 2030 θα δημιουργήσει πάνω από 70 δισεκατομμύρια δολάρια ελεύθερων ταμειακών ροών. Ο συνδυασμός βαθιάς αναδιάρθρωσης, νομικού διακανονισμού παλαιών υποχρεώσεων και μιας νέας κατηγορίας προϊόντων καθιστά την BAT έναν από τους πιο ενδιαφέροντες μερισματικούς τίτλους του φετινού καλοκαιριού, αν και όχι χωρίς κινδύνους.
Fit2Win: τι κρύβεται πίσω από την περικοπή 9.000 θέσεων
Στα τέλη Ιουνίου 2026 η BAT ανακοίνωσε ότι στο πλαίσιο του προγράμματος Fit2Win θα καταργήσει περίπου 5.500 θέσεις εργασίας παγκοσμίως και θα μεταφέρει άλλες 3.500 θέσεις σε εξωτερικούς συνεργάτες, κυρίως στη συμβουλευτική εταιρεία Accenture $ACN. Συνολικά η αναδιάρθρωση θα επηρεάσει περίπου 9.000 άτομα, δηλαδή περίπου το ένα πέμπτο του παγκόσμιου αριθμού εργαζομένων. Το πρόγραμμα αφορά όλες τις αγορές εκτός από τις Ηνωμένες Πολιτείες, τις οποίες η BAT ρητά εξαίρεσε από την αναδιάρθρωση, επειδή η αμερικανική επιχείρηση διανύει τον δικό της μετασχηματισμό γύρω από την κυκλοφορία του Velo Plus και την υπεράσπιση του μεριδίου στα τσιγάρα.
Διαβάστε ολόκληρο το άρθρο για ACN
Και επιπλέον ξεκλειδώνετε τη δίκαιη αξία και άλλα εργαλεία
Συνδρομή Black: αναλύσεις, screener, newsletters και απεριόριστο StockBot.