Η Alphabet απογοήτευσε, η μετοχή έχασε 12% | Weekend Intelligence #36

Ο Οκτώβριος έκλεισε με διαφορετική διάθεση από εκείνη με την οποία ξεκίνησε. Η τεχνολογία, που όλη τη χρονιά οδηγούσε τις αγορές υψηλότερα, έλαβε μετά τα αποτελέσματα της Alphabet και της Intel μια δυσάρεστη υπενθύμιση ότι ακόμη και οι αξιοπρεπείς πωλήσεις μπορεί να μην αρκούν, όταν οι προσδοκίες είναι ήδη μπροστά. Η Fed δεν άλλαξε τα επιτόκια, αλλά για πρώτη φορά εδώ και αρκετό καιρό ακούστηκαν φωνές που ζητούσαν αύξησή τους. Η Ευρώπη διατήρησε την ψυχραιμία της, ενώ η ΕΚΤ αποχαιρέτησε την έως τώρα ηγεσία της.

Το Weekend Intelligence είναι μια αποκλειστική αναλυτική έκθεση που δημοσιεύεται μία φορά την εβδομάδα και διατίθεται μόνο στα μέλη του Bulios Black. Τα μέλη τη λαμβάνουν αυτόματα κάθε Σάββατο πρωί μέσω email - στην πλήρη έκτασή της, μαζί με συγκεκριμένα σενάρια και επιπτώσεις για τις αγορές. Μόνιμη πρόσβαση στην έκθεση αποκτάτε με τη συνδρομή σας στο Bulios Black.

Alphabet μετά τα αποτελέσματα −12,3%: κέρδη 2,12 USD και ελεύθερες ταμειακές ροές −9,1 δισ.

Η Alphabet δημοσίευσε τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου την Τετάρτη 28 Οκτωβρίου, μετά το κλείσιμο της αγοράς. Την πρώτη πλήρη ημέρα διαπραγμάτευσης που ακολούθησε, την Πέμπτη 29 Οκτωβρίου, η μετοχή υποχώρησε κατά 12,3% στα 282,32 USD, ενώ την Παρασκευή σημείωσε περαιτέρω πτώση 1,5%, στα 278,22 USD. Οι πωλήσεις, ωστόσο, αυξήθηκαν κατά 25% στα 127,6 δισεκατομμύρια USD, αλλά τα κέρδη ανά μετοχή, ύψους 2,12 USD, δεν έφτασαν τη συναινετική εκτίμηση των 3,02 USD.

Η πτώση των κερδών δεν προήλθε από τις λειτουργικές δραστηριότητες. Τα λειτουργικά κέρδη αυξήθηκαν κατά 30% στα 40,6 δισεκατομμύρια USD, με περιθώριο 31,8%. Τη διαφορά έκανε το κονδύλι των λοιπών εσόδων και εξόδων: μείον 8,2 δισεκατομμύρια USD έναντι συν 12,8 δισεκατομμυρίων USD έναν χρόνο νωρίτερα, δηλαδή μεταβολή 21 δισεκατομμυρίων. Σε αυτό περιλαμβάνεται ζημία 8,7 δισεκατομμυρίων USD από χαρτοφυλάκιο συμμετοχών, στο οποίο περιλαμβάνεται και το μερίδιο στη SpaceX.

Η αγορά, όμως, αντέδρασε στις ταμειακές ροές. Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες έφτασαν στο ρεκόρ των 51,4 δισεκατομμυρίων USD, έναντι 24 δισεκατομμυρίων έναν χρόνο νωρίτερα, και οι ελεύθερες ταμειακές ροές ήταν μείον 9,07 δισεκατομμύρια USD, ενώ οι αναλυτές περίμεναν μείον 2,7 δισεκατομμύρια. Πρόκειται για το δεύτερο συνεχόμενο αρνητικό τρίμηνο. Η Alphabet κάλυψε το έλλειμμα εκδίδοντας ομόλογα ύψους 28,7 δισεκατομμυρίων USD και πουλώντας μετοχές αξίας 12,4 δισεκατομμυρίων· δεν πραγματοποιήθηκαν επαναγορές.

