3 υποτιμημένες ενεργειακές μετοχές
Η ενέργεια είναι φέτος ο ισχυρότερος κλάδος της αμερικανικής αγοράς, κι όμως πολλοί μεγάλοι παραγωγοί εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με μονοψήφια πολλαπλάσια των αναμενόμενων κερδών. Η αγορά δεν θεωρεί βιώσιμες τις τρέχουσες ταμειακές ροές ρεκόρ και προεξοφλεί την επιστροφή των τιμών του πετρελαίου στα κανονικά επίπεδα. Εδώ δημιουργείται χώρος για επενδυτές αξίας. Θα δούμε τρεις εταιρείες όπου η διαφορά μεταξύ παραγόμενων μετρητών και χρηματιστηριακής αποτίμησης είναι πιο έντονη, και παράλληλα θα πούμε πού έχουν ρωγμές τα φθηνά πολλαπλάσιά τους.
Βασικά σημεία
Η ενέργεια φέτος συγκαταλέγεται στους ισχυρότερους κλάδους της αγοράς, ωστόσο μεταξύ των μεγάλων παραγωγών μπορεί κανείς ακόμη να βρει αποτιμήσεις γύρω στο 9πλάσιο των αναμενόμενων κερδών. Το ερώτημα είναι αν πρόκειται για πραγματική υποτίμηση ή αν η αγορά απλώς βλέπει κάτι που οι επενδυτές παραβλέπουν.
Μία από τις αναλυόμενες εταιρείες πέρασε από τεράστια συγχώνευση ύψους περίπου 58 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Ο νέος γίγαντας σχεδιάζει συνέργειες δισεκατομμυρίων και η διοίκηση ήδη επιστρέφει στους μετόχους έως και 70% των ελεύθερων ταμειακών ροών.
Μια άλλη εταιρεία ενισχύθηκε σχεδόν 70% τους τελευταίους 12 μήνες, κι όμως προσφέρει έναν από τους πιο ενδιαφέροντες δείκτες κερδοφορίας και αποτίμησης στον κλάδο. Σε αυτό προστίθενται μερίσματα και μαζικές επαναγορές μετοχών.
Οι τρεις αναλυόμενες εταιρείες παράγουν σήμερα εξαιρετικά υψηλά ποσά μετρητών και μέρος αυτών το επιστρέφουν επιθετικά στους μετόχους. Σε επιλεγμένους τίτλους η απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών κινείται γύρω στο 9%.
Το 2026 άλλαξε τους κανόνες του παιχνιδιού για τον ενεργειακό κλάδο. Η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή και ο περιορισμός της διέλευσης από τα Στενά του Ορμούζ εκτίναξαν το Brent πάνω από τα 118 δολάρια το βαρέλι το πρώτο εξάμηνο, ενώ ορισμένα φυσικά συμβόλαια διαπραγματεύτηκαν για λίγο ακόμη υψηλότερα. Επί του παρόντος το σημείο αναφοράς κινείται γύρω στα 90 με 94 δολάρια, δηλαδή περίπου ένα τέταρτο πάνω από το επίπεδο πριν από το ξέσπασμα της σύγκρουσης. Σύμφωνα με τις προβλέψεις του Αυγούστου της αμερικανικής EIA, το Brent αναμένεται να κοστίζει κατά μέσο όρο γύρω στα 85 δολάρια το τρίτο τρίμηνο, ενώ η επιστροφή της παραγωγής της Μέσης Ανατολής στα προπολεμικά επίπεδα αναμένεται μόνο μέσα στο 2027.
Αποτέλεσμα;
Ο ενεργειακός κλάδος έχει ενισχυθεί περισσότερο από 30% από τον Ιανουάριο και έγινε ο ισχυρότερος κλάδος του δείκτη S&P 500, ενώ η ευρεία αγορά έμεινε σχεδόν στάσιμη. Θα φαινόταν λοιπόν ότι δεν μπορεί να γίνεται λόγος για υποτίμηση. Η πραγματικότητα όμως είναι διαφορετική, γιατί τα κέρδη των εταιρειών αυξήθηκαν ακόμη ταχύτερα από τις τιμές των μετοχών τους. Αποτέλεσμα είναι ο κλάδος μετά το ισχυρό ράλι να δείχνει φθηνότερος στους συνήθεις δείκτες αποτίμησης από ό,τι πριν από δώδεκα μήνες.
Η αγορά δεν πιστεύει ότι οι τιμές πάνω από 90 δολάρια το βαρέλι θα διατηρηθούν, γι' αυτό αποτιμά τους παραγωγούς με βάση αυτό που πιστεύει για την ομαλοποιημένη κερδοφορία τους με πετρέλαιο γύρω στα 65 με 75 δολάρια. Όποιος αγοράζει σήμερα ενέργεια, δεν αγοράζει φθηνά κέρδη, αλλά ποντάρει ότι η επιστροφή στις «κανονικές» τιμές θα έρθει αργότερα ή πιο αργά από όσο έχει προεξοφλήσει η αγορά. Οι τρεις εταιρείες που ακολουθούν διαφέρουν ως προς αυτό κυρίως στον τρόπο με τον οποίο προστατεύονται από την πτώση των τιμών.
