3 μετοχές του χρηματοπιστωτικού τομέα που οι αναλυτές συνιστούν να αγοράσετε
Ο χρηματοπιστωτικός τομέας ήταν φέτος για καιρό στη σκιά της τεχνολογίας, τον Ιούλιο όμως η κατάσταση αντιστράφηκε. Ενώ ο δείκτης S&P 500 τον περασμένο μήνα υποχώρησε ελαφρώς, το τομεακό αμοιβαίο XLF πρόσθεσε πάνω από 6% και κατέληξε ως ο δεύτερος ισχυρότερος από τους έντεκα τομείς του δείκτη. Οι αναλυτές μάλιστα για σειρά χρηματοπιστωτικών τίτλων εξακολουθούν να διατηρούν τιμές-στόχους σημαντικά πάνω από τα τρέχοντα επίπεδα. Επιλέξαμε τρεις μεγάλες αμερικανικές εταιρείες, στις οποίες η συναίνεση της Wall Street είναι πιο έντονη, και εξετάσαμε τι πραγματικά κρύβεται πίσω από τις συστάσεις και πού βρίσκονται οι κίνδυνοι.
Βασικά σημεία
Ο χρηματοπιστωτικός τομέας ήταν τον Ιούλιο ο δεύτερος ισχυρότερος από τους έντεκα τομείς του S&P 500. Ενώ ο δείκτης υποχώρησε ελαφρώς, ο τομέας πρόσθεσε πάνω από 6%.
Τα επιτόκια κινούνται αντίθετα από το αρχικό σενάριο. Η Fed διατηρεί το εύρος 3,50 έως 3,75% για πέμπτη συνεχή συνεδρίαση και η αγορά σήμερα προεξοφλεί περισσότερο αύξηση παρά μείωση. Η καμπύλη αποδόσεων επέστρεψε από την αντιστροφή σε κανονικό σχήμα, γεγονός που διευρύνει τα περιθώρια επιτοκίων των δανειστών.
Τα υψηλότερα επιτόκια επιδρούν άνισα στο εσωτερικό του τομέα. Τους δανειστές τους βοηθούν, εφόσον δεν επιδεινωθεί η πιστωτική ποιότητα, στους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων περιορίζουν τις αποτιμήσεις των αγορών από τις οποίες προέρχονται οι προμήθειες, και στα δίκτυα πληρωμών είναι πρακτικά αδιάφορα.
Η συναίνεση των αναλυτών είναι μια καθυστερημένη αντανάκλαση των αποτελεσμάτων και όχι πρόδρομός τους. Οι τιμές-στόχοι για σειρά τίτλων αυξήθηκαν μόνο μετά τις εκθέσεις του Ιουλίου.
Η συναίνεση των αναλυτών, δηλαδή ο μέσος όρος των αξιολογήσεων δεκάδων ανθρώπων που καλύπτουν μια δεδομένη μετοχή, δεν αποτελεί πρόβλεψη της τιμής. Είναι όμως χρήσιμη από μια άλλη άποψη: δείχνει πού η αγοραία αποτίμηση αποκλίνει περισσότερο από τον τρόπο με τον οποίο οι αναλυτές μοντελοποιούν τα μελλοντικά κέρδη. Όταν για μια μεγάλη, καλά καλυμμένη εταιρεία εμφανίζεται μέση τιμή-στόχος κατά ένα πέμπτο υψηλότερη από την τρέχουσα τιμή, συνήθως αυτό σημαίνει ένα από τα δύο πράγματα. Είτε η αγορά βλέπει κάτι και οι αναλυτές δεν το έχουν ακόμη ενσωματώσει, είτε αντίθετα οι αναλυτές υπολογίζουν έναν καταλύτη του οποίου ο χρονισμός είναι τόσο αβέβαιος ώστε η αγορά αρνείται να τον πληρώσει εκ των προτέρων.
Οι τρεις επιλεγμένες εταιρείες αντιπροσωπεύουν τρία διαφορετικά επιχειρηματικά μοντέλα μέσα σε έναν τομέα.
