Η $GOOGL μόλις ανακοίνωσε τα αποτελέσματα για το δεύτερο τρίμηνο του 2026 και είναι εντυπωσιακά. Σύμφωνα με τον CEO, ήταν τρίμηνο-ρεκόρ. Οι εκτιμήσεις ξεπεράστηκαν, αλλά η μετοχή υποχωρεί. Τι παραπάνω θέλει η αγορά;; Συνεχίζω να κρατάω τη μετοχή.
Ας δούμε πρώτα τα καλά νούμερα.
- Έσοδα 119,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων, +24% σε ετήσια βάση. Αυτό είναι το δωδέκατο συνεχόμενο τρίμηνο με διψήφια ανάπτυξη.
- Λειτουργικά κέρδη 40,7 δισεκατομμυρίων, +30%
- Το λειτουργικό περιθώριο εκτινάχθηκε στο 34%
Το Cloud είναι ο πρωταγωνιστής της βραδιάς
Το Google Cloud είχε έσοδα 24,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων, +82% σε ετήσια βάση. Και ακόμα καλύτερα, τα λειτουργικά κέρδη του Cloud εκτινάχθηκαν από 2,8 σε 8,8 δισεκατομμύρια, οπότε το περιθώριο από περίπου 20% ανέβηκε σχεδόν στο 36%. Αυτό σημαίνει ότι η ζήτηση για υποδομές τεχνητής νοημοσύνης είναι πραγματική και η Google επιτέλους κερδίζει σημαντικά από αυτήν. Ο CEO Pichai αναφέρει ότι το Gemini χρησιμοποιείται σχεδόν από το 90% των εταιρειών του Fortune 100 και η εφαρμογή έχει 950 εκατομμύρια μηνιαίους ενεργούς χρήστες.
Η υπόλοιπη επιχείρηση πηγαίνει επίσης καλά. Google Services 94,5 δισεκατομμυρίων, +15%, με την Αναζήτηση από μόνη της να έχει ανάπτυξη 17%, η οποία είναι μια αρκετά σαφής απάντηση σε όλους που τρομοκρατούσαν ότι η τεχνητή νοημοσύνη θα σκοτώσει την αναζήτηση της Google. Προς το παρόν φαίνεται το αντίθετο. Οι διαφημίσεις στο YouTube αυξήθηκαν κατά 13%.
Τι να προσέξετε
Τα έσοδα αυξήθηκαν στα 112 δισεκατομμύρια και τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) έφτασαν τα 9,11 δολάρια. Το μεγαλύτερο μέρος αυτής της αύξησης δεν προέρχεται από την επιχείρηση, αλλά από λογιστικό κέρδος στις συμμετοχές της Google. Η επανεκτίμηση των επενδύσεων σε μετοχές πρόσθεσε στα κέρδη σχεδόν 99 δισεκατομμύρια δολάρια, εκ των οποίων καθαρά στο EPS συνεισέφερε 6,26 δολάρια.
Αν το προσαρμόσουμε, το πραγματικό λειτουργικό EPS κινείται μάλλον γύρω στα 2,85 δολάρια έναντι 2,31 πέρυσι.
Τι προκάλεσε την πτώση της μετοχής (στην aftermarket συνεδρίαση μετά την ανακοίνωση -3,46%)
Κεφαλαιουχικές δαπάνες. Η Google σε ένα μόνο τρίμηνο επένδυσε 44,9 δισεκατομμύρια δολάρια σε υποδομές, πέρυσι ήταν 22,4. Ρωτάτε για το αποτέλεσμα; Οι ελεύθερες ταμειακές ροές ήταν για το τρίμηνο για πρώτη φορά αρνητικές (-5,9 δισεκατομμύρια δολάρια). Μια εταιρεία που για χρόνια τύπωνε μετρητά όπως καμία άλλη, τώρα καίει χρήματα πιο γρήγορα από όσα κερδίζει, επειδή χτίζει δυνατότητες τεχνητής νοημοσύνης. Και για να το χρηματοδοτήσουν, τους τελευταίους μήνες εξέδωσαν νέες μετοχές και προνομιούχες μετοχές αξίας 49,6 δισεκατομμυρίων και ομόλογα αξίας άλλων 20 δισεκατομμυρίων. Η Berkshire απέκτησε μέρος των νεοεκδοθεισών μετοχών και τώρα η $GOOG είναι η τρίτη μεγαλύτερη θέση στο χαρτοφυλάκιο του Buffett.
Τι σημαίνουν λοιπόν όλα αυτά;
Ο πυρήνας της επιχείρησης είναι σε άριστη κατάσταση, το Cloud πηγαίνει δυνατά και τα περιθώρια αυξάνονται. Αλλά αυτό το τεράστιο κέρδος είναι σε μεγάλο βαθμό λογιστική ψευδαίσθηση (επανεκτίμηση συμμετοχών, κυρίως στην Anthropic) και η εταιρεία ταυτόχρονα επενδύει μαζικά και για πρώτη φορά θυσιάζει τις ταμειακές ροές γι' αυτό.
Κατά τη γνώμη μου, τα αποτελέσματα είναι εντάξει και συνεχίζω να κρατάω τη μετοχή. Δεν σκοπεύω να αγοράσω επιπλέον ούτε να πουλήσω. Έτσι, η Google παραμένει η μεγαλύτερη θέση στο χαρτοφυλάκιό μου.
