72 χρόνια αδιάλειπτης αύξησης μερισμάτων. Πώς αυτή η μικρή εταιρεία ύδρευσης κατάφερε να επιβιώσει από τα πάντα;
Λίγες εταιρείες στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης καταβάλλουν μέρισμα αδιάλειπτα από τότε που δεν είχε καν ξεκινήσει ο Β' Παγκόσμιος Πόλεμος. Ακριβώς αυτό όμως κατάφερε μια εταιρεία για την οποία πιθανότατα έχουν ακούσει ελάχιστοι από τους κοινούς επενδυτές. Από το 1931 δεν έχει παραλείψει ούτε μία πληρωμή και από τα μέσα της δεκαετίας του 1950 το αυξάνει κάθε ημερολογιακό έτος. Τον Ιούλιο του 2026 ανακοίνωσε έτσι το 72ο συνεχόμενο έτος αύξησης και τη 361η συνεχόμενη τριμηνιαία πληρωμή. Καμία άλλη δημόσια διαπραγματευόμενη αμερικανική εταιρεία δεν μπορεί να καυχηθεί για αυτόν τον αριθμό.
Βασικά σημεία
72 χρόνια και 361 τρίμηνα. Η εταιρεία αυξάνει το μέρισμά της περισσότερο από οποιαδήποτε άλλη δημόσια διαπραγματευόμενη αμερικανική εταιρεία, ωστόσο πρόκειται για τίτλο με κεφαλαιοποίηση κάτω των 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων και με ελάχιστη προσοχή από την ευρύτερη αγορά.
Τρεις επιχειρήσεις, μία εταιρεία. Η ρυθμιζόμενη ύδρευση, η ρυθμιζόμενη ηλεκτρική ενέργεια και η λειτουργία υδραγωγείων σε στρατιωτικές βάσεις λειτουργούν με εντελώς διαφορετικές οικονομικές αρχές, και ακριβώς ο συνδυασμός τους εξηγεί τη σταθερότητα.
Οι ελεύθερες ταμειακές ροές ήταν αρνητικές τέσσερα από τα τελευταία πέντε χρόνια. Το μέρισμα ωστόσο αυξανόταν με ρυθμό άνω του 8% ετησίως.
Η ρυθμιστική αρχή μόλις αλλάζει τους κανόνες του παιχνιδιού. Το 2026 η επιτροπή της Καλιφόρνιας μείωσε την επιτρεπόμενη απόδοση σε άλλη εταιρεία κοινής ωφέλειας κατά 0,25 ποσοστιαίες μονάδες.
Η αποτίμηση χωρίζει τους αναλυτές σε δύο στρατόπεδα. Το ένα βλέπει δίκαιη αξία γύρω στα 71 δολάρια, το άλλο 20% υψηλότερα από ό,τι διαπραγματεύεται σήμερα η μετοχή. Ποιο από τα δύο έχει ισχυρότερα επιχειρήματα, θα το δείξουμε με ένα απλό μοντέλο.
Μοιάζει με παράδοξο. Μια εταιρεία με χρηματιστηριακή αξία γύρω στα 3,5 δισεκατομμύρια δολάρια, δηλαδή ένα κλάσμα του μεγέθους κολοσσών όπως η NextEra Energy $NEE ή η American Water Works $AWK, επιβίωσε από τη Μεγάλη Ύφεση, τον πόλεμο του Βιετνάμ, τις πετρελαϊκές κρίσεις, τους σεισμούς της Καλιφόρνιας, τη φούσκα των dot-com, τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008 και την ύφεση του Covid. Επιβίωσε επίσης από τους ρυθμιστές της Καλιφόρνιας, που για μια εταιρεία ύδρευσης συνήθως αποτελεί σκληρότερη δοκιμασία από οποιαδήποτε μακροοικονομική κρίση. Και συνεχίζει να αυξάνει το μέρισμά της με ρυθμό που θα μπορούσαν να ζηλέψουν ακόμη και εταιρείες τεχνολογίας.
72 χρόνια εντυπωσιακής ιστορίας από μόνα τους δεν αποδεικνύουν τίποτα. Πιο σημαντικό είναι τι ακριβώς κρύβεται πίσω από αυτή τη σειρά, πώς η εταιρεία κερδίζει τα χρήματά της και αν τα οικονομικά της επιχείρησης είναι αρκετά ποιοτικά ώστε το σερί να διαρκέσει άλλα δέκα με είκοσι χρόνια. Και επίσης, αν ο επενδυτής δεν πληρώνει σήμερα υπερβολική τιμή για αυτή την ιστορία.