Η ASML δεν προλαβαίνει να παράγει. Και αυτό είναι το καλύτερο νέο από τα αποτελέσματά της
Η ASML ανακοίνωσε αποτελέσματα για το τρίτο τρίμηνο και δεν βλέπω μόνο ξεπερασμένες εκτιμήσεις. Βλέπω μια εταιρεία που προσκρούει στο ανώτατο όριο της δικής της παραγωγής.
Τα νούμερα που αξίζουν προσοχής:
- Έσοδα 11,66 δισ. € (εκτίμηση 11,56 δισ. €)
- Κέρδη ανά μετοχή (EPS) 12,95 € (εκτίμηση 10,60 €), δηλαδή πάνω από 20% πάνω από την εκτίμηση
- Μικτό περιθώριο 57,5% (εκτίμηση 54,8%)
- Καθαρά κέρδη 5,0 δισ. € (εκτίμηση 4,06 δισ. €)
Τα έσοδα ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις μόνο οριακά. Το κύριο φάνηκε στο περιθώριο. Το μικτό περιθώριο δείχνει πόσα μένουν στην εταιρεία από κάθε ευρώ εσόδων μετά την πληρωμή της παραγωγής. Όταν βγαίνει σχεδόν 3 ποσοστιαίες μονάδες πάνω από τις προσδοκίες, σημαίνει τεράστια τιμολογιακή ισχύ. Οι πελάτες πληρώνουν γιατί δεν έχουν επιλογή. Στην EUV λιθογραφία, χωρίς την οποία τα πιο προηγμένα τσιπ δεν δημιουργούνται, η ASML έχει μονοπώλιο.
Οι προοπτικές είναι ακόμα πιο ισχυρές. Για το τέταρτο τρίμηνο η εταιρεία αναμένει έσοδα 14,2–15,2 δισ. € (η αγορά ανέμενε 13,8 δισ. €) και περιθώριο περίπου 57%. Τις ετήσιες προοπτικές τις αύξησε σε 44–45 δισ. €.
Η πιο σημαντική πρόταση ολόκληρης της ανακοίνωσης
Η διοίκηση παραδέχτηκε ανοιχτά ότι η προγραμματισμένη παραγωγή για τα έτη 2027 και 2028 δεν θα καλύψει τη ζήτηση. Και αυτό αφού ήδη είχε υπολογίσει αύξηση των δυνατοτήτων κατά 30%. Τώρα αναζητά τρόπους για να πάει ακόμα ψηλότερα.
Αυτό για μένα είναι το κλειδί. Η ASML δεν χρειάζεται να πείσει την TSMC $TSM, τη Samsung $SSNLF ούτε την Intel $INTC να αγοράσουν τα μηχανήματα. Στέκονται στην ουρά γι' αυτά. Μια εταιρεία που το κύριο πρόβλημά της είναι ότι δεν προλαβαίνει να παράγει, βρίσκεται σε εντελώς διαφορετική θέση από μια εταιρεία που μάχεται για κάθε παραγγελία. Επιπλέον επιστρέφει χρήματα στους μετόχους από τα κέρδη: ανά τρίμηνο περίπου 4,1 δισ. € σε επαναγορές μετοχών και το τρέχον μέρισμα ανέρχεται σε 1,88 € ανά μετοχή.
Πού βλέπω κίνδυνο
Οι ημιαγωγοί είναι κυκλικοί. Σήμερα η ζήτηση ωθείται από την τεχνητή νοημοσύνη, αλλά μόλις επιβραδυνθούν οι επενδύσεις σε κέντρα δεδομένων, οι παραγγελίες μηχανημάτων θα το αισθανθούν πρώτες. Σε αυτό προστίθενται οι περιορισμοί εξαγωγών προς την Κίνα. Τα ισχυρά νούμερα δεν σημαίνουν ότι η μετοχή δεν μπορεί να πέσει. Σημαίνουν ότι η επιχείρηση που βρίσκεται πίσω της είναι υγιής.
