Αυτές οι 3 γνωστές εταιρείες χάνουν χρήματα
Ένα διάσημο εμπορικό σήμα, δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια σε έσοδα και πλήθος αναλυτών που συνιστούν αγορά. Κι όμως, ορισμένες από τις πιο γνωστές εταιρείες του κόσμου σήμερα δεν βγάζουν χρήματα. Η μία χάνει χρήματα από την ίδια της τη δραστηριότητα, η δεύτερη λόγω λογιστικής αναπροσαρμογής και η τρίτη καίει μετρητά ταχύτερα απ’ όσο μπορεί να τα δημιουργήσει. Πού τελειώνει ο λογιστικός θόρυβος και πού αρχίζει το πραγματικό πρόβλημα;
Βασικά σημεία
Τρεις παγκοσμίως γνωστές εταιρείες με έσοδα δεκάδων δισεκατομμυρίων δολαρίων έχουν ένα κοινό πρόβλημα. Και οι τρεις χάνουν χρήματα, αλλά με εντελώς διαφορετικό τρόπο. Και ακριβώς αυτή η διαφορά μπορεί να καθορίσει το μέλλον των μετοχών τους.
Μία από τις μεγαλύτερες βιομηχανικές εταιρείες στον κόσμο έχει ανεκτέλεστες παραγγελίες ύψους-ρεκόρ 715 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Ωστόσο, η κύρια δραστηριότητά της εξακολουθεί να καταγράφει ζημιές και τα αναφερόμενα καθαρά κέρδη δημιουργούν μια παραπλανητική εικόνα της πραγματικής κατάστασης.
Τα έσοδα-ρεκόρ και η ταχύτερη ανάπτυξη εδώ και περισσότερα από 15 χρόνια συνοδεύτηκαν από ζημία 11 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Πώς μπορεί μια εταιρεία να ανακοινώνει το χειρότερο αποτέλεσμα στην ιστορία της ακριβώς τη στιγμή που η δραστηριότητά της βελτιώνεται σημαντικά;
Μία από τις εταιρείες που εξετάζουμε κέρδισε σχεδόν 11 δισεκατομμύρια δολάρια τον τελευταίο χρόνο, κι όμως από τους λογαριασμούς της εξαφανίστηκαν περισσότερα από 11 δισεκατομμύρια σε ελεύθερα μετρητά. Μπορεί μια κερδοφόρα εταιρεία να βρίσκεται στην πραγματικότητα υπό οικονομική πίεση;
Οι αναλυτές βλέπουν και στις τρεις μετοχές περιθώριο ανόδου από 35 % έως 86 %. Ωστόσο, οι τρέχουσες αποτιμήσεις δείχνουν ότι οι επενδυτές πληρώνουν για τρία εντελώς διαφορετικά σενάρια μελλοντικής ανάκαμψης.
Η ζημία δεν είναι απλώς ένας αριθμός. Όταν ένας επενδυτής βλέπει σε ένα screener αρνητικά καθαρά κέρδη ή απουσία P/E, τείνει να ξεγράψει αμέσως την εταιρεία. Αντίθετα, ένα θετικό P/E δημιουργεί αυτόματα την εντύπωση ότι όλα είναι εντάξει. Όμως, στις μεγάλες και γνωστές εταιρείες, αυτή η συντόμευση αποδεικνύεται λανθασμένη συχνότερα απ’ όσο θα περίμενε κανείς.
Ένα έκτακτο κέρδος από την πώληση ενός τμήματος μπορεί να μετατρέψει στα χαρτιά μια εταιρεία με λειτουργικές ζημίες σε κερδοφόρα. Μια μη ταμειακή αναπροσαρμογή υποχρέωσης μπορεί να μετατρέψει το τρίμηνο με τα υψηλότερα έσοδα εδώ και περισσότερο από μία δεκαετία σε ζημία-ρεκόρ. Και μια εταιρεία με υψηλά καθαρά κέρδη μπορεί ταυτόχρονα να καίει δισεκατομμύρια δολάρια σε μετρητά.
Γι’ αυτό, είναι καθοριστικό για τον επενδυτή να διακρίνει τρεις βασικούς τύπους «ζημιών»:
Λειτουργική ζημία: η κύρια δραστηριότητα δεν καλύπτει τα δικά της έξοδα και η εταιρεία χάνει χρήματα από όσα παράγει ή πουλά.
Λογιστική ζημία: το καθαρό αποτέλεσμα επιβαρύνεται από μη ταμειακά στοιχεία, ενώ η ίδια η δραστηριότητα είναι κερδοφόρα.
Ταμειακή ζημία: η εταιρεία είναι κερδοφόρα, αλλά οι επενδύσεις υπερβαίνουν τις λειτουργικές ταμειακές ροές, με αποτέλεσμα οι ελεύθερες ταμειακές ροές να είναι αρνητικές.
Σε αυτή την ανάλυση εξετάζουμε τρεις παγκοσμίως γνωστές εταιρείες, καθεμία από τις οποίες αντιπροσωπεύει διαφορετικό τύπο ζημίας. Το θέμα είναι επίκαιρο, καθώς δύο από αυτές θα ανακοινώσουν τα αποτελέσματα του 3ου τριμήνου εντός της εβδομάδας και η τρίτη στα τέλη Νοεμβρίου.