Η τεχνητή νοημοσύνη εκτοξεύει την κατανάλωση ηλεκτρικής ενέργειας. Αυτές οι 5 εταιρείες επωφελούνται από τον εκσυγχρονισμό των δικτύων
Ο κυβερνήτης του Τέξας Γκρεγκ Άμποτ διέταξε τη Δευτέρα 21 Σεπτεμβρίου την περιβαλλοντική ρυθμιστική αρχή TCEQ να μην εκδώσει καμία άδεια για κέντρα δεδομένων μέχρι νεωτέρας. Η πολιτεία θέλει πρώτα να μάθει πόση ηλεκτρική ενέργεια και νερό θα καταναλώσουν τα νέα κέντρα δεδομένων, και ο έλεγχος του διαχειριστή δικτύου ERCOT πρόκειται να ολοκληρωθεί μόλις τον Δεκέμβριο. Η σύνδεση κέντρων δεδομένων με κατανάλωση από 75 MW δεν εγκρίνεται από τον ERCOT ήδη από τον Αύγουστο. Πέρυσι, ο Άμποτ υποσχόταν ότι το Τέξας θα γίνει κέντρο ανάπτυξης τεχνητής νοημοσύνης.
Βασικά σημεία
Το Τέξας ανέστειλε τη Δευτέρα όλες τις κρατικές άδειες για κέντρα δεδομένων, έως ότου ο διαχειριστής δικτύου ολοκληρώσει τον έλεγχο των επιπτώσεών τους. Η κατασκευή τεχνητής νοημοσύνης δεν παρεμποδίζεται πλέον μόνο από τα τσιπ, αλλά και από τα ηλεκτρικά καλώδια, των οποίων η κατασκευή διαρκεί 5 έως 15 χρόνια.
Η GE Vernova έχει ανεκτέλεστο υπόλοιπο 176 δισ. δολαρίων, αλλά ο εξοπλισμός δικτύου αποτελεί λιγότερο από το ένα τέταρτο αυτού. Η αγορά πληρώνει γι' αυτήν πάνω από 40 φορές το φετινό EBITDA, το υψηλότερο από όλες τις πέντε εταιρείες.
Η Quanta Services έχει ανεκτέλεστο υπόλοιπο ρεκόρ 53,4 δισ. δολαρίων και τα μεγαλύτερα έργα μεταφοράς βρίσκονται ακόμη μόνο στη φάση σχεδιασμού. Θα φτάσουν στο πεδίο μόνο από το δεύτερο εξάμηνο του 2027, αλλά το περιθώριο κέρδους της είναι το χαμηλότερο από τις πέντε εταιρείες.
Η Eaton σημειώνει 41% αύξηση παραγγελιών στην Αμερική, αλλά τα λειτουργικά κέρδη του τομέα αυξήθηκαν μόνο κατά 10%. Η υποσχεθείσα βελτίωση του περιθωρίου κέρδους αναμένεται να προέλθει κατά περίπου τα δύο τρίτα από αυξήσεις τιμών.
Η Prysmian κέρδισε σε ένα μόνο τρίμηνο όσα παλαιότερα σε ένα ολόκληρο έτος και το ανεκτέλεστο υπόλοιπο καλωδίων μεταφοράς καλύπτει περίπου πέντε έτη εσόδων του τομέα. Η μετοχή διαπραγματεύεται με 15 φορές το EBITDA, το ένα τρίτο του πολλαπλασιαστή της GE Vernova.
Η κατασκευή τεχνητής νοημοσύνης λοιπόν αρχίζει να παρεμποδίζεται εκτός από τα τσιπ και από μετασχηματιστές, καλώδια, πίνακες διανομής και την έλλειψη ανθρώπων για την εγκατάστασή τους. Η GE Vernova $GEV, η Quanta Services $PWR, η Prysmian $PRY, η ABB $ABBNY και η Eaton $ETN το βλέπουν στις παραγγελίες και και οι πέντε αύξησαν τις ετήσιες προβλέψεις τους μετά το τελευταίο τρίμηνο. Η αγορά όμως το γνωρίζει και οι μετοχές έχουν ήδη ενσωματώσει μέρος των μελλοντικών παραγγελιών στην τιμή τους.
Ένα κέντρο δεδομένων χτίζεται σε λίγα χρόνια, τα καλώδια προς αυτό σε δεκαετίες
Σύμφωνα με την έκθεση IEA Electricity 2026, ο σχεδιασμός, η αδειοδότηση και η κατασκευή νέας υποδομής δικτύου διαρκεί 5 έως 15 χρόνια, ενώ ένα κέντρο δεδομένων χτίζεται σε 1 έως 3 χρόνια. Η κατανάλωση μπορεί να συμβολαιοποιηθεί ταχύτερα από ό,τι μπορεί να την εξυπηρετήσει το δίκτυο και τα έργα συσσωρεύονται σε ουρές. Σε παγκόσμιο επίπεδο, σύμφωνα με την IEA, περιμένουν πάνω από 2.500 GW νέων πηγών, αποθηκευτικών χώρων και μεγάλων καταναλώσεων, συμπεριλαμβανομένων κέντρων δεδομένων.
