Η Meta τρόμαξε τη Wall Street | Weekend Intelligence #35
Η περασμένη εβδομάδα υπενθύμισε ότι ο ενθουσιασμός για την τεχνητή νοημοσύνη έχει το τίμημά του. Οι επενδυτές επέστρεψαν αρχικά στις τεχνολογικές μετοχές, για να τους επαναφέρει στην επιφυλακτικότητα η αυξημένη επενδυτική φιλοδοξία της Meta. Η Tesla έδειξε ότι μπορεί να εκπλήξει ακόμη και χωρίς αύξηση εσόδων. Και η Ευρώπη είχε τη δική της ανησυχία: τη Γαλλία, με τον προϋπολογισμό της και την πολιτική αβεβαιότητα, στην οποία εστίασαν αυτή τη φορά και οι οίκοι αξιολόγησης.
Το Weekend Intelligence είναι μια αποκλειστική αναλυτική έκθεση που δημοσιεύεται μία φορά την εβδομάδα και είναι διαθέσιμη μόνο στα μέλη του Bulios Black. Τα μέλη τη λαμβάνουν αυτόματα κάθε Σάββατο πρωί μέσω email — στην πλήρη έκτασή της, μαζί με συγκεκριμένα σενάρια και επιπτώσεις για τις αγορές. Μπορείτε να αποκτήσετε μόνιμη πρόσβαση στην έκθεση με τη συνδρομή στο Bulios Black.
Βασικά σημεία
Γιατί η αγορά τιμώρησε τη Meta με πτώση 7 τοις εκατό, παρά τα έσοδα που ξεπέρασαν τις προσδοκίες
Τι κρύβεται πίσω από τη δεκαετή απόδοση της Γαλλίας κοντά στο πέντε τοις εκατό, για πρώτη φορά από το 2002
Πώς τα πήγε η Tesla με τις ταμειακές ροές και τι σημαίνουν οι επιτροπές για πιθανή συγχώνευση με τη SpaceX
Γιατί η εβδομάδα στις ΗΠΑ πέρασε από το ρεκόρ του Dow στη χειρότερη ημέρα του Nasdaq από τον Ιούνιο
Τι να περιμένουμε από τη Fed την Τετάρτη, την ΕΚΤ την Πέμπτη και τα αποτελέσματα των μεγαλύτερων τεχνολογικών εταιρειών
Meta: capex 135-145 δισ. USD, υποχρεώσεις 825 δισ. και πτώση της μετοχής κατά 7 %
Την Τετάρτη η Meta αύξησε το κατώτατο όριο των κεφαλαιουχικών δαπανών για το 2026 στα 135 έως 145 δισεκατομμύρια δολάρια, από 130 δισεκατομμύρια, και την Πέμπτη το πλήρωσε. Η τιμή της μετοχής υποχώρησε κατά 6,98 % στα 648,85 δολάρια, με όγκο 40,6 εκατομμυρίων μετοχών έναντι μέσου όρου τριάντα ημερών 21,2 εκατομμυρίων. Τα έσοδα, ωστόσο, αυξήθηκαν κατά 26 % στα 64,6 δισεκατομμύρια δολάρια, ξεπερνώντας τα αναμενόμενα 63,3 δισεκατομμύρια.
Η αντίδραση δεν προκλήθηκε από τα αποτελέσματα, αλλά από την κανονιστική κατάθεση. Σε αυτήν, η Meta αποτίμησε τις μελλοντικές υποχρεώσεις από μισθώσεις και συμβάσεις σε περίπου 825 δισεκατομμύρια δολάρια, έναντι σχεδόν 700 δισεκατομμυρίων που είχε αναφέρει τον Ιούλιο. Σε αυτές περιλαμβάνονται 356 δισεκατομμύρια σε συμβάσεις μίσθωσης που δεν έχουν ακόμη τεθεί σε ισχύ και 454,5 δισεκατομμύρια σε συμβάσεις που δεν μπορούν να ακυρωθούν, για χωρητικότητα cloud, ενέργεια και εξοπλισμό για τα Reality Labs.
Η διαφορά σε σχέση με το capex είναι μηχανική: ο ετήσιος προϋπολογισμός μετρά τα μετρητά που δαπανώνται φέτος, ενώ οι υποχρεώσεις μετρούν τη χωρητικότητα που η εταιρεία έχει ήδη συμβασιοποιήσει για τα επόμενα χρόνια. Οι περισσότερες μισθώσεις δεν εμφανίζονται ακόμη στον ισολογισμό. Στην άλλη πλευρά βρίσκονται οι διαχειριστές κέντρων δεδομένων, οι ενεργειακές εταιρείες και οι πάροχοι cloud, για τους οποίους αυτές οι συμβάσεις εξασφαλίζουν προβλέψιμα έσοδα — και βάσει αυτών οργανώνουν τη δική τους χρηματοδότηση.
