Τα εξαιρετικά νούμερα δεν αρκούν πλέον | Future Intelligence #19

Η περασμένη εβδομάδα έδειξε πόσο νευρική έχει γίνει η αγορά σχετικά με την απόδοση των επενδύσεων σε AI. Η Intel την Πέμπτη ανακοίνωσε την ταχύτερη αύξηση εσόδων των τελευταίων δεκαπέντε ετών και παρ' όλα αυτά υποχώρησε κατά δεκάδες τοις εκατό, επειδή οι επενδυτές τρόμαξαν από την περαιτέρω αύξηση των κεφαλαιουχικών δαπανών. Παράλληλα, ιδιωτικά κεφάλαια με επικεφαλής την BlackRock ολοκλήρωσαν την εξαγορά ρεκόρ ύψους σαράντα δισεκατομμυρίων της εταιρείας κέντρων δεδομένων Aligned, δείχνοντας ότι δεν συμμερίζονται όλοι οι επενδυτές την ίδια νευρικότητα.

Bulios Black: Το Future Intelligence είναι μια αποκλειστική αναλυτική αναφορά που δημοσιεύεται μία φορά την εβδομάδα και είναι διαθέσιμη μόνο για τα μέλη του Bulios Black. Αν θέλεις να έχεις μόνιμη πρόσβαση σε αυτό το ενημερωτικό δελτίο, να το λαμβάνεις αυτόματα κάθε πρωί Σαββατοκύριακου και να διαβάζεις ολόκληρο το αναλυτικό μέρος, συμπεριλαμβανομένων συγκεκριμένων σεναρίων και επιπτώσεων στην αγορά, πρέπει να γίνεις μέλος του Bulios Black.

Η Intel διέλυσε τις εκτιμήσεις. Η αγορά όμως την τιμώρησε

Την Πέμπτη η Intel δημοσίευσε αποτελέσματα που θα έπρεπε να είναι μια γιορτή επιστροφής. Αντ' αυτού έγιναν ένα σχολικό παράδειγμα του πόσο λίγο αρκούν πλέον τα καλά νούμερα στην αγορά, αν πίσω από αυτά δεν βλέπει ξεκάθαρη πορεία προς το κέρδος.

Τι συνέβη

Η Intel ανακοίνωσε έσοδα 16,1 δισεκατομμύρια δολάρια, σημαντικά πάνω από την εκτίμηση των 14,3 έως 14,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων, και κατέγραψε έτσι την ταχύτερη ετήσια αύξηση εσόδων των τελευταίων περισσότερων από δεκαπέντε ετών, συγκεκριμένα 25%. Τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή έφτασαν τα 42 σεντς, δηλαδή το διπλάσιο των αναμενόμενων 21 σεντς. Το τμήμα κέντρων δεδομένων και AI αυξήθηκε κατά 59% στα 6,3 δισεκατομμύρια δολάρια και το τμήμα foundry, δηλαδή κατασκευής τσιπ κατά παραγγελία για άλλες εταιρείες, ενισχύθηκε κατά 31% στα 5,8 δισεκατομμύρια δολάρια. Σύμφωνα με τα πρότυπα GAAP ωστόσο, η εταιρεία εμφάνισε ζημία 11 δισεκατομμυρίων δολαρίων, ήτοι 2,16 δολάρια ανά μετοχή, κυρίως λόγω μη ταμειακών αποσβέσεων.

Η μετοχή μετά τη δημοσίευση των αποτελεσμάτων την Πέμπτη το βράδυ εκτινάχθηκε για λίγο πάνω από 8%. Την Παρασκευή όμως το κλίμα αντιστράφηκε και η Intel τελικά έκλεισε με απώλειες 7,89% στα 92,32 δολάρια, ενώ κατά τη διάρκεια της ημέρας υποχώρησε ακόμα και κάτω από το ψυχολογικό όριο των 100 δολαρίων. Ο όγκος συναλλαγών έφτασε τα 179 εκατομμύρια μετοχές, περίπου 36% περισσότερο από τον μέσο όρο των τελευταίων τριών μηνών.

Γιατί πρόκειται για παράδοξο

Η στροφή προκλήθηκε από έναν και μόνο αριθμό: η Intel αύξησε τις προβλέψεις κεφαλαιουχικών δαπανών για το 2026 από 18 δισεκατομμύρια σε πάνω από 20 δισεκατομμύρια δολάρια και ο οικονομικός διευθυντής Dave Zinsner υπονόησε ότι ο όγκος των επενδύσεων το 2027 θα είναι «σημαντικά υψηλότερος» από φέτος. Αυτό ακριβώς οδήγησε τη μετοχή προς τα κάτω, διότι οι επενδυτές συνειδητοποίησαν ξαφνικά ότι η αύξηση ρεκόρ των εσόδων βασίζεται σε ακόμα ταχύτερα αυξανόμενα κόστη.

Το δεύτερο πρόβλημα είναι το ζήτημα της ζήτησης για το τμήμα foundry. Παρόλο που τα έσοδα από την ίδια την παραγωγή τσιπ αυξάνονται, η αγορά αναρωτιέται πόσο από αυτό αποτελείται από εξωτερικούς πελάτες και πόσο αφορά την παραγωγή της Intel μόνο για δική της χρήση. Αν και η εταιρεία δύο ημέρες πριν από τα αποτελέσματα ανακοίνωσε τον πρώτο επώνυμο εξωτερικό πελάτη του foundry, γεγονός που εκτόξευσε προσωρινά τη μετοχή πάνω από 8%, ωστόσο το ερώτημα αν θα προστεθούν αρκετοί τέτοιοι πελάτες για να δικαιολογήσουν τις επενδύσεις δισεκατομμυρίων παραμένει ανοιχτό.