Η IEA προβλέπει ότι η παγκόσμια κατανάλωση ηλεκτρικής ενέργειας θα αυξάνεται κατά μέσο όρο 3,6% ετησίως από το 2026 έως το 2030, δηλαδή κατά το ήμισυ ταχύτερα από την προηγούμενη δεκαετία. Εκτός από τα κέντρα δεδομένων, η αύξηση οφείλεται στα ηλεκτρικά οχήματα, τον κλιματισμό και τη βιομηχανία. Για να επαρκέσει το δίκτυο, οι ετήσιες επενδύσεις σε αυτό πρέπει να αυξηθούν από περίπου 400 δισ. δολάρια σήμερα κατά περίπου 50%, δηλαδή κατά περίπου 200 δισ. δολάρια ετησίως επιπλέον έως το 2030 (υπολογισμός από στοιχεία της IEA). Η ίδια η υπηρεσία επισημαίνει ότι χωρίς επέκταση των αλυσίδων εφοδιασμού και του εργατικού δυναμικού, αυτά τα χρήματα δεν θα μπορέσουν να δαπανηθούν.
Μέρος των ουρών μπορεί να διαλυθεί και χωρίς την κατασκευή νέων γραμμών. Σύμφωνα με την IEA, η καλύτερη αξιοποίηση του υπάρχοντος δικτύου θα μπορούσε σύντομα να επιτρέψει τη σύνδεση 1.200 έως 1.600 GW έργων που περιμένουν σήμερα. Σε αυτά περιλαμβάνονται αισθητήρες που δείχνουν ανάλογα με τον καιρό πόσο ρεύμα μπορεί να μεταφέρει η γραμμή, η αντικατάσταση παλαιών αγωγών με ισχυρότερους στους υπάρχοντες πυλώνες ή συμβάσεις στις οποίες ο καταναλωτής αποδέχεται περιορισμούς παροχής σε περίπτωση υπερφόρτωσης του δικτύου. Δεν καταλήγει λοιπόν κάθε δολάριο που επενδύεται στα δίκτυα στους κατασκευαστές μετασχηματιστών και καλωδίων, μέρος πηγαίνει σε φθηνότερες τεχνολογίες και λογισμικό.
Τα χρήματα για τα δίκτυα περνούν από μια αλυσίδα στην οποία κάθε μία από τις πέντε εταιρείες βρίσκεται σε διαφορετική θέση.
Εταιρεία | Θέση στην αλυσίδα | Κύρια προϊόντα για δίκτυα και κέντρα δεδομένων |
|---|---|---|
GE Vernova | παραγωγή και μεταφορά | αεριοστρόβιλοι, μετασχηματιστές, HVDC, υποσταθμοί |
Prysmian | μεταφορά | καλώδια υψηλής τάσης και υποβρύχια, οπτικές ίνες |
ABB | διανομή | πίνακες διανομής υψηλής τάσης, UPS, συνδέσεις κέντρων δεδομένων |
Eaton | διανομή στον καταναλωτή | πίνακες διανομής, UPS, διαχείριση ισχύος σε κέντρα δεδομένων |
Quanta Services | κατασκευή | γραμμές μεταφοράς, υποσταθμοί, συνδέσεις μεγάλων καταναλώσεων |
Σημ.: Κατάταξη βάσει των κύριων προϊόντων για δίκτυα και κέντρα δεδομένων, δεν πρόκειται για πλήρη καταγραφή των τομέων.
Διαφέρει επίσης το ποιος πληρώνει τις παραγγελίες. Οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας επενδύουν βάσει ρυθμιζόμενων σχεδίων για χρόνια μπροστά, επομένως οι δαπάνες τους παρουσιάζουν μικρή διακύμανση. Οι διαχειριστές κέντρων δεδομένων παραγγέλνουν ταχύτερα και σε μεγαλύτερες παρτίδες, αλλά η ζήτησή τους εξαρτάται από το πόσα ξοδεύουν οι μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας για τεχνητή νοημοσύνη. Η Quanta έχει περίπου το 70% των εσόδων της από επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας και παραγωγούς ηλεκτρικής ενέργειας και η Prysmian βασίζεται κυρίως σε παραγγελίες διαχειριστών συστημάτων μεταφοράς. Η Eaton και η ABB έχουν μεγαλύτερη έκθεση σε κέντρα δεδομένων και βιομηχανία, ενώ η GE Vernova εξυπηρετεί και τις δύο ομάδες. Από τη σύνθεση των πελατών εξαρτάται πόσο αξιόπιστο είναι το σημερινό ανεκτέλεστο υπόλοιπο και συνεπώς ποια αποτίμηση αξίζει η εταιρεία.
