Οι μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες δανείζονται μαζικά για την AI | Future Intelligence #33

Η Oracle επιβεβαίωσε στόχο εσόδων άνω των 225 δισεκατομμυρίων δολαρίων για το οικονομικό έτος 2030 και για πρώτη φορά πρόσθεσε σε αυτόν έναν προϋπολογισμό: έως 20 δισεκατομμύρια δολάρια νέου κεφαλαίου, ενώ μέρος της υπολογιστικής ισχύος θα βασιστεί σε πυρίτιο τρίτων. Η Meta βγαίνει στις αγορές για τον ίδιο σκοπό με έκδοση έως 95 δισεκατομμυρίων δολαρίων, η Amazon άνοιξε πιστωτική γραμμή 80 δισεκατομμυρίων εξασφαλισμένη με εξοπλισμό που αγοράζει και η Microsoft επέστρεψε στα ομόλογα έπειτα από εννέα χρόνια, με έκδοση σε δέκα σειρές. Η χρηματοδότηση της υπολογιστικής ισχύος μετατοπίζεται από τις λειτουργικές ροές στους ισολογισμούς και τις κεφαλαιαγορές, συντομεύοντας το διάστημα κατά το οποίο αρκεί απλώς να μιλά κανείς για αποδόσεις. Παράλληλα, η Intel εξαγοράζει την εταιρεία κβαντικού λογισμικού Classiq έναντι 2,3 δισεκατομμυρίων και η Google DeepMind, με το μοντέλο Genie 4, δημιουργεί διαδραστικούς κόσμους σε πραγματικό χρόνο, μαζί με ήχο.

Το Future Intelligence είναι μια αποκλειστική αναλυτική έκθεση που δημοσιεύεται μία φορά την εβδομάδα και είναι διαθέσιμη μόνο στα μέλη του Bulios Black. Τα μέλη τη λαμβάνουν αυτόματα κάθε Κυριακή πρωί μέσω email — ολόκληρη, μαζί με συγκεκριμένα σενάρια και επιπτώσεις για τις αγορές. Μπορείτε να αποκτήσετε μόνιμη πρόσβαση στην έκθεση με τη συνδρομή στο Bulios Black.

Η Oracle όρισε προϋπολογισμό για την AI: έσοδα 225 δισεκατομμυρίων έως το 2030 και ανώτατο όριο στο νέο κεφάλαιο

Η Oracle $ORCL διοργάνωσε την Τετάρτη 28 Οκτωβρίου ημέρα επενδυτών και επιβεβαίωσε τον στόχο που είχε ανακοινώσει για πρώτη φορά τον Οκτώβριο του 2025: έσοδα άνω των 225 δισεκατομμυρίων δολαρίων στο οικονομικό έτος 2030. Αυτό αντιστοιχεί σε σύνθετο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης άνω του 35 % από το FY26.

Σε σύγκριση με σήμερα, πρόκειται για αύξηση άνω των 158 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Η καινοτομία ήταν το ανώτατο όριο στη νέα χρηματοδότηση και η μετοχή αντέδρασε με άνοδο 10,7 % στα 144,54 δολάρια· μέχρι την Παρασκευή, όμως, είχε χάσει όλα τα κέρδη και έκλεισε την εβδομάδα στα 130,67 δολάρια, ουσιαστικά στα επίπεδα πριν από την ημέρα επενδυτών.

Το δεύτερο μισό της ιστορίας ξεκίνησε μία ημέρα νωρίτερα. Στο συνέδριο Oracle AI World στο Λας Βέγκας, η εταιρεία ανακοίνωσε στις 27 Οκτωβρίου ότι θα διαθέσει στο cloud της TPU της Google και υπολογιστές συμπερασμού της Cerebras. Έτσι, το Oracle Cloud Infrastructure γίνεται η πρώτη πλατφόρμα hyperscale εκτός Google που θα προσφέρει TPU — και τα δύο με διαθεσιμότητα μέσα στο ημερολογιακό έτος 2027.

Γιατί η αγορά αποτίμησε το ανώτατο όριο και όχι τον στόχο

Πέρα από τους δείκτες ανάπτυξης, η Oracle υποσχέθηκε λειτουργικό περιθώριο non-GAAP άνω του 40 % και κέρδη ανά μετοχή non-GAAP άνω των 21 δολαρίων στο FY30. Οι ελεύθερες ταμειακές ροές αναμένεται να γίνουν θετικές στο δεύτερο μισό του FY28 και να ξεπεράσουν τα 30 δισεκατομμύρια δολάρια στο FY29 — δηλαδή αφού περάσει το εντονότερο κύμα δαπανών για κέντρα δεδομένων.

