Ρεκόρ με ρεκόρ, αλλά η αγορά εξακολουθεί να υποτιμά την εταιρεία
Μερικές εταιρείες δεν έχουν το πεπρωμένο τους στα χέρια τους. Για τον διαχειριστή κινηματογράφων, το τιμόνι το κρατά το Χόλιγουντ. Όσο όμορφος κι αν είναι ένας κινηματογράφος, θα μείνει άδειος αν τα στούντιο δεν παραδίδουν ταινίες που θέλει ο κόσμος να δει. Όταν όμως έρθει μια δυνατή σεζόν, τα ταμεία γεμίζουν και τα κέρδη εκτοξεύονται. Αυτή ακριβώς η εξάρτηση κάνει τους κινηματογράφους μια ασυνήθιστα ασταθή επιχείρηση, όπου τα συνηθισμένα νούμερα συχνά ξεγελούν και όλα είναι θέμα σωστού timing.
Βασικά σημεία
Η εταιρεία μόλις έζησε το καλύτερο τρίμηνο από το 2019: τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 12,5% και τα καθαρά κέρδη υπερδιπλασιάστηκαν.
Λειτουργεί την τέταρτη μεγαλύτερη αλυσίδα κινηματογράφων στις ΗΠΑ και επιπλέον ένα χαρτοφυλάκιο πολυτελών ξενοδοχείων. Δύο κλάδοι σε μία οικογενειακή επιχείρηση.
Κατέχει το μεγαλύτερο μέρος των ακινήτων της, η αγοραία αξία των οποίων είναι πιθανότατα πολύ υψηλότερη από τη λογιστική. Αυτό είναι ένα κρυμμένο απόθεμα.
Ο λόγος τιμής προς κέρδη 40 φαίνεται υψηλός, αλλά είναι παραπλανητικός λόγω της τεράστιας ευαισθησίας των κινηματογράφων στο πρόγραμμα ταινιών.
Το δεύτερο εξάμηνο υπόσχεται δυνατές ταινίες όπως οι Avengers, Dune 3 και Spider-Man, που αναμένεται να αυξήσουν την επισκεψιμότητα και τα κέρδη.
Η εταιρεία για την οποία θα μιλήσουμε είναι ωστόσο κάτι πολύ περισσότερο από έναν διαχειριστή κινηματογράφων. Είναι μια οικογενειακή επιχείρηση με ιστορία ενενήντα ετών, η οποία εκτός από μία από τις μεγαλύτερες αλυσίδες κινηματογράφων της χώρας λειτουργεί και ένα χαρτοφυλάκιο πολυτελών ξενοδοχείων. Και κυρίως κατέχει πολύτιμα ακίνητα. Αυτός ο συνδυασμός, δύο διαφορετικοί κλάδοι κάτω από μία στέγη και επιπλέον υλικά περιουσιακά στοιχεία στο παρασκήνιο, την κάνει πιο ενδιαφέρουσα και πιο ανθεκτική ιστορία από ό,τι θα περίμενε κανείς από τον ιδιοκτήτη κινηματογράφων.
Και αυτή τη στιγμή τα πάει εξαιρετικά καλά. Έζησε το καλύτερο τρίμηνο από το 2019, όταν και οι δύο τομείς της λειτούργησαν στο φουλ: οι κινηματογράφοι επωφελήθηκαν από ένα δυνατό πρόγραμμα ταινιών, τα ξενοδοχεία από ρεκόρ ζήτησης. Η αγορά το αναγνώρισε και η μετοχή ανέβηκε σε ετήσια υψηλά. Το ερώτημα παραμένει αν αυτή είναι η αρχή μιας μόνιμης ανάκαμψης ή απλώς μια αναλαμπή που τροφοδοτείται από μια τυχαία καλή σεζόν, μετά την οποία θα έρθει πάλι ύφεση.
Ότι η εταιρεία διανύει καλές εποχές είναι προφανές από τους αριθμούς. Το πιο ενδιαφέρον είναι κάτι άλλο: είναι βιώσιμη αυτή η ανάκαμψη; Πόσο μεγάλη είναι αυτή η κρυμμένη αξία στα ακίνητα; Και πόσο σοβαρά πρέπει να λαμβάνεται η μακροπρόθεσμη απειλή της ροής; Και κυρίως, αποτιμά σωστά όλα αυτά η τρέχουσα τιμή; Την απάντηση, μαζί με λεπτομερή ανάλυση, αποτίμηση και σενάρια, την αναλύουμε στο επί πληρωμή μέρος.