Η αγορά γιόρτασε μια άσχημη είδηση | Weekend Intelligence #32

Η εβδομάδα ξεκίνησε με νευρικότητα στην αγορά ομολόγων και ακριβότερο πετρέλαιο λόγω της έντασης γύρω από τα Στενά του Ορμούζ, όμως έκλεισε με αναστροφή μετά τα ασθενέστερα στοιχεία από την αμερικανική αγορά εργασίας. Στην Ευρώπη, ο πληθωρισμός αιφνιδίασε και υπενθύμισε ότι η συζήτηση για τα επιτόκια κάθε άλλο παρά έχει τελειώσει. Ανάμεσα στους επιμέρους τίτλους υπήρξαν αρκετές ιστορίες – από τα προβλήματα της Boeing με την πιστοποίηση έως την παραγωγική παύση στη Stellantis.

Το Weekend Intelligence είναι μια αποκλειστική αναλυτική αναφορά που δημοσιεύεται μία φορά την εβδομάδα και είναι διαθέσιμη μόνο στα μέλη του Bulios Black. Τα μέλη τη λαμβάνουν αυτόματα κάθε Σάββατο πρωί μέσω email – σε πλήρη έκταση, συμπεριλαμβανομένων συγκεκριμένων σεναρίων και επιπτώσεων στην αγορά. Η μόνιμη πρόσβαση στην αναφορά αποκτάται με τη συνδρομή Bulios Black.

Micron: έσοδα 54,2 δισ. USD και πρόβλεψη 61,5 δισ. – η τιμή των μνημών μετακυλίεται στις τελικές τιμές

Η Micron ανακοίνωσε στις 30 Σεπτεμβρίου έσοδα για το τέταρτο δημοσιονομικό τρίμηνο 54,23 δισ. USD έναντι αναμενόμενων 51,07 δισ. και προσαρμοσμένα κέρδη 33,42 USD ανά μετοχή έναντι συναίνεσης 31,61 USD. Σε ετήσια βάση πρόκειται για σχεδόν τετραπλασιασμό. Δύο ημέρες αργότερα, η Google αύξησε την τιμή του Pixel 10a κατά 100 USD επικαλούμενη το κόστος των μνημών. Ανάμεσα στα δύο γεγονότα υπάρχει ευθεία γραμμή.

Πιο σημαντική από το προηγούμενο τρίμηνο είναι η πρόβλεψη: Η Micron αναμένει έσοδα περίπου 61,5 δισ. USD έναντι συναίνεσης 56,8 δισ., δηλαδή 4,7 δισ. περισσότερα, και κέρδη περίπου 38,15 USD ανά μετοχή έναντι εκτιμώμενων 36,02 USD. Μια τόσο μεγάλη διαφορά έναντι της συναίνεσης δεν σημαίνει ότι οι αναλυτές εκτίμησαν λάθος τους όγκους. Σημαίνει ότι εκτίμησαν λάθος τις τιμές.

Οι μνήμες είναι μια εμπορευματική επιχείρηση με μικρή ελαστικότητα προσφοράς – η νέα παραγωγική ικανότητα χτίζεται επί χρόνια, ενώ η ζήτηση για μνήμες σε κέντρα δεδομένων μετατοπίστηκε φέτος απότομα. Η Micron δεν βγάζει υπερκανονικά κέρδη από τα παραδοθέντα bits, αλλά από τις μέσες τιμές πώλησης, κάτι που επισήμανε ρητά και η CLSA επιβεβαιώνοντας την αξιολόγηση Outperform με τιμή-στόχο τα 1.700 USD.

Στην άλλη πλευρά της συναλλαγής βρίσκονται όλοι όσοι αγοράζουν μνήμες. Οι πάροχοι κέντρων δεδομένων τις απορροφούν προς το παρόν, επειδή η χωρητικότητα για την ΤΝ τους επιστρέφεται στις τιμές των υπηρεσιών. Οι κατασκευαστές καταναλωτικών ηλεκτρονικών δεν έχουν αυτή τη δυνατότητα – τα προϊόντα τους έχουν σταθερές τιμές και περιθώρια κέρδους της τάξης μονοψήφιων ποσοστών στα φθηνότερα μοντέλα.

Από εκεί πηγάζει η κίνηση της Google. Το Pixel 10a με 128 GB κοστίζει πλέον 599 USD, η έκδοση με 256 GB αυξήθηκε από 599 σε 699 USD, με ισχύ από τις 2 Οκτωβρίου και όχι μόνο στο Google Store, αλλά και στο Amazon και το Best Buy. Η αύξηση τιμής ενός τηλεφώνου επτά μηνών στη μέση του κύκλου ζωής του είναι ασυνήθιστη σε αυτό το τμήμα· οι εταιρείες συνήθως προτιμούν να περικόψουν αθόρυβα τις προδιαγραφές.

Ιστορικά, οι κύκλοι των μνημών τελειώνουν με τον ίδιο τρόπο: τα υψηλά περιθώρια προσελκύουν επενδύσεις σε παραγωγική ικανότητα, η νέα προσφορά φτάνει με καθυστέρηση δύο έως τριών ετών και οι τιμές πέφτουν ταχύτερα απ' ό,τι πρόλαβαν να ανέβουν. Η διαφορά του σημερινού κύκλου είναι στη δομή της ζήτησης – οι χωρητικότητες για ΤΝ παραγγέλλονται χρόνια μπροστά, όχι σύμφωνα με την εποχικότητα των καταναλωτικών ηλεκτρονικών.

Για την επόμενη κατεύθυνση, δύο πράγματα είναι σημαντικά: αν θα επιταχυνθούν οι προσθήκες παραγωγικής ικανότητας και αν η αύξηση τιμής του Pixel 10a παραμείνει μεμονωμένη ή θα την επαναλάβουν και άλλοι κατασκευαστές τελικών συσκευών. Ένα δεύτερο κύμα αυξήσεων θα επιβεβαίωνε ότι το κόστος των μνημών δεν μπορεί πλέον να απορροφηθεί στα περιθώρια – και ταυτόχρονα θα ήταν η πρώτη ένδειξη για το πού θα αρχίσει να κάμπτεται η ζήτηση συσκευών.

Πληθωρισμός στην ευρωζώνη 3,8%: Η ΕΚΤ έχασε το περιθώριο και οι ευρωπαϊκές τράπεζες το πλήρωσαν πρώτες

Η ταχεία εκτίμηση του πληθωρισμού στην ευρωζώνη για τον Σεπτέμβριο, που δημοσιεύθηκε στις 2 Οκτωβρίου, έδειξε ετήσια αύξηση τιμών 3,8% – το υψηλότερο από τον Σεπτέμβριο του 2023 και υψηλότερα από ό,τι ανέμεναν οι οικονομολόγοι. Κύριος μοχλός ήταν το κόστος ενέργειας. Οι ευρωπαϊκές μετοχές έκλεισαν σε χαμηλό τριμήνου, καθώς οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων εκτινάχθηκαν και οι τράπεζες δέχθηκαν το σκληρότερο πλήγμα.