Αναζητάτε ευρωπαίους νικητές της έκρηξης της τεχνητής νοημοσύνης; Αυτές οι 6 μετοχές αξίζουν προσοχή
Η πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας Κριστίν Λαγκάρντ υπενθύμισε πρόσφατα ότι η Ευρώπη έχασε σε μεγάλο βαθμό την πρώτη ψηφιακή επανάσταση και δεν μπορεί να επιτρέψει το ίδιο λάθος με την τεχνητή νοημοσύνη. Παρόμοια κατεύθυνση είχε υποδείξει νωρίτερα και η Ευρωπαϊκή Επιτροπή, όταν στα τέλη Ιουλίου άνοιξε διαγωνισμό για έως επτά λεγόμενα AI gigafactories με 10 δισεκατομμύρια ευρώ δημόσιου χρήματος και υπόσχεση τουλάχιστον είκοσι δισεκατομμυρίων από ιδιώτες επενδυτές. Ακούγεται σαν γιγάντιο στοίχημα. Όμως είναι κλάσμα από όσα ρίχνει στην τεχνητή νοημοσύνη ο υπόλοιπος κόσμος. Μόνο για την εικόνα: οι κύριοι αμερικανικοί hyperscalers πρόκειται φέτος να επενδύσουν συνολικά περίπου 725 δισεκατομμύρια δολάρια.
Βασικά σημεία
Βρυξέλλες έναντι παγκόσμιων κεφαλαιουχικών δαπανών. Η Ευρώπη δίνει για την τεχνητή νοημοσύνη 10 δισεκατομμύρια ευρώ, αλλά οι κύριοι αμερικανικοί hyperscalers φέτος θα δαπανήσουν περίπου 725 δισεκατομμύρια δολάρια. Και αυτή ακριβώς η δυσαναλογία αποφασίζει ποιες ευρωπαϊκές εταιρείες κερδίζουν πραγματικά από την τεχνητή νοημοσύνη.
Έξι ονόματα, δύο ομάδες. Σε τέσσερις εταιρείες η τεχνητή νοημοσύνη είναι ήδη ορατή στα νούμερα, σε δύο όχι ακόμη, και δύο μεγάλα γνωστά ονόματα δεν ανήκουν σήμερα καθόλου στην καθαρή επιλογή.
Το πιο σίγουρο στοίχημα έχει αγκάθι. Ένας τίτλος είναι η πιο ξεκάθαρη έκθεση στην κατασκευή κέντρων δεδομένων, όμως για αυτή την ανάπτυξη πληρώνετε ήδη ένα premium που δεν αφήνει πολύ χώρο για λάθος.
+380% και όμως ζημία. Μία ευρωπαϊκή μετοχή πρόσθεσε φέτος εκατοντάδες τοις εκατό, παρόλο που η ίδια η εταιρεία παραμένει ζημιογόνα και όλη η τιμή της στηρίζεται σε ένα μόνο καυτό τμήμα.
Φθηνή μετοχή, επικίνδυνο παράδοξο. Το φθηνότερο όνομα της επιλογής πουλά στους πελάτες ακριβώς εκείνη την τεχνητή νοημοσύνη που μπορεί να υποσκάψει τη δική του επιχείρηση, και εκεί κρύβεται γιατί είναι τόσο φθηνό.
Αυτό είναι όλο το πρόβλημα σε μία σύγκριση. Τα χρήματα που σήμερα κινούν πραγματικά την κατασκευή τεχνητής νοημοσύνης είναι παγκόσμια, όχι βρυξελλιώτικα. Η ανάπτυξη των πιο ενδιαφερόντων ευρωπαίων προμηθευτών δεν στηρίζεται σήμερα στα χρήματα των Βρυξελλών, αντλεί κυρίως από τις παγκόσμιες επενδύσεις των hyperscalers και των διαχειριστών κέντρων δεδομένων, ανεξάρτητα από το αν το νέο κέντρο δεδομένων βρίσκεται στη Γαλλία, στις ΗΠΑ ή στην Ασία.
