Ρεκόρ σε πάρκα, κερδοφόρο streaming, μετοχή στο δεκαπενταπλάσιο. Πού είναι το λάθος;
Τα λειτουργικά κέρδη των τμημάτων αυξήθηκαν κατά 21%, ρεκόρ τριμήνου στα πάρκα, το streaming για πρώτη φορά με αξιοπρεπές περιθώριο και επαναγορές μετοχών τουλάχιστον εννέα δισεκατομμυρίων δολαρίων. Ωστόσο, ο τίτλος βρίσκεται περίπου στο μισό από την τιμή της άνοιξης του 2021 και διαπραγματεύεται στο δεκαπενταπλάσιο των φετινών κερδών. Η εξήγηση αυτού του χάσματος δεν βρίσκεται στα δημοσιευμένα κέρδη, αλλά σε δύο στοιχεία για τα οποία σχεδόν δεν έγινε λόγος στην τηλεδιάσκεψη για τα αποτελέσματα.
Βασικά σημεία
Τα λειτουργικά κέρδη των τμημάτων αυξήθηκαν κατά 21% και τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή κατά 28%, ωστόσο η μετοχή παραμένει σε αρνητικό έδαφος από τον Ιανουάριο.
Τα δημοσιευμένα κέρδη ανά μετοχή υποχώρησαν κατά 48% στα 1,51 δολάρια. Σχεδόν όλη η διαφορά σε σχέση με πέρυσι οφείλεται σε ένα μόνο φορολογικό στοιχείο του 2025.
Ο αθλητικός τομέας με το ESPN έχασε 17% των λειτουργικών κερδών στο τρίμηνο, ενώ είχε την υψηλότερη τηλεθέαση από το 2016.
Οι επαναγορές μετοχών ύψους εννέα δισεκατομμυρίων ετησίως από μόνες τους αφαιρούν περίπου το 5% των μετοχών ετησίως.
Ο καθαρός δανεισμός αυξήθηκε κατά 4,5 δισεκατομμύρια δολάρια σε εννέα μήνες - και αυτό είναι το κομμάτι της ιστορίας που δεν βρήκε τον δρόμο για τα πρωτοσέλιδα.
Στις 5 Αυγούστου 2026, η Walt Disney $DIS ανακοίνωσε το τρίτο φορολογικό τρίμηνο που κανείς δεν θα περίμενε πριν από τρία χρόνια. Έσοδα 25,25 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αυξημένα κατά 7% σε ετήσια βάση. Λειτουργικά κέρδη τμημάτων 5,56 δισεκατομμυρίων, αυξημένα κατά 21%. Προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή 2,06 δολάρια έναντι αναμενόμενων 1,86. Ο τομέας Experiences, δηλαδή πάρκα, ξενοδοχεία και πλοία, παρέδωσε έσοδα ρεκόρ τριμήνου 9,97 δισεκατομμυρίων και λειτουργικά κέρδη 3,02 δισεκατομμυρίων. Και το streaming, που για χρόνια κόστιζε δισεκατομμύρια στην εταιρεία, κέρδισε 712 εκατομμύρια δολάρια.
Ωστόσο, στα έσοδα η εταιρεία υπολειπόταν ελαφρώς, καθώς οι αναλυτές κατά μέσο όρο ανέμεναν περίπου 25,43 δισεκατομμύρια. Η αγορά αντέδρασε με άνοδο 3,7% και την επόμενη μέρα με επιπλέον 2,9%. Η μετοχή έκλεισε στις 6 Αυγούστου στα 104,68 δολάρια. Ακούγεται σαν νίκη, μέχρι να θυμηθεί κανείς από πού ξεκίνησε αυτό το άλμα: από τα 98,18 δολάρια. Και ότι ακόμα και μετά από αυτό, ο τίτλος παραμένει περίπου 13% χαμηλότερα από την αρχή του έτους.
Ακόμα πιο ενδιαφέρουσα είναι η εικόνα πέντε χρόνια πίσω. Τον Μάρτιο του 2021, η Disney διαπραγματευόταν γύρω στα 200 δολάρια και για το τότε τρέχον φορολογικό έτος τελικά δημοσίευσε έσοδα 67,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Τους τελευταίους δώδεκα μήνες έχει 98,9 δισεκατομμύρια και στο φορολογικό έτος 2025 κέρδισε στους τομείς της 17,6 δισεκατομμύρια έναντι 7,8 δισεκατομμυρίων το 2021. Η εταιρεία είναι ουσιαστικά καλύτερη και αξίζει το μισό.
Μια τέτοια αντίφαση συνήθως σημαίνει ένα από δύο πράγματα. Είτε η αγορά παραβλέπει κάτι και προσφέρεται ξεχασμένη αξία. Είτε η αγορά βλέπει κάτι που δεν μπορεί να διαβαστεί από τις οικονομικές καταστάσεις - και ο χαμηλός πολλαπλασιαστής είναι απλώς η σωστά ορισμένη τιμή για μια επιχείρηση της οποίας τα κέρδη θα διοχετευθούν κάπου αλλού τα επόμενα χρόνια. Ποιο από αυτά ισχύει για τη Disney;