4 ETF από έναν κλάδο που κανείς δεν ήθελε για τρία χρόνια και τώρα αγοράζουν όλοι
Ήταν μία από τις χειρότερες bear markets στην ιστορία ολόκληρου του κλάδου. Οι τιμές των μετοχών υποχωρούσαν επί 30 μήνες, εκατοντάδες εταιρείες διαπραγματεύονταν κάτω από την αξία των μετρητών τους και πολλοί επενδυτές εγκατέλειψαν τον κλάδο. Σήμερα η κατάσταση είναι αντίστροφη. Μεγάλοι φαρμακευτικοί όμιλοι δαπανούν δεκάδες δισεκατομμύρια σε εξαγορές, για να καλύψουν το κενό από τα διπλώματα ευρεσιτεχνίας που λήγουν, και ο κλάδος συγκαταλέγεται στους κορυφαίους της αμερικανικής αγοράς. Όποιος θέλει να επωφεληθεί από την ανατροπή χωρίς να ποντάρει σε μεμονωμένες κλινικές μελέτες, πιθανότατα θα στραφεί σε ETF. Ωστόσο, τα αμοιβαία κεφάλαια διαφέρουν περισσότερο απ’ όσο φαίνεται με την πρώτη ματιά.
Βασικά σημεία
Μόλις πριν από τρία χρόνια, εκατοντάδες εταιρείες βιοτεχνολογίας διαπραγματεύονταν κάτω από την αξία των μετρητών στους ισολογισμούς τους. Σήμερα, δισεκατομμύρια δολάρια εισρέουν στον ίδιο κλάδο και ορισμένα ETF έχουν αποδώσει φέτος πάνω από 60 %.
Οι φαρμακευτικοί κολοσσοί απειλούνται με απώλεια της προστασίας διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας για φάρμακα με πωλήσεις άνω των 300 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Αυτή η απειλή μπορεί να αποτελέσει έναν από τους ισχυρότερους κινητήριους μοχλούς για την περαιτέρω άνοδο των μετοχών βιοτεχνολογίας.
Τέσσερα ETF επενδύουν στον ίδιο κλάδο, αλλά τα πενταετή αποτελέσματά τους διαφέρουν δραματικά. Ενώ ένα αμοιβαίο κεφάλαιο απέδιδε πάνω από 10 % ετησίως, ένα άλλο κατέγραφε ζημιές κάθε χρόνο κατά την ίδια περίοδο.
Το ETF με την καλύτερη απόδοση φέτος είναι ταυτόχρονα μία από τις μεγαλύτερες μακροπρόθεσμες απογοητεύσεις. Ακόμη και η άνοδος άνω του 60 % δεν ήταν αρκετή για να εξαλείψει τις απώλειες των προηγούμενων ετών.
Το φθηνότερο αμοιβαίο κεφάλαιο δεν είναι απαραίτητα το ασφαλέστερο, ούτε το ακριβότερο το πιο αποδοτικό. Καθοριστικό ρόλο παίζει κυρίως ο τρόπος επιλογής και στάθμισης των μετοχών, ο οποίος μπορεί να αλλάξει εντελώς το προφίλ κινδύνου της επένδυσης.
Ο κλάδος της βιοτεχνολογίας πέρασε μετά την πανδημία τον κλασικό κύκλο της φούσκας και της κατάρρευσης. Το 2020, η επιτυχία των εμβολίων κατά της COVID-19 και τα μηδενικά επιτόκια ώθησαν τις αποτιμήσεις σε ακραία επίπεδα. Εταιρείες χωρίς ούτε ένα κλινικό δεδομένο εισάγονταν στο χρηματιστήριο με αποτιμήσεις δισεκατομμυρίων δολαρίων. Από τον Φεβρουάριο του 2021, όμως, ήρθε η ανατροπή. Σύμφωνα με την Janus Henderson, η πτώση διήρκεσε περίπου 30 μήνες και το χαμηλότερο σημείο σημειώθηκε στα τέλη Οκτωβρίου του 2023. Τότε, 232 μετοχές βιοτεχνολογίας διαπραγματεύονταν κάτω από την αξία των μετρητών στους ισολογισμούς τους.
Ενδεικτική είναι η πορεία του πιο γνωστού κλαδικού αμοιβαίου κεφαλαίου $XBI. Από το υψηλό των περίπου 170 δολαρίων τον Φεβρουάριο του 2021, υποχώρησε το φθινόπωρο του 2023 σε περίπου 63 δολάρια, δηλαδή πάνω από 60 %. Ούτε η ανάκαμψη που ακολούθησε ήταν ομαλή. Το 2024 το αμοιβαίο κεφάλαιο κινήθηκε για μεγάλο διάστημα πλαγίως και την άνοιξη του 2025 οι δασμοί και η αβεβαιότητα γύρω από την αμερικανική φαρμακευτική πολιτική το οδήγησαν ξανά κοντά στα χαμηλά του. Για τους περισσότερους επενδυτές, ήταν τρία χαμένα χρόνια.
Τι άλλαξε
Από τον Απρίλιο του 2025 έως το τέλος του έτους, το $XBI σημείωσε άνοδο περίπου 80 % και φέτος πρόσθεσε ακόμη 22 %. Η ανατροπή οφείλεται στον συνδυασμό τριών παραγόντων:
Εξαγορές: η αξία των εξαγορών στον κλάδο της βιοτεχνολογίας έφτασε τα 84 δισεκατομμύρια δολάρια το 1ο τρίμηνο του 2026, έναντι 44,4 δισεκατομμυρίων ένα χρόνο νωρίτερα. Ήταν το ισχυρότερο ξεκίνημα έτους από το 2019. Αν διατηρηθεί αυτός ο ρυθμός, ο συνολικός όγκος για το έτος μπορεί να ξεπεράσει τα 250 δισεκατομμύρια δολάρια.
Ο γκρεμός των διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας: αναλυτές της William Blair εκτιμούν ότι μέσα στα επόμενα 5 χρόνια θα χάσουν την προστασία των διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας τους φάρμακα με πωλήσεις άνω των 300 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Για παράδειγμα, το Keytruda της Merck, που αντιστοιχεί σε πάνω από τα μισά έσοδα της εταιρείας, θα χάσει την αποκλειστικότητα το 2028.
Χαμηλότερα επιτόκια: οι μη κερδοφόρες εταιρείες βιοτεχνολογίας χρηματοδοτούν την ανάπτυξή τους από κεφάλαια. Η μείωση των επιτοκίων της Fed μειώνει το κόστος χρηματοδότησης και αυξάνει την παρούσα αξία των μελλοντικών εσόδων.
Γι’ αυτό οι φαρμακευτικοί όμιλοι προχωρούν σε επιθετικές αγορές. Η Eli Lilly $LLY δαπάνησε πάνω από 35 δισεκατομμύρια δολάρια έως τα τέλη Απριλίου του 2026, ενώ ιδιαίτερα ενεργές είναι και οι Gilead $GILD και Merck $MRK. Κάθε εξαγορά σημαίνει premium για τους μετόχους της εξαγοραζόμενης εταιρείας και, επομένως, και για τα αμοιβαία κεφάλαια που την κατέχουν. Ποια από αυτά ανεβαίνουν περισσότερο και βρίσκονται στις λίστες παρακολούθησης των επενδυτών;