Η Grab κυριάρχησε στη νοτιοανατολική Ασία. Γιατί η αγορά αρνείται ακόμα να το τιμολογήσει;
Έσοδα, EBITDA και αριθμός χρηστών σε ιστορικά υψηλά, αυξημένες προβλέψεις και επαναγορά ιδίων μετοχών ύψους 750 εκατομμυρίων δολαρίων. Κι όμως, η μετοχή βρίσκεται ένα τέταρτο χαμηλότερα από την αρχή του έτους. Η απάντηση σε αυτή την αντίφαση δεν βρίσκεται στους τίτλους, αλλά στο χάσμα μεταξύ αναφερόμενων και λειτουργικών κερδών, στο δανειακό χαρτοφυλάκιο που τριπλασιάστηκε σε δώδεκα μήνες και σε μια ψηφοφορία του Μαρτίου που σχεδόν κανείς δεν πρόσεξε.
Βασικά σημεία
Η Grab κατέγραψε καθαρά κέρδη 235 εκατομμυρίων δολαρίων για το δεύτερο τρίμηνο. Τα λειτουργικά κέρδη ανήλθαν σε 19 εκατομμύρια δολάρια.
Το δανειακό χαρτοφυλάκιο αυξήθηκε κατά 197% σε έναν χρόνο, φτάνοντας τα 2,3 δισεκατομμύρια δολάρια.
Από τον Φεβρουάριο, η εταιρεία ανακοίνωσε εξαγορές άνω του ενός δισεκατομμυρίου δολαρίων, μία από τις οποίες στις ΗΠΑ.
Δέκατο όγδοο συνεχόμενο τρίμηνο με αυξανόμενο προσαρμοσμένο EBITDA. Η μετοχή βρίσκεται 45% κάτω από το ετήσιο υψηλό της.
Τον Μάρτιο, οι μέτοχοι ψήφισαν τον διπλασιασμό της ισχύος ψήφου των μετοχών κατηγορίας Β.
Τη Δευτέρα, μετά το κλείσιμο των αμερικανικών αγορών, η Grab Holdings $GRAB ανακοίνωσε αποτελέσματα δεύτερου τριμήνου και επρόκειτο για μια επίδειξη ρεκόρ. Τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 22% στα 997 εκατομμύρια δολάρια έναντι συναίνεσης 990 εκατομμυρίων, το προσαρμοσμένο EBITDA κατά 54% στα 168 εκατομμύρια, ο αριθμός των μηνιαίως ενεργών χρηστών έφτασε τα 54 εκατομμύρια. Τα κέρδη ανά μετοχή 0,06 δολαρίων ξεπέρασαν την εκτίμηση των 0,01 δολαρίων, αν και αυτή βασιζόταν σε μόλις δύο αναλυτικούς οίκους. Η διοίκηση αύξησε την ετήσια πρόβλεψη εσόδων από 4,04 έως 4,10 δισεκατομμύρια σε 4,10 έως 4,15 δισεκατομμύρια και την πρόβλεψη προσαρμοσμένου EBITDA από 700 έως 720 εκατομμύρια σε 720 έως 740 εκατομμύρια. Το διοικητικό συμβούλιο ενέκρινε επιπλέον επαναγορά ιδίων μετοχών ύψους 750 εκατομμυρίων δολαρίων.
Η αγορά αντέδρασε θετικά, η μετοχή στην μετασυνεδριακή φάση πρόσθεσε περίπου 4% στα περίπου 3,82 δολάρια. Ωστόσο, ακόμη και μετά από αυτό το άλμα, η μετοχή έκλεισε τη Δευτέρα στα 3,67 δολάρια, δηλαδή περίπου ένα τέταρτο χαμηλότερα από την αρχή του έτους, όταν βρισκόταν γύρω στα 5 δολάρια, και περίπου 45% κάτω από το ετήσιο υψηλό των 6,62 δολαρίων του περασμένου Σεπτεμβρίου. Σε σύγκριση με την τιμή εισαγωγής στο χρηματιστήριο τον Δεκέμβριο του 2021, αντιστοιχεί σε λιγότερο από το ένα τρίτο.
Η αντίφαση μεταξύ αυτού που αναφέρει η εταιρεία και αυτού που πληρώνει η αγορά, διευρύνθηκε το 2026 σε διαστάσεις που απαιτούν εξήγηση. Η συνηθισμένη απάντηση, ότι δηλαδή η αγορά δεν συμπαθεί τη νοτιοανατολική Ασία ή ότι τα κεφάλαια φεύγουν μαζικά από τις αναδυόμενες αγορές προς τα αμερικανικά ονόματα τεχνητής νοημοσύνης, φέτος δεν ισχύει. Η ινδονησιακή GoTo Group $GOTO.JK , άμεσος ανταγωνιστής στη μεγαλύτερη αγορά της περιοχής, εμφάνισε φέτος τα δύο πρώτα κερδοφόρα τρίμηνά της, με έσοδα αυξημένα κατά 28%. Το πρόβλημα επομένως δεν θα είναι η περιοχή.
Η εξήγηση βρίσκεται αλλού και είναι πιο έντιμο να την αναζητήσουμε απευθείας στις οικονομικές καταστάσεις και στα πρακτικά της γενικής συνέλευσης. Η Grab τους τελευταίους δώδεκα μήνες αναδόμησε αθόρυβα το κέντρο βάρους της. Η εταιρεία, την οποία οι περισσότεροι επενδυτές κατέχουν ως πλατφόρμα διαδρομών και διανομής φαγητού, σήμερα λειτουργεί τρεις ψηφιακές τράπεζες, διαθέτει δανειακό χαρτοφυλάκιο 2,3 δισεκατομμυρίων δολαρίων και τον Ιούλιο εξαγόρασε μια αμερικανική επενδυτική εφαρμογή. Τα αναφερόμενα κέρδη της προέρχονται ελάχιστα από τις λειτουργίες της και η εξουσία λήψης αποφάσεων στην εταιρεία περιορίστηκε ακόμη περισσότερο τον περασμένο Μάρτιο.
Αγοράζει, λοιπόν, ο σημερινός επενδυτής ακόμα την εφαρμογή που νομίζει ότι αγοράζει;