Σύμφωνα με την Goldman Sachs $GS οι επενδυτές φορούν ροζ γυαλιά. Πρέπει να τα βγάλουν ή μήπως δεν τα φορούν καθόλου;

Ο Peter Oppenheimer, επικεφαλής παγκόσμιος στρατηγικός αναλυτής μετοχών της Goldman Sachs, δεν έχει τη φήμη ανθρώπου που τρομάζει τους επενδυτές χωρίς λόγο. Όμως τώρα λέει κάτι που μπορεί να ακούγεται δυσάρεστα στους επενδυτές μετά από μια εξαιρετική χρονιά.

Οι τελευταίοι δώδεκα μήνες ήταν κατά τον ίδιο μια φαινομενική απόδοση όχι μόνο στον S&P 500, αλλά και σε άλλες παγκόσμιες αγορές, και γι' αυτό ακριβώς από αυτό το σημείο αναμένει χαμηλότερες αποδόσεις. Συγκεκριμένα, μεσαία έως υψηλά μονοψήφια ποσοστά για το επόμενο έτος. Ο S&P 500 φέτος είναι ήδη στο +12%.

Ποιος είναι ο πυρήνας του προβλήματος;

Η απόδοση του αμερικανικού δεκαετούς ομολόγου σήμερα εκτοξεύτηκε στο 4,81%, το υψηλότερο από τον Νοέμβριο του 2023, το τριακονταετές έφτασε στο 5,29% και το διετές παραμένει γύρω στο 4,4%. Αν ήταν αμερικανικό πρόβλημα, θα μπορούσε να αποδοθεί στο έλλειμμα. Όμως η ιαπωνική δεκαετής απόδοση για πρώτη φορά από το 1996 ξεπέρασε το 3%, η βρετανική είναι στο υψηλότερο από τα μέσα του 2007 και η γερμανική επέστρεψε στα επίπεδα του 2011, δηλαδή από την κορύφωση της ευρωπαϊκής κρίσης χρέους.

Όταν οι αμερικανικές, ιαπωνικές, βρετανικές και γερμανικές αγορές ξεπουλούν ταυτόχρονα, δεν είναι σύμπτωση, αλλά σήμα. Οι επενδυτές παύουν να πιστεύουν ότι οι κυβερνήσεις θα καταφέρουν να διαχειριστούν το χρέος και τον πληθωρισμό ταυτόχρονα. Το αμερικανικό έλλειμμα κινείται γύρω στα δύο τρισεκατομμύρια δολάρια και μόνο φέτος οι $MSFT και $AMZN εξέδωσαν ομόλογα ύψους 220 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Η προσφορά χρέους αυξάνεται σήμερα ταχύτερα από τη διάθεση αγοράς του, οπότε οι αγοραστές λογικά απαιτούν υψηλότερο ασφάλιστρο.

Παρεμπιπτόντως, αυτό το πρόβλημα το συζητήσαμε και σε live streaming. Μπορείτε να το παρακολουθήσετε τώρα στο κανάλι YT Bulios.

Το έναυσμα ολόκληρης της αλυσίδας γεγονότων είναι το πετρέλαιο. Μετά την κλιμάκωση της έντασης γύρω από το Ιράν και τα στενά του Ορμούζ, επέστρεψε πάνω από τα 90 δολάρια το βαρέλι. Η ακριβότερη ενέργεια μετακυλίεται στις μεταφορές, τη γεωργία και τη βιομηχανία, και οι τιμές εμπορευμάτων όπως το καλαμπόκι ή η ζάχαρη εκτοξεύτηκαν τις τελευταίες εβδομάδες.

Το χειρότερο είναι ότι η αγορά αγνόησε αυτές τις κινήσεις το μεγαλύτερο μέρος του έτους. Αυτό το μοτίβο περιέγραψε ο στρατηγικός αναλυτής Matt Maley της Miller Tabak λέγοντας ότι οι υψηλότερες αποδόσεις δεν ενοχλούν τις μετοχές μέχρι να αρχίσουν ξαφνικά να τις ενοχλούν. Και ταυτόχρονα αλλάζει και το καθεστώς των κεντρικών τραπεζών.

Η αγορά σήμερα αποδίδει περίπου 66% πιθανότητα ότι η Fed υπό την ηγεσία του Kevin Warsh θα αυξήσει τα επιτόκια αυτόν τον μήνα, κάτι που αποτελεί άλμα από περίπου 40% πριν από μια εβδομάδα. Ο πληθωρισμός στην ΕΕ τον Αύγουστο εκτινάχθηκε στο 3,3% και αναμένεται αύξηση και από την ΕΚΤ.

Κανείς εδώ δεν προβλέπει κατάρρευση, μάλλον βραδύτερη ανάπτυξη. Ένα σενάριο όπου οι μετοχές θα συνεχίσουν να αυξάνονται, αλλά αργά και με υψηλότερη μεταβλητότητα. Αυτό όμως δεν ενοχλεί τον μακροπρόθεσμο επενδυτή. Ιδιαίτερη προσοχή θα πρέπει να δώσουν κυρίως οι traders.