Προσοχή σε αυτές τις 6 μετοχές με χρέος άνω των 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων
Το υψηλό χρέος από μόνο του δεν αποτελεί λόγο πανικού. Σε ένα περιβάλλον όπου οι εταιρείες αναχρηματοδοτούν φθηνά ομόλογα των ετών 2020 και 2021 με σημαντικά υψηλότερα κουπόνια, όμως, αρχίζει να διαχωρίζει τις εταιρείες με ισχυρές ταμειακές ροές από εκείνες που ζουν στο όριο. Εξετάσαμε έξι μεγάλες εταιρείες, καθεμία από τις οποίες χρωστά πάνω από 10 δισεκατομμύρια δολάρια, και είδαμε πόσο καλά μπορούν να εξυπηρετήσουν τις υποχρεώσεις τους. Μπορούμε ήδη να αποκαλύψουμε ότι αποδεικνύεται πως το απόλυτο ύψος του χρέους είναι ο λιγότερο κατατοπιστικός αριθμός ολόκληρου του ισολογισμού.
Βασικά σημεία
Έξι γνωστές εταιρείες χρωστούν συνολικά πάνω από 155 δισεκατομμύρια δολάρια. Ωστόσο, ο πραγματικός χρηματοοικονομικός τους κίνδυνος διαφέρει δραματικά. Ποιοι δείκτες αποκαλύπτουν τις μεγαλύτερες διαφορές;
Το υψηλό χρέος δεν σημαίνει απαραίτητα επικίνδυνη επένδυση. Ορισμένες εταιρείες μπορούν να εξυπηρετήσουν χωρίς προβλήματα ακόμη και δεκάδες δισεκατομμύρια υποχρεώσεων, ενώ άλλες συναντούν όρια πολύ νωρίτερα.
Μια μερισματική απόδοση κοντά στο 7% μπορεί να φαίνεται δελεαστική. Τι γίνεται όμως αν η εταιρεία καταναλώνει σχεδόν όλο το ταμείο για πληρωμές στους μετόχους;
Τα κοινά screeners μπορούν να διαστρεβλώσουν σημαντικά την οικονομική υγεία των εταιρειών. Ο ίδιος δείκτης χρέους μπορεί να σημαίνει κάτι τελείως διαφορετικό για μια ασφαλιστική, μια εταιρεία logistics και έναν διαχειριστή υποδομών.
Ποιες εταιρείες θα αντέξουν την ακριβότερη χρηματοδότηση και πού μπορεί τα υψηλότερα επιτόκια να αρχίσουν να απειλούν μερίσματα και μελλοντική ανάπτυξη;
Το χρέος ανήκει στα πιο συχνά απλοποιημένα θέματα στην αγορά μετοχών. Η ματιά σε ένα screener, όπου για μια εταιρεία εμφανίζεται χρέος δεκάδων δισεκατομμυρίων δολαρίων, παρασύρει σε γρήγορο συμπέρασμα ότι πρόκειται για επικίνδυνη επένδυση. Στην πραγματικότητα, το απόλυτο ύψος των υποχρεώσεων είναι σχεδόν άχρηστο, αν δεν το εντάξουμε στο πλαίσιο του πόσα μετρητά παράγει η εταιρεία, πόσο σταθερή είναι η επιχείρησή της και πόσο από τη λειτουργική της κερδοφορία πρέπει κάθε χρόνο να αποδίδει στους πιστωτές σε τόκους.
Το σημερινό περιβάλλον επιπλέον προσδίδει στο θέμα αυτό σημαντική βαρύτητα. Μεγάλο μέρος των εταιρικών ομολόγων που εξέδωσαν οι εταιρείες την περίοδο των μηδενικών επιτοκίων λήγει τα επόμενα χρόνια. Η αναχρηματοδότηση με τις τρέχουσες αποδόσεις σημαίνει υψηλότερο κόστος τόκων, που μειώνει κέρδη και περιθώρια για μερίσματα και επαναγορές. Οι εταιρείες με λεπτό περιθώριο ασφαλείας ή υπερβολικά γενναιόδωρη μερισματική πολιτική θα το αισθανθούν πρώτες.
Για τους σκοπούς αυτής της επισκόπησης, χρησιμοποιούμε το συνολικό χρέος, που περιλαμβάνει και τις υποχρεώσεις μισθώσεων. Για κάθε εταιρεία παρακολουθούμε τρεις βασικούς δείκτες: λόγο χρέους προς EBITDA, κάλυψη τόκων, δηλαδή πόσες φορές το λειτουργικό κέρδος καλύπτει τους καταβαλλόμενους τόκους, και τη σχέση μεταξύ ελεύθερων ταμειακών ροών και καταβαλλόμενου μερίσματος. Ο συνδυασμός αυτών των αριθμών δείχνει αν το χρέος είναι εργαλείο ανάπτυξης ή πιθανή παγίδα. Πώς είναι πραγματικά οι εταιρείες;