Η αποχώρηση ενός πελάτη βύθισε τη μετοχή κατά το ένα τρίτο μέσα σε μία μέρα. Έναν χρόνο αργότερα, η εταιρεία ανακοινώνει αριθμούς ρεκόρ
Πριν από σχεδόν δύο χρόνια, μια αμερικανική εταιρεία υγείας ανακοίνωσε σε ρυθμιστική κατάθεση ότι ένας από τους πελάτες της άσκησε δικαίωμα καταγγελίας 90 ημερών. Επρόκειτο για εργοδότη με 670 χιλιάδες ασφαλισμένους, ο οποίος το προηγούμενο έτος αντιπροσώπευε περίπου το 13% των συνολικών εσόδων. Η μετοχή έχασε περίπου το ένα τρίτο της αξίας της σε μία μόνο ημέρα, οι αναλυτές μείωναν μαζικά τις τιμές-στόχους και αμερικανικές δικηγορικές εταιρείες ξεκίνησαν έρευνες λόγω ισχυρισμών της διοίκησης περί σχεδόν 100% διακράτησης πελατών, που είχαν γίνει λίγες εβδομάδες πριν από την ανακοίνωση.
Βασικά σημεία
Η απώλεια του μεγαλύτερου πελάτη συγκάλυψε την πραγματική ανάπτυξη. Τα αναφερόμενα έσοδα πέρυσι αυξήθηκαν κατά 10,4%, αλλά εξαιρουμένης της αποχώρησης της Amazon, η υποκείμενη επιχείρηση αναπτύχθηκε κατά 20,3%. Φέτος, αυτή η επίδραση τελειώνει και η εταιρεία για πρώτη φορά δεν θα έχει τίποτα να εξηγήσει.
Ο υποσχόμενος διπλασιασμός των κερδών δεν προέρχεται από τη λειτουργία. Η άνοδος των κερδών GAAP στα 1,23 έως 1,34 USD ανά μετοχή προκύπτει κυρίως από τη μείωση των αποζημιώσεων σε μετοχές από 131,9 σε περίπου 80 εκατ. USD, ενώ το προσαρμοσμένο κέρδος θα αυξηθεί μόνο κατά 8%.
Οι συμβάσεις μπορούν να καταγγελθούν εντός 90 ημερών χωρίς κυρώσεις. Ένας πελάτης εξακολουθεί να αντιπροσωπεύει 300 χιλιάδες ασφαλισμένους και η εταιρεία δεν δημοσιοποιεί το μερίδιο των μεγαλύτερων πελατών στα έσοδα, οπότε ο κίνδυνος επανάληψης δεν μπορεί να επαληθευτεί.
Ο ισολογισμός είναι εξαιρετικά ισχυρός. Κανένα χρέος, 225 εκατ. USD σε μετρητά, λειτουργικές ταμειακές ροές 210 εκατ. USD και επαναγορές που υπερκαλύπτουν τη διάλυση από τις μετοχικές αποζημιώσεις: ο αριθμός των απομειωμένων μετοχών μειώθηκε από 95,4 σε 84,8 εκατομμύρια.
Η μετοχή κοστίζει το μισό από ό,τι στο αποκορύφωμα του 2021, ενώ η επιχείρηση είναι δυόμισι φορές μεγαλύτερη. Με δεκαεξαπλάσιο του φετινού προσαρμοσμένου κέρδους, όμως, πρόκειται περισσότερο για μια δίκαιη τιμή παρά για έκπτωση, και επιπλέον η μετοχή διαπραγματεύεται πάνω από τον μέσο στόχο των αναλυτών.
Η εταιρεία, ωστόσο, ποτέ δεν υποβάθμισε την απώλεια. Σε κάθε επόμενη έκθεση αποτελεσμάτων ανέφερε δύο ρυθμούς αύξησης εσόδων δίπλα-δίπλα: τον αναφερόμενο, που φαινόταν άθλιος, και την ανάπτυξη εξαιρουμένου του αποχωρούντος πελάτη, που παρέμενε διψήφια. Οι επενδυτές είχαν ενάμιση χρόνο για να επιλέξουν σε ποιο νούμερο πιστεύουν.
Στο μεταξύ, η απάντηση έφτασε. Για το τελευταίο κλεισμένο έτος, η εταιρεία ανέφερε τα υψηλότερα έσοδα, λειτουργικό κέρδος και λειτουργικές ταμειακές ροές στην ιστορία της. Δεν έχει ούτε δολάριο χρέους και μέσα σε δύο τρίμηνα απέσυρε από την αγορά 8,8 εκατομμύρια ίδιες μετοχές, δηλαδή περίπου το ένα δέκατο των συνολικών σε κυκλοφορία, και η τιμή της μετοχής υπερδιπλασιάστηκε από το περσινό χαμηλό. Παρόλα αυτά, η αγορά εξακολουθεί να την αποτιμά σημαντικά χαμηλότερα από ό,τι στα τέλη του 2021, όταν είχε μόλις τα μισά έσοδα και χαμηλότερα περιθώρια.
Διαβάστε ολόκληρο το άρθρο για AMZN
Και επιπλέον ξεκλειδώνετε τη δίκαιη αξία και άλλα εργαλεία
Συνδρομή Black: αναλύσεις, screener, newsletters και απεριόριστο StockBot.