Αυτές οι 4 μετοχές είναι κάτω από τη δίκαιη τιμή τους κατά τουλάχιστον 40%
Τα μοντέλα εσωτερικής αξίας δείχνουν σήμερα για ορισμένες γνωστές μετοχές υποτίμηση άνω του 40%. Όμως η δίκαιη τιμή δεν είναι ένας σταθερός αριθμός, αλλά αποτέλεσμα υποθέσεων για τις μελλοντικές ταμειακές ροές, τον κίνδυνο και την ποιότητα των λογιστικών δεδομένων. Πού είναι η μεγαλύτερη διαφορά μεταξύ τιμής και μοντέλου και πότε πρόκειται για πραγματική ευκαιρία και πότε για παγίδα;
Βασικά σημεία
Τέσσερις γνωστές μετοχές προσφέρουν σύμφωνα με τα μοντέλα έκπτωση περίπου 40% και άνω. Όμως το ίδιο ποσοστό προκύπτει για καθεμία με εντελώς διαφορετικό τρόπο.
Η δίκαιη τιμή δεν είναι μια σταθερά καθορισμένη αξία. Αρκεί να αλλάξεις μερικές υποθέσεις για το μέλλον και η φαινομενικά τεράστια δυναμική μπορεί να εξατμιστεί πολύ γρήγορα.
Όσο μεγαλύτερη είναι η έκπτωση, τόσο πιο σημαντικό είναι να διαπιστώσεις τι την προκάλεσε. Μια χαμηλή τιμή μπορεί να κρύβει μια ενδιαφέρουσα ευκαιρία, αλλά και ένα πρόβλημα που το συνηθισμένο μοντέλο δεν μπορεί να συλλάβει. Εμείς τις αναλύουμε.
Τα κλασικά screeners μπορεί να δείχνουν για αυτές τις εταιρείες πολύ παραπλανητικά νούμερα. Οι λογιστικές αποσβέσεις, η καύση μετρητών ή οι ιδιαιτερότητες των χρηματοοικονομικών εταιρειών μπορούν να ανατρέψουν εντελώς την εικόνα. Στην ανάλυση θα μάθετε πώς είναι πραγματικά.
Τι πρέπει να συμβεί για να αυξηθούν οι μετοχές τουλάχιστον 40%; Οι συγκεκριμένες υποθέσεις πίσω από τον υπολογισμό είναι πιο σημαντικές από την ίδια την τελική δίκαιη τιμή.
Πίσω από παρόμοια νούμερα συνήθως κρύβεται ένα απλοποιημένο μοντέλο προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF) ή μια παραλλαγή του. Το μοντέλο λαμβάνει τις ιστορικές ή εκτιμώμενες ταμειακές ροές, τους αποδίδει ένα προεξοφλητικό επιτόκιο και συγκρίνει το αποτέλεσμα με την τρέχουσα τιμή. Αν η τιμή βρίσκεται πολύ κάτω από το αποτέλεσμα, η μετοχή εμφανίζεται στη λίστα των υποτιμημένων τίτλων.
Το πρόβλημα είναι ότι το μοντέλο είναι τόσο καλό όσο και τα δεδομένα εισόδου. Για μια εταιρεία που καίει μετρητά, το DCF δίνει πρακτικά αυθαίρετο αποτέλεσμα ανάλογα με το πότε εισάγεις την κερδοφορία στο μοντέλο. Για μια εταιρεία με εφάπαξ αποσβέσεις, το αποτέλεσμα διαστρεβλώνεται από τις λογιστικές ζημίες. Και για τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, η κλασική ελεύθερη ταμειακή ροή δεν έχει σχεδόν καμία πληροφοριακή αξία. Γι' αυτό ακριβώς επιλέξαμε τέσσερις μετοχές από εντελώς διαφορετικούς κόσμους: έναν κατασκευαστή πολυτελών ηλεκτρικών οχημάτων, έναν ευρωπαίο-αμερικανικό όμιλο αυτοκινητοβιομηχανίας, έναν κολοσσό τροφίμων και τον μεγαλύτερο αμερικανό δανειστή μεσαίων επιχειρήσεων.
Για καθεμία από αυτές θα εξετάσουμε τρία ερωτήματα. Από πού προκύπτει η ιδέα της υποτίμησης; Τι υποστηρίζουν οι αναλυτές και η αγορά; Και ποια υπόθεση πρέπει να ισχύει για να μπορέσει η μετοχή να αυξηθεί.