$COIN: ΚΕΡΔΗ 719 ΕΚΑΤ. $, ΑΛΛΑ ΣΤΗΝ ΑΓΟΡΑ ΒΛΕΠΟΥΜΕ ΡΕΥΣΤΟΠΟΙΗΣΕΙΣ. ΓΙΑΤΙ;
📊 ΠΩΣ ΠΑΕΙ Η ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΚΑΙ Η ΘΕΣΗ ΜΟΥ;
$COIN αποτελεί περίπου το 1,7 % του χαρτοφυλακίου μου. Η μέση τιμή αγοράς μου είναι 151,6 $ και η θέση αυτή τη στιγμή είναι στο −6,1 % (τιμή 142,4 $ κατά τη διάρκεια των συναλλαγών στις 30. 10. 2026).
Η μετοχή υποχωρεί πάνω από 11 % μετά τα αποτελέσματα, από το χθεσινό κλείσιμο στα 160,59 $. Με την πρώτη ματιά, το τρίμηνο φαίνεται εξαιρετικό. Όταν όμως κοιτάξω κάτω από την επιφάνεια, καταλαβαίνω γιατί η αγορά αντέδρασε ψυχρά.
✅ ΤΙ ΣΥΜΒΑΙΝΕΙ; (ΑΡΙΘΜΟΙ)
❌ Έσοδα 1,216 δισ. $, −35 % σε ετήσια βάση, αμετάβλητα σε σχέση με το Q2. Η συναίνεση κυμαινόταν από 1,20 έως 1,233 δισ. $ (LSEG μέσω CNBC 1,233· Seeking Alpha 1,22· MarketBeat 1,21· 28.–29. 10.). Σε γενικές γραμμές εντός των εκτιμήσεων, ελαφρώς χαμηλότερα από την πρόβλεψη του LSEG.
✅ Αραιωμένα κέρδη ανά μετοχή 2,51 $, έναντι αναμενόμενης ζημίας 0,10 έως 0,23 $ (Benzinga, MarketBeat). Ωστόσο, σχεδόν όλα τα κέρδη προέρχονται από την ανατίμηση κρυπτονομισμάτων κατά 715 εκατ. $. Πρόκειται για μη ταμειακό στοιχείο, το οποίο θα αντιστραφεί αν υποχωρήσουν τα κρυπτονομίσματα.
❌ Προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη 77,7 εκατ. $, −82 % σε ετήσια βάση. Οι αναλυτές, σύμφωνα με το Bloomberg (όπως αναφέρει το Startup Fortune), περίμεναν περίπου 112 εκατ. $.
✅ Προσαρμοσμένο EBITDA 333 εκατ. $, +60 % σε σχέση με το Q2, −58 % σε ετήσια βάση. Το δέκατο πέμπτο συνεχόμενο τρίμηνο με θετικό αποτέλεσμα.
📉 Έσοδα από συναλλαγές 590 εκατ. $ (−44 %). Ιδιώτες επενδυτές 450 εκατ. $ (−47 %), θεσμικοί 92 εκατ. $ (−32 %). Σύμφωνα με την εταιρεία, η μεταβλητότητα των κρυπτονομισμάτων ήταν σε χαμηλά πολλών ετών.
💰 Συνδρομές και υπηρεσίες 570 εκατ. $ (−20 % σε ετήσια βάση, +3 % σε σχέση με το Q2), δηλαδή 49 % των καθαρών εσόδων. Η πρόβλεψη ήταν 500 έως 580 εκατ. $. Τα stablecoins απέφεραν 307 εκατ. $, ενώ το μέσο ποσό USDC στα προϊόντα της Coinbase ανέρχεται σε ιστορικό υψηλό 22 δισ. $.
📊 Λειτουργικό περιθώριο 5,1 % έναντι 25,7 % πριν από έναν χρόνο. Τα προσαρμοσμένα έξοδα, στα 975 εκατ. $, ήταν χαμηλότερα από την πρόβλεψη των 980 έως 1 080 εκατ. $ ✅
📈 Πρόβλεψη για το Q4: συνδρομές και υπηρεσίες 550 έως 630 εκατ. $. Έσοδα από συναλλαγές για τον Οκτώβριο έως τις 25. 10., περίπου 165 εκατ. $. Η πρόβλεψη για τα προσαρμοσμένα έξοδα όλου του έτους μειώθηκε ξανά στα 4,15 έως 4,30 δισ. $.
🧠 ΤΙ ΛΕΕΙ Η ΔΙΟΙΚΗΣΗ;
Γεγονός: Η εταιρεία διαθέτει 8,6 δισ. $ σε μετρητά. Από την αρχή του έτους αποπλήρωσε χρέος 1,27 δισ. $ και επαναγόρασε δικές της μετοχές αξίας 1,25 δισ. $. Απομένουν 2 δισ. $ για πρόσθετες επαναγορές. Ο αριθμός των μετοχών μειώθηκε από 267,8 σε 264,8 εκατ. Επομένως, οι επαναγορές δεν χρηματοδοτούνται με νέο χρέος, αλλά στον ισολογισμό εξακολουθούν να υπάρχουν 5,9 δισ. $ μακροπρόθεσμου χρέους.
Γεγονός: Οι εργαζόμενοι είναι 4 204, έναντι 4 795 πριν από έναν χρόνο. Οι απολύσεις του Μαΐου έχουν ήδη αρχίσει να επηρεάζουν τα έξοδα.