Το μακροπρόθεσμο χρέος εκτινάχθηκε στα 125,1 δισεκατομμύρια USD από 21,6 δισεκατομμύρια έναν χρόνο νωρίτερα. Η διοίκηση αντιπαραθέτει ανεκτέλεστες παραγγελίες ύψους 567,7 δισεκατομμυρίων USD, εκ των οποίων 560,8 δισεκατομμύρια αφορούν το cloud, αυξημένες κατά 48,2 δισεκατομμύρια σε τριμηνιαία βάση. Σύμφωνα με την οικονομική διευθύντρια Anat Ashkenazi, μόλις λίγο πάνω από το 55% του συνόλου αναμένεται να αναγνωριστεί ως πωλήσεις μέσα στους επόμενους 24 μήνες.

Η Alphabet συνδιοργανώνει η ίδια μέρος αυτής της ζήτησης. Παραγγελίες ύψους 16,8 δισεκατομμυρίων USD αφορούν την Crux AI, κοινοπραξία με την Blackstone που ιδρύθηκε τον Μάιο του 2026 και την οποία η κατάθεση χαρακτηρίζει συναλλαγή με συνδεδεμένο μέρος. Η Blackstone δεσμεύτηκε να εισφέρει έως και 5 δισεκατομμύρια USD σε κεφάλαια, ενώ η Alphabet παρέχει εγγυήσεις για υποδομές κέντρων δεδομένων και ενέργειας έως και 10 δισεκατομμυρίων USD.

Τα οικονομικά του cloud, ωστόσο, βελτιώθηκαν: πωλήσεις +103% στα 30,7 δισεκατομμύρια USD, λειτουργικό περιθώριο 36,2% έναντι 23,7% έναν χρόνο νωρίτερα και λειτουργικά κέρδη 11,1 δισεκατομμυρίων. Τα τσιπ TPU παύουν να είναι εσωτερικό εργαλείο - από το 2027 θα τα προσφέρει και η Oracle Cloud Infrastructure, όπου οι αναλυτές εκτιμούν πωλήσεις έως και 99 δισεκατομμυρίων USD, ενώ, σύμφωνα με το Bloomberg, και η OpenAI εξετάζει το ενδεχόμενο αγοράς.

Η στροφή μακριά από τους νικητές της AI συνεχίστηκε όλη την εβδομάδα: ο Nasdaq Composite υποχώρησε την Παρασκευή κατά 2,86% στις 25 437 μονάδες, τη μεγαλύτερη πτώση από τις 5 Ιουνίου, και βρίσκεται 7,8% κάτω από το ρεκόρ της 6ης Οκτωβρίου· η Intel έχασε 28,6%, η AMD 10,9%, η Nvidia 4,2%. Η Microsoft μείωσε τις φετινές κεφαλαιουχικές δαπάνες στα 170 δισεκατομμύρια USD, ενώ η Alphabet διατήρησε το εύρος των 195 έως 205 δισεκατομμυρίων. Το ποσό για το 2027 θα ανακοινωθεί μόλις στο συνέδριο του Ιανουαρίου - και αυτό είναι το πρώτο σήμα που περιμένει η αγορά.

Η Fed διατηρεί τα επιτόκια στο 3,75-4%, αλλά η διαφωνία δείχνει προς τα πάνω: ΑΕΠ 3,4% και πληθωρισμός 3,7% ανοίγουν τον δρόμο για τον Δεκέμβριο

Η Fed διατήρησε τα επιτόκια στο εύρος 3,75-4% με ψήφους 10:2, αλλά και οι δύο διαφωνούσες ψήφοι κινήθηκαν προς την αντίθετη κατεύθυνση από τη συνήθη τα τελευταία χρόνια: η διοικήτρια Lisa Cooková και η επικεφαλής της Fed του Κλίβελαντ Beth Hammacková ήθελαν αύξηση των επιτοκίων κατά ένα τέταρτο της ποσοστιαίας μονάδας. Τα επιτόκια βρίσκονται σε αυτό το εύρος από την αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης τον Σεπτέμβριο. Για τον Δεκέμβριο δεν δόθηκε κανένα σήμα.