Αριστοκράτης μερισμάτων μετά τον καθαρισμό: 27 χρόνια αύξησης πληρωμών, 4% απόδοση και φθηνότερη από τον ανταγωνισμό
Οι ρυθμιζόμενες ενεργειακές εταιρείες ανήκουν στις πιο βαρετές μετοχές της αγοράς, και αυτό ακριβώς είναι το πλεονέκτημά τους. Λειτουργούν ως αδειοδοτημένα μονοπώλια: παρέχουν σε νοικοκυριά και επιχειρήσεις ηλεκτρική ενέργεια, φυσικό αέριο ή νερό, για τα οποία ο ρυθμιστής τους εγγυάται μια προκαθορισμένη απόδοση από τα χρήματα που επενδύουν στα δίκτυα. Το αποτέλεσμα είναι μια εξαιρετικά προβλέψιμη, αμυντική επιχείρηση, που παράγει αξιόπιστα μετρητά και μερίσματα ανεξάρτητα από την πορεία της οικονομίας. Οι άνθρωποι άλλωστε ανάβουν τα φώτα και θερμαίνονται ακόμα και σε ύφεση.
Βασικά σημεία
Αυξάνει το μέρισμά της εδώ και 27 συνεχόμενα χρόνια, γεγονός που την κατατάσσει στο επίλεκτο κλαμπ των αριστοκρατών μερισμάτων, κι όμως διαπραγματεύεται φθηνότερα από τους περισσότερους μεγάλους ανταγωνιστές.
Πρόσφατα απαλλάχθηκε από το άτυχο πολυετές στοίχημα στα υπεράκτια αιολικά πάρκα και στον τομέα ύδρευσης, επιστρέφοντας έτσι σε μια καθαρή, προβλέψιμη επιχείρηση.
Η βάση ρυθμιζόμενων περιουσιακών της στοιχείων αναμένεται να αυξηθεί από 30,6 σε 49,3 δισεκατομμύρια δολάρια έως το 2030, τροφοδοτώντας μια αξιόπιστη αύξηση κερδών 5 έως 7% ετησίως.
Η λογιστική απόδοση κεφαλαίου φαίνεται σχεδόν μηδενική, αλλά αυτό είναι μια παραπλάνηση που προκαλείται από έκτακτες ζημίες.
Ο ρυθμιστής μείωσε μεν την επιτρεπόμενη απόδοσή της, αλλά η εταιρεία υπερασπίζεται τον εαυτό της δικαστικά και μια ενδεχόμενη επαναφορά θα της επέστρεφε μέρος των κερδών.
Αυτή η συγκεκριμένη εταιρεία είναι μία από τις μεγαλύτερες του είδους της στις βορειοανατολικές ΗΠΑ και, εκτός από αυτή τη βαρετή αξιοπιστία, προσθέτει ένα σπάνιο χαρακτηριστικό: αυξάνει το μέρισμα εδώ και 27 χρόνια χωρίς διακοπή. Ωστόσο, τα τελευταία χρόνια πέρασε μια ασυνήθιστα ταραχώδη περίοδο. Παρασύρθηκε σε ένα μεγάλο στοίχημα έξω από τον βαρετό πυρήνα της, στην κατασκευή υπεράκτιων αιολικών πάρκων, και αυτό το στοίχημα αποδείχθηκε οδυνηρά ασύμφορο. Η εταιρεία τελικά αποχώρησε, αλλά της άφησε ουλές στη λογιστική και στην τιμή της μετοχής.
Και εδώ ακριβώς γεννιέται μια ενδιαφέρουσα ευκαιρία. Η εταιρεία, μετά από έναν επώδυνο καθαρισμό, επιστρέφει στις ρίζες της, δηλαδή σε αυτή τη βαρετή, αλλά αξιόπιστη ρυθμιζόμενη επιχείρηση που ξέρει καλύτερα. Απαλλάχθηκε από τις προβληματικές δραστηριότητες, πούλησε μια δευτερεύουσα μεραρχία και επικεντρώνεται σε αυτό που ευχαριστεί τους επενδυτές: μαζικές επενδύσεις σε δίκτυα, τις οποίες ο ρυθμιστής ανταμείβει με εγγυημένη απόδοση και οι οποίες τροφοδοτούν την αξιόπιστη αύξηση κερδών και μερίσματος. Παρόλα αυτά, η αγορά εξακολουθεί να την αποτιμά με απαξίωση, σαν να κουβαλά το στίγμα του ανεπιτυχούς πειράματός της.
Το ερώτημα για τον επενδυτή λοιπόν δεν είναι αν πρόκειται για μια ποιοτική, σταθερή επιχείρηση. Η ρυθμιζόμενη ενέργεια με 27 χρόνια αυξανόμενου μερίσματος μιλά από μόνη της. Το ερώτημα είναι αν η εταιρεία έχει αφήσει οριστικά πίσω της το αιολικό της ατόπημα και αν η σημερινή έκπτωση σε σχέση με τον ανταγωνισμό είναι δικαιολογημένη ή αν πρόκειται για μια ευκαιρία αγοράς ποιότητας σε λογική τιμή. Την απάντηση, μαζί με την αποτίμηση, τις τιμές-στόχους και τα σενάρια, την αναλύουμε στο επί πληρωμή τμήμα.