Σχέδιο: Η συνένωση των χρηματιστηρίων παραγώγων INTX και Deribit ολοκληρώθηκε, ενώ το Coinbase Pro επιστρέφει στο Q4. Οι αγορές προβλέψεων έχουν ετήσιο ρυθμό εσόδων άνω των 200 εκατ. $. Ο Armstrong θέλει να αφιερώσει περισσότερο χρόνο στους πελάτες και στα προϊόντα το 2027.
Τόνος: Ο Armstrong υποστηρίζει ότι τα νέα προϊόντα ήδη αποδίδουν καρπούς, αλλά η αγορά δεν το έχει αντιληφθεί ακόμη. Παράλληλα, ο CFO Haas προειδοποιεί να μην εξάγονται συμπεράσματα από τα στοιχεία του Οκτωβρίου.
Οι ερωτήσεις των αναλυτών ήταν σύντομες και υποβλήθηκαν μέσω X. Αφορούσαν το Bitcoin (η εταιρεία αγόρασε πλέον το 18 000ό BTC της), τη σχέση με την Circle και τους πράκτορες τεχνητής νοημοσύνης. Οι απαντήσεις δεν ήταν υπεκφυγές, αλλά ούτε και συγκεκριμένες. Δεν αναφέρθηκαν πολλοί αριθμοί σχετικά με την επανέναρξη των συναλλαγών από ιδιώτες επενδυτές.
🔍 Η ΑΠΟΨΗ ΜΟΥ
Η διαφοροποίηση λειτουργεί, αλλά προς το παρόν μόνο ως αμορτισέρ. Οι συνδρομές και οι υπηρεσίες διατηρούν τα έσοδα κοντά στα 570 εκατ. $, ενώ οι αγορές προβλέψεων αναπτύσσονται. Ωστόσο, ο πυρήνας της επιχείρησης εξακολουθεί να εξαρτάται από τη μεταβλητότητα. Ο Οκτώβριος αντιστοιχεί σε περίπου 6,6 εκατ. $ ημερήσια έσοδα από συναλλαγές, ενώ το Q3 είχε 6,4 εκατ. $. Δεν πρόκειται ακόμη για σημαντική ανάκαμψη.
Βλέπω επίσης κίνδυνο στα stablecoins. Η απόδοσή τους εξαρτάται από τα επιτόκια, επομένως η πτώση τους θα έπληττε ακριβώς το πιο σταθερό μέρος των εσόδων.
Αποτίμηση: με τιμή 142 $, η χρηματιστηριακή αξία είναι περίπου 37,7 δισ. $. Αυτό αντιστοιχεί σε περίπου 6,7 φορές τα έσοδα των τελευταίων 4 τριμήνων (5,63 δισ. $) και 27 φορές το προσαρμοσμένο EBITDA (1,41 δισ. $). Δεν είναι φθηνή αποτίμηση για μια εταιρεία με έσοδα μειωμένα κατά 35 %.
Η στρατηγική μου για το $COIN είναι απλή. Αντιμετωπίζω τη μετοχή ως στοίχημα στον κύκλο του Bitcoin γύρω από το halving. Κάθε φορά που η τιμή φτάνει στη στήριξη γύρω στα 145 έως 146 $, αγοράζω τουλάχιστον μία μετοχή. Έτσι αγόρασα και σε αυτή την πτώση. Σχεδιάζω να πουλήσω τη συντριπτική πλειονότητα της θέσης μου όταν ο κύκλος του halving φτάσει στο αποκορύφωμά του.
Κατά τη γνώμη μου, οι χαμηλοί όγκοι συναλλαγών και η χαμηλή μεταβλητότητα είναι χαρακτηριστικά μιας φάσης κατά την οποία αξίζει να συσσωρεύει κανείς. Τα στοιχεία επιβεβαιώνουν επίσης την πειθαρχία στο κόστος, επομένως η εταιρεία περνά αυτή την περίοδο χωρίς προβλήματα στον ισολογισμό.
Βλέπω τον κίνδυνο στο ότι η τιμή σήμερα έπεσε κάτω από τη στήριξή μου, στα 142 $. Αν παραμείνει κάτω από αυτό το επίπεδο, η στήριξη παύει να ισχύει και μπορεί να ακολουθήσει δοκιμή χαμηλότερων επιπέδων.
📌 ΣΥΝΟΨΗ
* Τα κέρδη των 719 εκατ. $ τροφοδοτούνται από την ανατίμηση των κρυπτονομισμάτων, ενώ τα προσαρμοσμένα κέρδη μειώθηκαν κατά 82 %.
* Έσοδα −35 %, οι συναλλαγές επιβαρύνονται από τη χαμηλή μεταβλητότητα.
* Οι συνδρομές και οι υπηρεσίες (49 % των εσόδων) και οι αγορές προβλέψεων σταθεροποιούν την εταιρεία.
* Έξοδα χαμηλότερα από την πρόβλεψη, ισχυρός ισολογισμός, επαναγορές χωρίς νέο χρέος.
* Αγοράζω στη στήριξη των 145 έως 146 $, θα πουλήσω το μεγαλύτερο μέρος στη μέγιστη τιμή του κύκλου halving.
Με το $COIN υπενθυμίζω ξανά στον εαυτό μου ότι τα λογιστικά κέρδη και τα χρήματα από την επιχειρηματική δραστηριότητα είναι δύο διαφορετικά πράγματα. Αν σας ενδιαφέρει πώς διαχειρίζομαι τέτοιες θέσεις σε ολόκληρο το χαρτοφυλάκιό μου, μπορείτε να με ακολουθήσετε ή να με αντιγράψετε στο eToro.
Δεν αποτελεί επενδυτική σύσταση. Μοιράζομαι τη δική μου προσέγγιση.