Ρεκόρ παραγγελιών 154 δισ. ευρώ. Και η αγορά ανησυχεί, δεν χαίρεται
Η Siemens Energy $ENR.DE τον Μάιο δημοσίευσε αποτελέσματα δεύτερου φορολογικού τριμήνου με ρεκόρ εισροής παραγγελιών 17,7 δισ. ευρώ και αύξησε την ετήσια πρόβλεψη κερδών σε περίπου 4 δισ. ευρώ καθαρά κέρδη. Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο παραγγελιών ανέβηκε στα 154 δισ. ευρώ, που είναι η υψηλότερη τιμή στην ιστορία της εταιρείας. Παρ’ όλα αυτά, η μετοχή μέσα στον Ιούλιο έχασε περίπου 9,6 % σε μία εβδομάδα και διαπραγματεύεται γύρω στα 152 ευρώ, δηλαδή περίπου ένα πέμπτο χαμηλότερα από το μέγιστο του Απριλίου των 195,5 ευρώ.
Βασικά σημεία
Παραγγελίες ρεκόρ κόντρα στην πτωτική μετοχή. Το μαξιλάρι παραγγελιών 154 δισ. ευρώ αντιστοιχεί περίπου στο τετραπλάσιο των ετήσιων εσόδων, ωστόσο η μετοχή τον Ιούλιο έχασε 9,6 % σε μία εβδομάδα και διαπραγματεύεται γύρω στα 152 ευρώ, περίπου ένα πέμπτο κάτω από το μέγιστο του Απριλίου των 195,5 ευρώ.
Η κερδοφορία ανέβηκε από 6 σε στοχευμένα 10 έως 12 %. Πίσω από αυτό κρύβεται η ανατίμηση του βιβλίου παραγγελιών με τιμές αεριοστροβίλων που, σύμφωνα με τη Wood Mackenzie, αυξήθηκαν κατά 195 %, το τέλος των ζημιών στη Siemens Gamesa και η λειτουργική μόχλευση στον τομέα δικτύων, για τον οποίο η εταιρεία αύξησε την πρόβλεψη περιθωρίου σε 18 έως 20 % δύο χρόνια νωρίτερα απ’ ό,τι σχεδίαζε.
Ο ισολογισμός είναι σήμερα το αντίθετο της κατάστασης του 2023. Αξιολόγηση BBB+ με σταθερή προοπτική, στόχος καθαρής ταμειακής θέσης έως το 2028 και επαναγορές μετοχών αξίας 6 δισ. ευρώ έρχονται σε αντίθεση με την εποχή που η εταιρεία, μετά από ζημία 4,59 δισ. ευρώ, χρειαζόταν κρατικές εγγυήσεις ύψους 7,5 δισ. ευρώ.
Ο κύριος κίνδυνος είναι η ομαλοποίηση των παραγγελιών και η ποιότητα των ταμειακών ροών. Η Barclays υπολογίζει σε ετησιοποιημένη βάση περίπου 50 GW για το τελευταίο εξάμηνο, που υπερβαίνει την παγκόσμια ετήσια ζήτηση οποιουδήποτε έτους μεταξύ 2017 και 2023, και εκτιμά τη βιώσιμη ζήτηση στα 90 GW έναντι 110 με 120 GW σύμφωνα με τη διοίκηση της εταιρείας. Επιπλέον, ένα σημαντικό μέρος της πρόβλεψης ελεύθερων ταμειακών ροών 8 δισ. ευρώ προέρχεται από προκαταβολές για μηχανήματα που δεν έχουν ακόμη κατασκευαστεί.
Η αποτίμηση είναι φθηνότερη από τον ανταγωνιστή, αλλά δεν υπάρχει συναίνεση. Το περίπου 32πλάσιο του στοχευμένου κέρδους του FY2026 είναι σημαντική διαφορά σε σύγκριση με το περίπου 60πλάσιο της GE Vernova, ωστόσο οι τιμές-στόχοι των αναλυτών κυμαίνονται από 100 έως 250 ευρώ. Νέα δεδομένα θα φέρουν τα αποτελέσματα τρίτου τριμήνου στις 5 Αυγούστου 2026.
Η αντίθεση ανάμεσα στα λειτουργικά νούμερα και τη συμπεριφορά της μετοχής δίχασε και τους αναλυτές. Η Barclays υποβάθμισε τη σύσταση σε Underweight, ενώ η JPMorgan την ίδια εβδομάδα αύξησε την τιμή-στόχο στα 235 ευρώ. Το πού ακριβώς βρίσκεται το όριο ανάμεσα στη διαρθρωτική ζήτηση για ενεργειακή υποδομή και την ανησυχία ότι ο τρέχων κύκλος πλησιάζει στο αποκορύφωμά του, το δείχνει μια ματιά κάτω από την επιφάνεια των επιμέρους τομέων της εταιρείας.
Τέσσερις τομείς, δύο ταχύτητες: πού παράγεται σήμερα το κέρδος
Η Siemens Energy δημιουργήθηκε με απόσχιση του τομέα Gas and Power από τη Siemens AG και διαπραγματεύεται αυτοτελώς στο χρηματιστήριο της Φρανκφούρτης από τα τέλη Σεπτεμβρίου 2020. Σήμερα ανήκει στον δείκτη DAX, απασχολεί περίπου 103 χιλιάδες άτομα σε περισσότερες από 90 χώρες και για το φορολογικό έτος 2025 ανέφερε έσοδα 39,1 δισ. ευρώ με καθαρά κέρδη 1,69 δισ. ευρώ. Σύμφωνα με εκτιμήσεις της ίδιας της εταιρείας, οι τεχνολογίες της βρίσκονται πίσω από την παραγωγή περίπου του ενός έκτου της παγκόσμιας ηλεκτρικής ενέργειας. Για το φορολογικό έτος 2025, η εταιρεία πρότεινε μέρισμα 0,70 ευρώ ανά μετοχή, που ήταν η πρώτη πληρωμή από το 2022.
Η εταιρεία αναφέρει τέσσερις επιχειρηματικές μονάδες και η συνεισφορά τους στο αποτέλεσμα είναι σήμερα έντονα άνιση. Οι Gas Services προμηθεύουν και συντηρούν αεριοστρόβιλους, ατμοστρόβιλους και γεννήτριες. Οι Grid Technologies κατασκευάζουν μετασχηματιστές, συσκευές διανομής και συστήματα μεταφοράς ηλεκτρικής ενέργειας συνεχούς ρεύματος υψηλής τάσης (HVDC), δηλαδή τεχνολογία για τη μεταφορά μεγάλων ποσοτήτων ενέργειας σε μεγάλες αποστάσεις με χαμηλές απώλειες. Το Transformation of Industry καλύπτει βιομηχανικούς συμπιεστές, ατμοστρόβιλους, αντλίες θερμότητας και ηλεκτρολύτες για παραγωγή υδρογόνου. Η Siemens Gamesa κατασκευάζει ανεμογεννήτριες για ξηρά και θάλασσα.
Διαβάστε ολόκληρο το άρθρο για ENR.DE
Και επιπλέον ξεκλειδώνετε τη δίκαιη αξία και άλλα εργαλεία
Συνδρομή Black: αναλύσεις, screener, newsletters και απεριόριστο StockBot.