Εταιρεία | Υποτομέας | Κύρια πηγή εσόδων | Κύριος κίνδυνος |
Visa $V | Δίκτυα πληρωμών | Προμήθειες από τον όγκο συναλλαγών και διασυνοριακών πληρωμών | Ρύθμιση της δομής προμηθειών |
BlackRock $BLK | Διαχείριση περιουσιακών στοιχείων | Προμήθειες από τον όγκο των υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων | Κατάρρευση της αξίας των χρηματιστηριακών αγορών |
Capital One $COF | Καταναλωτική πίστη | Έσοδα από τόκους πιστωτικών καρτών και δανείων | Επιδείνωση του πιστωτικού κύκλου |
Μακροοικονομικό υπόβαθρο: γιατί ο τομέας αναπτύσσεται φέτος
Τα επιτόκια παραμένουν υψηλότερα από ό,τι ανέμενε η αγορά στις αρχές του έτους
Η βασική μεταβλητή για ολόκληρο τον χρηματοπιστωτικό τομέα είναι η νομισματική πολιτική της Fed, και αυτή κατά τη διάρκεια του 2026 εξελίχθηκε εντελώς διαφορετικά από ό,τι ανέμενε η αγορά στις αρχές Ιανουαρίου. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ διατηρεί το επιτόκιο στο εύρος 3,50 έως 3,75% για πέμπτη συνεχή συνεδρίαση. Στην τελευταία συνεδρίαση της 29ης Ιουλίου, εννέα μέλη της επιτροπής ψήφισαν υπέρ της διατήρησης των επιτοκίων αμετάβλητων, αλλά τρεις περιφερειακοί πρόεδροι ψήφισαν κατά και προτίμησαν αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης. Τελευταία φορά που τρία μέλη συμφώνησαν σε αντίθετη κατεύθυνση από την πλειοψηφία ήταν το 2016.
Τι σημαίνει αυτό για τα επιμέρους επιχειρηματικά μοντέλα
Τα υψηλότερα επιτόκια επιδρούν πολύ άνισα στο εσωτερικό του χρηματοπιστωτικού τομέα. Τις τράπεζες και τους καταναλωτικούς δανειστές τις βοηθούν, διότι διευρύνουν το περιθώριο επιτοκίου, εφόσον δεν επιδεινωθεί η πιστωτική ποιότητα του χαρτοφυλακίου. Τους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων τους βοηθούν στα προϊόντα χρηματαγοράς και ομολόγων, αλλά ταυτόχρονα περιορίζουν τις αποτιμήσεις των χρηματιστηριακών αγορών από τις οποίες υπολογίζονται οι προμήθειες. Για τα δίκτυα πληρωμών τα επιτόκια είναι πρακτικά αδιάφορα, διότι πρόκειται για εταιρείες χωρίς πιστωτικό κίνδυνο. Η ευαισθησία τους βρίσκεται αλλού, και συγκεκριμένα στον όγκο των καταναλωτικών δαπανών.
Ο δεύτερος σημαντικός παράγοντας είναι το σχήμα της καμπύλης αποδόσεων. Το περιθώριο μεταξύ δεκαετών και διετών κρατικών ομολόγων από τη βαθιά αντιστροφή στο επίπεδο των μείον 108 μονάδων βάσης επέστρεψε σε θετικές τιμές και στο τέλος Απριλίου έφτασε τις συν 52 μονάδες βάσης. Προς το τέλος Ιουλίου η δεκαετής απόδοση κυμαινόταν γύρω στο 4,66% και η διετής γύρω στο 4,24%. Μια εξομαλυμένη καμπύλη είναι διαρθρωτικά ευνοϊκή για τις τράπεζες, διότι δανείζονται βραχυπρόθεσμα και δανείζουν μακροπρόθεσμα.
Όλα σχετικά με την καμπύλη αποδόσεων, η οποία εδώ και δεκαετίες λειτουργεί ως αξιόπιστος δείκτης υφέσεων και επακόλουθων καταρρεύσεων των χρηματιστηριακών αγορών, τα αναλύσαμε σε αυτό το βίντεο:
Ο τρίτος παράγοντας είναι η εναλλαγή κεφαλαίων. Το αμοιβαίο XLF πρόσθεσε τον Ιούλιο 6,32%, ενώ ο δείκτης S&P 500 την ίδια περίοδο υποχώρησε ελαφρώς. Πίσω από την απόδοση βρισκόταν ένας συνδυασμός ισχυρής περιόδου αποτελεσμάτων, εκροών κεφαλαίων από μετοχές συνδεδεμένες με την τεχνητή νοημοσύνη και υψηλής δραστηριότητας στον τομέα των συγχωνεύσεων και εξαγορών. Ο χρηματοπιστωτικός τομέας αποτελεί περίπου το 13% της κεφαλαιοποίησης του δείκτη S&P 500 και είναι ο τρίτος μεγαλύτερος τομέας της αμερικανικής αγοράς μετά την τεχνολογία και την υγειονομική περίθαλψη.