Η LVMH είναι 46% κάτω από το υψηλό της: τα έσοδα μειώθηκαν, το περιθώριο κέρδους εξέπληξε. Αναστροφή ή παγίδα για τους υπομονετικούς;

Το βράδυ της Δευτέρας 27 Ιουλίου, ο μεγαλύτερος όμιλος ειδών πολυτελείας στον κόσμο δημοσίευσε τα εξαμηνιαία αποτελέσματά του και η αγορά τα υποδέχτηκε με εμφανή ανακούφιση. Η μετοχή της LVMH $MC πρόσθεσε την επόμενη μέρα περίπου 4 τοις εκατό από την τιμή κλεισίματος της Δευτέρας των 466,80 ευρώ. Στα χαρτιά, η εταιρεία ανέφερε έσοδα 3 τοις εκατό χαμηλότερα από πέρυσι.

Αυτή η αντίφαση είναι αρκετά χαρακτηριστική για τη σημερινή LVMH. Ο όμιλος, που το 2023 ακόμη κέρδιζε 30,33 ευρώ ανά μετοχή και ήταν η πιο πολύτιμη δημόσια εισηγμένη εταιρεία της Ευρώπης, πέρυσι έκλεισε στα 21,85 ευρώ. Η μετοχή στο μεταξύ έπεσε από το υψηλό των 904,60 ευρώ σε περίπου 485. Πρόκειται για πτώση περίπου 46 τοις εκατό, ενώ τα κέρδη μειώθηκαν κατά 28 τοις εκατό. Η αγορά λοιπόν δεν απομείωσε μόνο τα κέρδη, απομείωσε και το πολλαπλάσιο που είναι διατεθειμένη να πληρώσει γι' αυτά.

Ενδιαφέρον όμως είναι το τι κρύβεται κάτω από την επιφάνεια των εξαμηνιαίων αριθμών. Η οργανική ανάπτυξη επιταχύνθηκε στο δεύτερο τρίμηνο στο 3 τοις εκατό, τα ρολόγια και κοσμήματα πρόσθεσαν 11 τοις εκατό, οι Louis Vuitton και Christian Dior επέστρεψαν σε θετικές τιμές και το λειτουργικό περιθώριο παρέμεινε στο 22,5 τοις εκατό, δηλαδή πάνω από ό,τι ανέμεναν οι αναλυτές. Όλη η διαφορά μεταξύ αναφερόμενων και οργανικών αριθμών προήλθε από τις συναλλαγματικές ισοτιμίες, που συμπίεσαν τα έσοδα κατά πέντε ποσοστιαίες μονάδες και τα λειτουργικά κέρδη κατά σχεδόν 700 εκατομμύρια ευρώ.

Το ερώτημα που θέτει η αγορά από τις αρχές του 2024, παραμένει λοιπόν στο τραπέζι με ελαφρώς διαφορετική μορφή. Είναι η LVMH μια κυκλική εταιρεία της οποίας ο κύκλος μόλις γυρίζει; Ή είναι ένας διαρθρωτικά επιβραδυνόμενος γίγαντας, του οποίου οι κύριες δραστηριότητες δεν θα προσφέρουν ποτέ ξανά τα περιθώρια των ετών 2021 έως 2023, και η τρέχουσα αποτίμηση είναι επομένως μάλλον παγίδα παρά ευκαιρία;