Στην αγορά αρχίζουμε να βλέπουμε μια μεταστροφή από τα τσιπ στο λογισμικό 🔄 Το καλύτερο παράδειγμα αυτή τη στιγμή είναι οι Broadcom και Snowflake.
Η Broadcom χθες ανακοίνωσε αντικειμενικά πολύ ισχυρά αποτελέσματα. Τα έσοδα έφτασαν τα 29,6 δισ. δολάρια (+86% σε ετήσια βάση), τα GAAP κέρδη ανά μετοχή 2,68 δολάρια και τα έσοδα από AI semiconductors εκτοξεύτηκαν στα 16,7 δισ. δολάρια, υπερτριπλάσια σε ετήσια βάση. Παρόλα αυτά η μετοχή υποχωρεί περίπου 5%, και από τα υψηλά της βρίσκεται ήδη περίπου 27% χαμηλότερα. Επίσης σημαντικά κάτω από τα ιστορικά υψηλά τους βρίσκονται και μετοχές όπως η AMD (-21%), η ASML (-17%), η LRCX (-33%) και άλλες.
Ο λόγος είναι το guidance για το επόμενο τρίμηνο ύψους 34,8 δισ. δολαρίων, το οποίο δεν ικανοποίησε τις υψηλές προσδοκίες της αγοράς (οι πιο αισιόδοξες εκτιμήσεις των αναλυτών ήταν γύρω στα 35,0 με 35,1 δισεκατομμύρια δολάρια). Στα τσιπ λοιπόν σήμερα μάλλον δεν αρκεί να είσαι καλός, πρέπει να ξεπερνάς ήδη εξαιρετικά υψηλές προσδοκίες.
Εντελώς αντίθετη ιστορία βλέπουμε στη Snowflake. Τα έσοδα από προϊόντα αυξήθηκαν 37% στα 1,49 δισ. δολάρια, η ανάπτυξη μάλιστα επιταχύνεται για τρίτο συνεχόμενο τρίμηνο και η εταιρεία αύξησε και την ετήσια πρόβλεψη εσόδων από προϊόντα από 5,84 σε 6,07 δισ. δολάρια. Οι μετοχές αντιδρούν με άνοδο περίπου 20%. Ένα μεγάλο μέρος της επιτάχυνσης προέρχεται ακριβώς από τα προϊόντα AI.
Παρόμοια ισχυρά αποτελέσματα ανακοίνωσε και η Salesforce την περασμένη εβδομάδα. Η μετοχή μετά τα αποτελέσματα εκτοξεύτηκε πάνω από 20% και μαζί της ανέβηκαν και οι ServiceNow, Adobe και άλλες εταιρείες λογισμικού.
Η αγορά έτσι σταδιακά σταματά να παίζει το αφήγημα «η AI θα καταστρέψει το SaaS» και αρχίζει να επιβραβεύει εταιρείες που μπορούν πραγματικά να νομισματοποιήσουν την AI. Αυτό επιβεβαιώνει και η απόδοση του Αυγούστου του ETF λογισμικού IGV, το οποίο αυξήθηκε περίπου 16%, ενώ το SOXX των τσιπ μόλις περίπου 1%.
Κατά τη γνώμη μου λοιπόν δεν βλέπουμε εκροή κεφαλαίων από την AI. Περισσότερο μια μετακίνηση - από το hardware, όπου οι προσδοκίες και οι αποτιμήσεις είναι ήδη εξαιρετικά υψηλές, προς το λογισμικό, όπου οι επενδυτές επιτέλους αποκτούν αποδείξεις ότι η AI μπορεί να μην είναι απειλή, αλλά μια ακόμη πηγή ανάπτυξης.
Αυτό βέβαια δεν σημαίνει απαραίτητα το τέλος του κύκλου των τσιπ. Αντιθέτως, η TSMC αυτή την εβδομάδα ανακοίνωσε ότι η ανάγκη της για εξοπλισμό παραγωγής αυξήθηκε μέσα σε περίπου 6 μήνες στο 1,9 φορές της αρχικής εκτίμησης, ενώ η εταιρεία παράλληλα ξεκινά σχεδόν 20 εργοστάσια παγκοσμίως και ακόμα δεν προλαβαίνει να καλύψει τη ζήτηση για AI. Αυτό είναι ένα πολύ ισχυρό σημάδι ότι η θεμελιώδης ζήτηση για τσιπ και για όλη την παραγωγική υποδομή παραμένει εξαιρετικά ισχυρή.
Αλλά η σχετική ισχύς της αγοράς τις τελευταίες εβδομάδες μετατοπίζεται εμφανώς προς το λογισμικό. Τι πιστεύετε, θα διαρκέσει αυτή η μεταστροφή και τους επόμενους μήνες ή θα επιστρέψουν τα κεφάλαια στα τσιπ; 👇
