Σύγκρουση με την Eli Lilly στην αγορά της παχυσαρκίας: Περιορισμοί παραγωγής και πίεση στις τελικές τιμές των φαρμάκων
Ακόμα και τον Ιούνιο του 2024, η αγορά πλήρωνε για τη δανική εταιρεία που κατασκευάζει στυλό ένεσης για απώλεια βάρους περισσότερο από οποιαδήποτε άλλη εταιρεία στην Ευρώπη. Η μετοχή της Novo Nordisk $NVO στην Κοπεγχάγη ανέβηκε στο ενδοσυνεδριακό υψηλό των 1.033 δανικών κορωνών, η χρηματιστηριακή αξία ξεπέρασε τα 4,6 τρισεκατομμύρια κορώνες και οι αναλυτές έγραφαν για μια εταιρεία που κατέκτησε ολόκληρη τη θεραπευτική κατηγορία πριν προλάβει ο ανταγωνισμός να φτάσει στην τρίτη φάση κλινικών δοκιμών.
Σήμερα η ίδια μετοχή κοστίζει 292,40 κορώνες. Πρόκειται για πτώση σχεδόν 72% μέσα σε δύο χρόνια και δύο μήνες. Την ίδια περίοδο, η Eli Lilly $LLY έγινε η πολυτιμότερη φαρμακευτική εταιρεία στον κόσμο και η τιρζεπατίδη της ξεπέρασε το Keytruda ως το φάρμακο με τις μεγαλύτερες πωλήσεις στον πλανήτη. Δύο εταιρείες, μία αγορά, δύο εντελώς διαφορετικές ιστορίες.
Τα νούμερα που ανακοίνωσε η Novo στις 4 Αυγούστου φαίνονταν καλά. Τα προσαρμοσμένα έσοδα αυξήθηκαν κατά 7% σε σταθερά νομίσματα, το προσαρμοσμένο λειτουργικό κέρδος κατά 11%, η εταιρεία αύξησε τις ετήσιες προβλέψεις και ξεπέρασε τη μέση εκτίμηση των αναλυτών για τα έσοδα κατά πάνω από 10%. Η μετοχή αντέδρασε με πτώση 6%.
Αυτό δεν είναι παραλογισμός της αγοράς. Είναι μια αγορά που κοιτάζει διαφορετικά νούμερα από εκείνα του τίτλου - το μικτό περιθώριο κέρδους που έπεσε κατά πέντε ποσοστιαίες μονάδες, τα αμερικανικά έσοδα που μειώθηκαν σε ετήσια βάση, την τρίτη αποτυχημένη μελέτη σε οκτώ μήνες και το μοναδικό λογιστικό στοιχείο εξαιτίας του οποίου σήμερα όλα τα εργαλεία ανάλυσης δείχνουν για τη Novo P/E περίπου έντεκα.
Η εταιρεία που επινόησε την ταχύτερα αναπτυσσόμενη κατηγορία φαρμάκων στη σύγχρονη ιστορία έχει σήμερα στην Αμερική μειοψηφικό μερίδιο σε αυτήν. Το ερώτημα για το 2026 δεν είναι λοιπόν αν η Novo έχασε τον πρώτο γύρο. Είναι τι ακριβώς αγοράζετε σήμερα για λιγότερο από δεκατέσσερα ετήσια κέρδη: μια εταιρεία που επιστρέφει στο παιχνίδι ή μια εταιρεία της οποίας τα καλύτερα χρόνια πληρώθηκαν προκαταβολικά;