Η αγορά έπαψε να πιστεύει σε φθηνότερο χρήμα | Weekend Intelligence #33

Η περασμένη εβδομάδα είχε τρεις κύριες γραμμές. Τα πρακτικά από την τελευταία συνεδρίαση της Fed υπενθύμισαν ότι η στροφή στα επιτόκια ήρθε μετά από χρόνια και η επιτροπή την υποστήριξε ομόφωνα, ενώ η αγορά εργασίας παραμένει πιο ανθεκτική από ό,τι αναμενόταν. Την Πέμπτη κόλλησε το εμπόριο γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη. Και στην Ευρώπη το κλίμα κρατά κοντό η γαλλική δημοσιονομική αβεβαιότητα, που βαραίνει κυρίως τις τράπεζες.

Το Weekend Intelligence είναι μια αποκλειστική αναλυτική αναφορά που δημοσιεύεται μία φορά την εβδομάδα και είναι διαθέσιμη μόνο στα μέλη του Bulios Black. Τα μέλη τη λαμβάνουν αυτόματα κάθε Σάββατο πρωί με email - σε πλήρη έκταση, συμπεριλαμβανομένων συγκεκριμένων σεναρίων και επιπτώσεων στην αγορά. Μόνιμη πρόσβαση στην αναφορά αποκτάτε με τη συνδρομή Bulios Black.

Ομόφωνη Fed και 197 χιλιάδες αιτήσεις: η αγορά διαγράφει στοιχήματα για χαλάρωση

Τα πρακτικά της συνεδρίασης της FOMC στις 15-16 Σεπτεμβρίου, που δημοσιεύθηκαν στις 7 Οκτωβρίου, έδειξαν ότι την αύξηση των επιτοκίων κατά ένα τέταρτο της μονάδας στο εύρος 3,75-4,00% υποστήριξαν όλα τα μέλη της επιτροπής. Ήταν η πρώτη αύξηση μετά από τρία χρόνια. Μία ημέρα αργότερα ήρθαν στοιχεία για νέες αιτήσεις επιδόματος ανεργίας: μείωση κατά 2.000 σε 197.000 για την εβδομάδα έως τις 3 Οκτωβρίου, έναντι αναμενόμενων 200.000.

Η ομοφωνία στην αύξηση των επιτοκίων είναι πιο σπάνια από ό,τι φαίνεται - η διαφωνία είναι συνήθως πολύτιμο σήμα για όσους ποντάρουν σε στροφή. Η απουσία της στέρησε από την αγορά το φθηνότερο επιχείρημα για γρήγορη χαλάρωση. Τα πρακτικά επιπλέον έδειξαν ότι η πλειονότητα των συμμετεχόντων θεωρούσε πιθανή περαιτέρω αύξηση έως το τέλος του 2026, αν και χωρίς συμφωνία για το χρονοδιάγραμμα.

Η διαφορά στον τόνο είναι μεταξύ των φωνών. Ο John Williams κλίνει προς την υπομονή, η Lorie Logan προς περαιτέρω σύσφιξη, ο διοικητής Christopher Waller δήλωσε την Πέμπτη ότι για την επιστροφή του πληθωρισμού στο δύο τοις εκατό πιθανότατα θα χρειαστούν περαιτέρω αυξήσεις. Η αγορά προθεσμιακών επιτοκίων έδινε στην αύξηση του Δεκεμβρίου πιθανότητα περίπου 81%.

Οι αιτήσεις επιδομάτων μετρούν απολύσεις, όχι προσλήψεις, και ακριβώς εκεί είναι περιορισμένη η τρέχουσα εκφραστικότητά τους. Κάτω από το όριο των 200.000 διατηρούνται τέταρτη συνεχόμενη εβδομάδα, στα μέσα Ιουλίου έπεσαν έως τις 189.000.

Οι συνεχιζόμενες αιτήσεις όμως αυξήθηκαν κατά 17.000 σε 1,716 εκατομμύρια: όποιος δεν χάνει τη δουλειά του, την κρατά, όποιος τη χάνει, ψάχνει περισσότερο. Η Heather Long από τη Navy Federal Credit Union μιλά για αγορά με χαμηλές προσλήψεις και χαμηλές απολύσεις.

Η άλλη πλευρά του εμπορίου κάθεται στο μακρύ άκρο της καμπύλης. Η απόδοση του τριακονταετούς ομολόγου την ημέρα δημοσίευσης των πρακτικών εκτινάχθηκε κατά 7 μονάδες βάσης στο 5,447%, υψηλότερα των τελευταίων 24 ετών, πριν την ηρεμήσει η σταθερή ζήτηση στη δημοπρασία δεκαετών ομολόγων ύψους 39 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Η απόδοση του δεκαετούς ομολόγου κινούνταν στις 9 Οκτωβρίου γύρω στο 5,23%, 0,26 μονάδες υψηλότερα από πριν ένα μήνα και 1,19 μονάδες πάνω από το επίπεδο πριν ένα χρόνο.

Την πλευρά του κόστους του πληθωρισμού κρατά η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή, που εκτόξευσε τις τιμές του πετρελαίου σε επίπεδα ρεκόρ και αύξησε και άλλα εμπορεύματα. Με τέτοιο σοκ η νομισματική πολιτική δεν μπορεί να κάνει τίποτα - και ταυτόχρονα είναι τύπος σοκ για τον οποίο οι κεντρικοί τραπεζίτες σφίγγουν, για να αποτρέψουν τη μετακύλιση στις πληθωριστικές προσδοκίες. Η σφιχτή αγορά εργασίας τους διευκολύνει αυτό το επιχείρημα.

Τις επόμενες εβδομάδες θα τις καθορίσει η ακολουθία δεδομένων πριν από τη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου: η εξέλιξη των αιτήσεων επιδομάτων, ο ρυθμός δημιουργίας νέων θέσεων εργασίας και ο δομικός πληθωρισμός.

Αν οι αιτήσεις παραμείνουν κάτω από 200.000 και οι συνεχιζόμενες αυξάνονται περαιτέρω, η αγορά θα λάβει αντιφατικό σήμα και το προεξοφλητικό επιτόκιο για μακροπρόθεσμα περιουσιακά στοιχεία θα καθοδηγείται από την τριακονταετή απόδοση, όχι από τη ρητορική περί χαλάρωσης. Το πρώτο σήμα στροφής θα ήταν διαφωνία στην ψηφοφορία του Δεκεμβρίου.

Η PepsiCo μείωσε την αύξηση των core EPS στο 1-2%: η ανάκαμψη στη Βόρεια Αμερική καθυστερεί

Η PepsiCo ανακοίνωσε στις 8 Οκτωβρίου αποτελέσματα τρίτου τριμήνου και ταυτόχρονα μείωσε τις προβλέψεις για αύξηση των core EPS σε σταθερά νομίσματα σε 1 έως 2% από 4 έως 6%· μετά την ενσωμάτωση συναλλαγματικών επιδράσεων σε 2,5 έως 3,5% από 5 έως 7%. Τα έσοδα όμως αυξάνονταν: καθαρά έσοδα 25,27 δισεκατομμύρια δολάρια, ετησίως κατά 5,6%, πάνω από τη συναίνεση FactSet περίπου 24,95 δισεκατομμύρια.