Η αγορά το εξέλαβε ως πιστωτικό κίνδυνο. Τα πενταετή CDS για το χρέος της Meta αυξήθηκαν, σύμφωνα με την ICE Data Services, έως και κατά 8,9 μονάδες βάσης, περίπου στις 119,3 μονάδες βάσης — στο υψηλότερο επίπεδο από τότε που άρχισαν να διαπραγματεύονται ενεργά αυτά τα swaps πριν από έναν χρόνο — ενώ τα ομόλογα της εταιρείας υποχώρησαν. Οι τριμηνιαίες κεφαλαιουχικές δαπάνες έφτασαν τα 34,9 δισεκατομμύρια δολάρια και οι ελεύθερες ταμειακές ροές πέρασαν σε αρνητικό έδαφος.
Οι παράλληλες κινήσεις στην εταιρική διακυβέρνηση έχουν την ίδια βάση. Το διοικητικό συμβούλιο ενέκρινε μια νέα κατηγορία κοινών μετοχών εισηγμένων στο χρηματιστήριο, κατηγορίας C, χωρίς δικαίωμα ψήφου, μέσω διαχωρισμού μετοχών σε αναλογία δύο προς μία· σύμφωνα με την κατάθεση της 21ης Οκτωβρίου, ανεξάρτητη επιτροπή προειδοποίησε ότι το χρέος στην κλίμακα που εξετάζεται θα μπορούσε να βλάψει τις πιστοληπτικές αξιολογήσεις. Η έκδοση μετοχών παρακάμπτει αυτήν την επιλογή χωρίς να αραιώνει τον έλεγχο ψήφου του Mark Zuckerberg.
Τα αποτελέσματα περιλάμβαναν και ένα έκτακτο κονδύλι. Η Meta καταχώρισε 9,89 δισεκατομμύρια δολάρια για τη συμφωνία του Αυγούστου με 52 γενικούς εισαγγελείς πολιτειών σχετικά με την ψυχική υγεία ανηλίκων, βάσει της οποίας έχουν συμφωνηθεί πληρωμές έως και 18,59 δισεκατομμυρίων. Τα λειτουργικά κέρδη κατά GAAP υποχώρησαν κατά 37 % στα 12,99 δισεκατομμύρια και το περιθώριο κέρδους μειώθηκε στο 20 % από 40 % έναν χρόνο νωρίτερα. Το συνολικό κόστος αυξήθηκε κατά 68 % στα 51,6 δισεκατομμύρια δολάρια.
Οι πιέσεις πώλησης δεν περιορίστηκαν σε μία μετοχή: την Πέμπτη ο Nasdaq έχασε 2,6 %, σύμφωνα με το Reuters, τη μεγαλύτερη πτώση από τις αρχές Ιουνίου, και η κίνηση μεταφέρθηκε στα πιστωτικά spreads και στα κρατικά ομόλογα. Οι προβλέψεις για τα έσοδα του τέταρτου τριμήνου, 73 έως 76 δισεκατομμύρια δολάρια, βρίσκονται περίπου στο επίπεδο της συναίνεσης των 73,7 δισεκατομμυρίων. Η επόμενη δοκιμασία θα είναι ο τρόπος χρηματοδότησης — αν η Meta θα επιλέξει έκδοση μετοχών κατηγορίας C ή χρέος, και πώς θα κινηθούν τα CDS.
Η δεκαετής απόδοση της Γαλλίας στο 5 %: για πρώτη φορά από το 2002 και υψηλότερα από την Ελλάδα
Την Τετάρτη 21 Οκτωβρίου, η απόδοση του δεκαετούς γαλλικού OAT άγγιξε το 5,002 % — για πρώτη φορά από το 2002. Το απόγευμα υποχώρησε στο 4,98 %, αυξημένη κατά 6 μονάδες βάσης για την ημέρα. Στα τέλη Φεβρουαρίου βρισκόταν περίπου στο 3,2 % και μόνο φέτος έχει αυξηθεί κατά περίπου 129 μονάδες βάσης, σύμφωνα με τα στοιχεία της LSEG. Πίσω από την κίνηση βρίσκεται ένας συνδυασμός ταραχών στους δρόμους και προϋπολογισμού για το 2027 χωρίς πλειοψηφία.