Πιο σημαντικό από την ευρωπαϊκή πολιτική είναι λοιπόν ένα άλλο ερώτημα. Σε ποια ευρωπαϊκά ονόματα είναι ήδη ορατή η τεχνητή νοημοσύνη στα έσοδα, τις παραγγελίες και τα περιθώρια κέρδους και σε ποια είναι προς το παρόν μάλλον δευτερεύον θέμα; Εξετάσαμε έξι εταιρείες. Σε τέσσερις ο αντίκτυπος της τεχνητής νοημοσύνης εντοπίζεται ήδη άμεσα στις παραγγελίες ή τα αποτελέσματα, σε δύο η τεχνητή νοημοσύνη δεν αποτελεί ακόμη σημαντικό μέρος της επενδυτικής θέσης. Και οι διαφορές είναι τεράστιες: από εταιρεία με τριψήφια αύξηση ζήτησης για κέντρα δεδομένων έως μετοχή που φέτος πρόσθεσε εκατοντάδες τοις εκατό, παρόλο που η ίδια παραμένει ζημιογόνα.
Η τεχνητή νοημοσύνη δεν είναι μόνο τσιπ. Εδώ ακριβώς η Ευρώπη έχει ισχυρές εταιρείες
Όταν λέμε τεχνητή νοημοσύνη, οι περισσότεροι επενδυτές φαντάζονται τσιπ της Nvidia. Οι ίδιοι οι επεξεργαστές όμως είναι μόνο ο πυρήνας ενός πολύ ευρύτερου λογαριασμού. Για να λειτουργήσει ένα κέντρο δεδομένων τεχνητής νοημοσύνης, χρειάζεται ηλεκτρισμό σε ποσότητες που παλαιότερα κατανάλωναν ολόκληρα εργοστάσια, διανομή και ασφάλιση αυτού του ηλεκτρισμού, ψύξη που να κρυώνει χιλιάδες κάρτες γραφικών στριμωγμένες σε μία αίθουσα, οπτικά δίκτυα και δίκτυα δεδομένων μέσω των οποίων τα τσιπ επικοινωνούν μεταξύ τους με ταχύτητα που ένα συνηθισμένο server room δεν χρειάστηκε ποτέ, και τέλος λογισμικό και ανθρώπους που συνδέουν όλο αυτό με τη λειτουργία μιας συγκεκριμένης εταιρείας.
Τα τελευταία δύο χρόνια αποδείχθηκε επιπλέον ότι το στενό σημείο της κατασκευής δεν είναι τόσο τα τσιπ όσο ο διαθέσιμος ηλεκτρισμός και η ικανότητα απομάκρυνσης της θερμότητας από την αίθουσα. Αυτό είναι θεμελιώδες, γιατί ακριβώς οι προμηθευτές τροφοδοσίας και ψύξης βλέπουν τη ζήτηση νωρίτερα από οποιονδήποτε άλλον. Η ψύξη μετατοπίζεται από τον αέρα στο νερό: η πυκνότητα των καρτών στις αίθουσες τεχνητής νοημοσύνης είναι τόσο υψηλή που ο αέρας δεν απομακρύνει πλέον τη θερμότητα, και η μετάβαση σε υγρή ψύξη σημαίνει ακριβότερο και πιο πολύπλοκο εξοπλισμό, δηλαδή υψηλότερα έσοδα για τους προμηθευτές της. Παρόμοια εξερράγησαν οι επενδύσεις στο εσωτερικό δίκτυο των κέντρων δεδομένων: η εκπαίδευση μεγάλων μοντέλων μετακινεί μεταξύ τσιπ τεράστιους όγκους δεδομένων, οπότε η οπτική διασύνδεση από υποστηρικτική τεχνολογία έγινε κρίσιμο στοιχείο κάθε συστάδας τεχνητής νοημοσύνης.
Και ακριβώς σε αυτά τα στρώματα πέρα από τους ίδιους τους επεξεργαστές οι ευρωπαϊκές εταιρείες έχουν ισχυρές θέσεις. Τροφοδοσία και ψύξη, οπτική διασύνδεση, υλικά για οπτικά εξαρτήματα και ενσωμάτωση τεχνητής νοημοσύνης σε επιχειρήσεις, όλα αυτά καταλαμβάνουν σήμερα μεγάλοι ευρωπαίοι προμηθευτές. Τη ζήτηση για αυτά όμως δεν την τραβούν οι Βρυξέλλες, αλλά οι παγκόσμιες κεφαλαιουχικές δαπάνες των hyperscalers και των χυτηρίων, ανεξάρτητα από το πού τελικά θα σταθεί το κέντρο δεδομένων. Η Ευρώπη έχει επιπλέον αδύναμη θέση κυρίως στους πιο προηγμένους επεξεργαστές τεχνητής νοημοσύνης και στα μεγάλα θεμελιώδη μοντέλα, τα οποία ελέγχουν η Nvidia, τα αμερικανικά cloud και τα ασιατικά χυτήρια. Είναι αντίθετα ισχυρή σε ό,τι χτίζεται γύρω τους.