Η δραστηριότητα στον τομέα της AI επιταχύνεται, τα έσοδα αυξάνονται πάνω από 20%, αλλά η ServiceNow $NOW υποχωρεί κατά 24%. Τι κρύβεται πίσω από αυτό;
Ο βασικός λόγος είναι το cRPO, δηλαδή η αξία των συμβολαίων που έχουν ήδη υπογραφεί και αναμένεται να μετατραπούν σε έσοδα τους επόμενους 12 μήνες. Για τις εταιρείες λογισμικού, είναι ένας από τους σημαντικότερους δείκτες μελλοντικής ανάπτυξης. Το Q3, το cRPO αυξήθηκε κατά 21 % (με σταθερές συναλλαγματικές ισοτιμίες), όμως για το Q4 η διοίκηση αναμένει επιβράδυνση στο 18,5 %, ενώ οι αναλυτές περίμεναν περίπου 19,7 %.
Και εδώ ακριβώς βρίσκεται το πρόβλημα. Τα σημερινά έσοδα μπορεί να φαίνονται εξαιρετικά, αλλά αν επιβραδύνεται η αύξηση των νέων συμβασιοποιημένων εσόδων, οι επενδυτές αρχίζουν να ανησυχούν για ασθενέστερη ανάπτυξη στα επόμενα τρίμηνα.
Ωστόσο, η διοίκηση επισήμανε διάφορους παράγοντες που αλλοιώνουν την εικόνα των αριθμών:
1. Περίπου το ήμισυ της υπέρβασης των προσδοκιών για το cRPO στο Q3 προήλθε από συμβόλαια που ανανεώθηκαν νωρίτερα, ενώ αρχικά αναμενόταν να ανανεωθούν μόλις στο Q4.
2. Το μεγαλύτερο μερίδιο κυβερνητικών συμβολαίων που φιλοξενούνται στις υποδομές των ίδιων των πελατών μειώνει την αναμενόμενη αύξηση του cRPO κατά 0,25 ποσοστιαίες μονάδες.
3. Μέρος των εσόδων από την υποστήριξη ανάπτυξης AI καταγράφεται στις επαγγελματικές υπηρεσίες αντί στις συνδρομές, γεγονός που αφαιρεί περίπου 0,5 ποσοστιαίες μονάδες από την αύξηση των εσόδων από συνδρομές στο Q4.
Από την άλλη πλευρά, η ίδια η δραστηριότητα εξακολουθεί να παρουσιάζει πολύ ισχυρές επιδόσεις:
1. Τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 20,5 % στα $4,11 δισεκατομμύρια.
2. Η νέα ετήσια αξία των συμβολαίων AI αυξήθηκε κατά 65%.
3. Η χρήση αυτόνομων παραγόντων AI αυξήθηκε περισσότερο από 13 φορές.
4. Η εταιρεία αύξησε τον στόχο για την ετήσια αξία των συμβολαίων AI από $1,5 σε $1,7 δισεκατομμύρια.
5. Για το Q4, αναμένει αύξηση των εσόδων από συνδρομές κατά 22-23 %.
Γιατί, λοιπόν, ήταν τόσο αρνητική η αντίδραση;
Εκτός από το cRPO, απογοήτευσε και το προσαρμοσμένο EPS, το οποίο υπολείφθηκε ελαφρώς των προσδοκιών. Και παρά την ισχυρή ανάπτυξη της AI, η εταιρεία αύξησε την πρόβλεψη για τα ετήσια έσοδα από συνδρομές, στο μέσο του εύρους, μόλις κατά $15 εκατομμύρια. Με άλλα λόγια, η απότομη αύξηση της χρήσης της AI δεν αποτυπώνεται ακόμη στα συνολικά οικονομικά αποτελέσματα τόσο έντονα όσο περίμενε η αγορά.
Ένα μέρος της επιβράδυνσης του cRPO εξηγείται από τον χρονισμό των συμβολαίων και τη λογιστική καταχώρισή τους, οπότε δεν το θεωρώ σημαντική επιδείνωση της δραστηριότητας. Ωστόσο, δεν πρέπει να αγνοήσουμε ούτε τις ασθενέστερες προοπτικές ούτε την πίεση στην κερδοφορία. Η ServiceNow εξακολουθεί να αναπτύσσεται με πολύ ικανοποιητικό ρυθμό, αλλά οι επενδυτές απλώς περίμεναν περισσότερα.
Καθοριστικό θα είναι τώρα αν το cRPO επιταχυνθεί ξανά το 2027 και αν η αυξανόμενη χρήση της AI αρχίσει να αποτυπώνεται πιο έντονα και στα έσοδα.
Τι πιστεύετε για αυτή την πτώση; Υπερβολική αντίδραση ή δικαιολογημένες ανησυχίες;