GE Vernova: το δίκτυο αναπτύσσεται ταχύτερα, αλλά στο ανεκτέλεστο υπόλοιπο κυριαρχούν οι στρόβιλοι
Η GE Vernova είναι η μεγαλύτερη από τις πέντε και ο πιο συχνά αναφερόμενος νικητής της ενεργειακής πείνας της τεχνητής νοημοσύνης. Το δεύτερο τρίμηνο έλαβε παραγγελίες ύψους 24,2 δισ. δολαρίων, οργανικά 88% περισσότερες από πέρυσι, και το ανεκτέλεστο υπόλοιπο αυξήθηκε σε τρεις μήνες κατά 13 δισ. σε 176 δισ. δολάρια. Τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 22% στα 11,1 δισ. δολάρια, οργανικά κατά 12%.
Για τη θέση περί δικτύων είναι σημαντικό από πού προήλθαν οι παραγγελίες. Ο τομέας Power, δηλαδή κυρίως αεριοστρόβιλοι και η συντήρησή τους, συγκέντρωσε 16,7 δισ. δολάρια, 134% περισσότερα. Ο εξοπλισμός αερίου υπό σύμβαση ή με δεσμευμένη θέση παραγωγής αυξήθηκε στα 116 GW και έως το τέλος του έτους η εταιρεία υπολογίζει τουλάχιστον 125 GW. Τα εργοστάσια μπορούν από το τρίτο τρίμηνο να παράγουν 20 GW ετησίως, και το 2028 24 GW. Μεγάλο μέρος της ζήτησης για στροβίλους προέρχεται από κέντρα δεδομένων που θέλουν να παράγουν μόνα τους ηλεκτρική ενέργεια, επειδή το δίκτυο δεν την παρέχει αρκετά γρήγορα. Αυτό σχετίζεται με τον εκσυγχρονισμό του δικτύου με τη στενή έννοια μόνο έμμεσα.
Το δικτυακό τμήμα της εταιρείας, ο τομέας Electrification, έλαβε παραγγελίες ύψους 6,3 δισ. δολαρίων (οργανικά +66%) και τα έσοδά του αυξήθηκαν οργανικά κατά 29% στα 3,6 δισ. δολάρια. Το περιθώριο EBITDA του τομέα εκτοξεύτηκε κατά 7 ποσοστιαίες μονάδες στο 18,4%. Οι παραγγελίες από κέντρα δεδομένων ξεπέρασαν σύμφωνα με τον διευθύνοντα σύμβουλο Scott Strazik το πρώτο εξάμηνο τα 5 δισ. δολάρια, περισσότερο από το διπλάσιο ολόκληρου του περασμένου έτους. Βοηθά και ο κατασκευαστής μετασχηματιστών Prolec GE, του οποίου το υπόλοιπο μισό αγόρασε η GE Vernova τον Φεβρουάριο για περίπου 5,3 δισ. δολάρια σε μετρητά. Φέτος, σύμφωνα με την εταιρεία, θα προσθέσει στον τομέα περίπου 3,1 δισ. δολάρια εσόδων.
Από το ανεκτέλεστο υπόλοιπο των 176 δισ. δολαρίων, όμως, ο εξοπλισμός δικτύου αντιστοιχεί σε 40,6 δισ., δηλαδή περίπου 23%. Όποιος αγοράζει την GE Vernova ως στοίχημα στα δίκτυα μεταφοράς και διανομής, αγοράζει κυρίως έναν κατασκευαστή στροβίλων με ταχέως αναπτυσσόμενο δικτυακό τμήμα. Ο τρίτος τομέας Wind παραμένει ζημιογόνος με περιθώριο EBITDA −13,6% και οι παραγγελίες του μειώθηκαν κατά 40%.
Η εταιρεία αύξησε τις προβλέψεις για τα έσοδα στα 45,5 έως 46,5 δισ. δολάρια και για τις ελεύθερες ταμειακές ροές στα 11,5 έως 12,5 δισ. δολάρια από τα αρχικά 6,5 έως 7,5 δισ. Το περιθώριο προσαρμοσμένου EBITDA διατηρήθηκε στο 12 έως 14%, παρόλο που το δεύτερο τρίμηνο έφτασε το 11,3%. Το δεύτερο εξάμηνο πρέπει επομένως να είναι πιο κερδοφόρο από το πρώτο. Από τα μέσα των προβλέψεων προκύπτει ότι οι ελεύθερες ταμειακές ροές θα ξεπεράσουν φέτος το προσαρμοσμένο EBITDA περίπου δύο φορές. Σε έναν κατασκευαστή εξοπλισμού αυτό συνήθως σημαίνει υψηλές προκαταβολές πελατών για θέση στην ουρά παραγωγής. Τα μετρητά είναι πραγματικά, αλλά πρόκειται για χρήματα για μελλοντικές παραδόσεις. Αν η ζήτηση για στροβίλους ψυχθεί, οι ταμειακές ροές θα αντιστραφούν νωρίτερα από τα έσοδα.