Αυτό που είχε τη μεγαλύτερη απήχηση, όμως, ήταν ο περιορισμός της χρηματοδότησης: η Oracle δεσμεύτηκε ότι έως το FY30 θα αντλήσει από τις αγορές το πολύ 20 δισεκατομμύρια δολάρια νέου κεφαλαίου — 10 δισεκατομμύρια σε μετοχές και 10 δισεκατομμύρια σε ακαθάριστο χρέος, χωρίς αναχρηματοδότηση υφιστάμενων υποχρεώσεων. Από την αντίδραση της τιμής της μετοχής φαίνεται ότι οι επενδυτές αποτιμούσαν τον κίνδυνο χρηματοδότησης περισσότερο από τον κίνδυνο κερδοφορίας.

Η λογική είναι απλή. Όσο δεν υπήρχε ανώτατο όριο, κάθε νέα παραγγελία για δυναμικότητα AI άφηνε ανοιχτό το ερώτημα πόσα νέα ομόλογα και πόση αραίωση των μετόχων θα συνεπαγόταν. Ένα ποσοτικοποιημένο όριο μετατρέπει την επέκταση από απεριόριστη μεταβλητή σε κονδύλι με προϋπολογισμό — και μόνο τότε αποκτούν νόημα οι στόχοι περιθωρίου.

Το πυρίτιο τρίτων ως προϊόν του cloud

Η Cerebras $CBRS κατασκευάζει τσιπ σε μορφή wafer-scale: αντί για δεκάδες επεξεργαστές κομμένους από μία πλάκα πυριτίου, ολόκληρη η πλάκα είναι ένα μόνο τσιπ. Έτσι αποφεύγονται η επικοινωνία μεταξύ των τσιπ και η μεταφορά δεδομένων, κάτι που μειώνει τον χρόνο παραγωγής απάντησης — κρίσιμο για μεγάλες αλυσίδες συλλογισμού και εργασίες με πράκτορες.

Έτσι, η Oracle αποκτά τρίτο πυλώνα στην υπολογιστική προσφορά της. Δίπλα στα συστήματα Nvidia Vera Rubin NVL72, τα οποία η Oracle ανακοίνωσε για το OCI με σχέδιο κλιμάκωσης σε υπερσυστάδες πολλών gigawatt, προστίθενται TPU όγδοης γενιάς σε δύο εκδόσεις — 8t για εκπαίδευση και 8i για συμπερασμό — καθώς και υλικό wafer-scale για γρήγορο συμπερασμό.

«Η συμπερασματολογία AI απαιτεί επιλογές», συνόψισε τη λογική ο Mahesh Thiagarajan, πρόεδρος του Oracle Cloud Infrastructure. Για την Oracle δεν είναι απλώς μάρκετινγκ: όσο περισσότεροι επιταχυντές προσφέρονται, τόσο μικρότερη είναι η διαπραγματευτική ισχύς ενός μόνο προμηθευτή και τόσο μεγαλύτερο το περιθώριο για το υποσχεθέν περιθώριο άνω του 40 %.

Ποιανού τα οικονομικά αλλάζουν

Για την Google $GOOG πρόκειται για θεμελιώδη αλλαγή του επιχειρηματικού μοντέλου. Μέχρι τώρα, οι TPU προορίζονταν αποκλειστικά για τα δικά της κέντρα δεδομένων και τους πελάτες του Google Cloud· με την εγκατάστασή τους σε πλατφόρμα τρίτου, μετατρέπονται σε ξεχωριστή πηγή εσόδων από υλικό. Η Wells Fargo εκτιμά τις πωλήσεις TPU το 2027 στα 99 δισεκατομμύρια δολάρια, ενώ η TD Cowen τις υπολογίζει σε 62,5 δισεκατομμύρια.

Η Cerebras, η οποία εισήχθη στο χρηματιστήριο τον Μάιο, αναμένεται να τριπλασιάσει τα έσοδά της την επόμενη χρονιά, φτάνοντας σχεδόν τα 3 δισεκατομμύρια δολάρια· μετά την ανακοίνωση, η μετοχή της ενισχύθηκε έως και 10 %. Η Oracle δεν διευκρίνισε πόσο εξοπλισμό Cerebras θα αγοράσει — ο όγκος παραμένει το πιο αδύναμο σημείο της ανακοίνωσης, όπως και στην περίπτωση των TPU, όπου γίνεται λόγος μόνο για πολυετή αύξηση της δυναμικότητας.

Παράλληλα, η Oracle σχεδιάζει πιστοποίηση FedRAMP Class D (νέα ονομασία του επιπέδου FedRAMP High), η οποία θα άνοιγε τον δρόμο για ρυθμιζόμενα κυβερνητικά φορτία εργασίας στην πολυννεφική βάση δεδομένων AI της, πάνω στο Exadata, μέσω των Oracle AI Database@AWS, @Azure και @Google Cloud. Είναι το ίδιο μοτίβο όπως με τα τσιπ: η Oracle πουλά το δικό της επίπεδο ακόμη και μέσα σε υποδομές τρίτων.

Η τιμή της μετοχής της Oracle ενσωματώνει πλέον μια συγκεκριμένη δέσμευση με σαφή προθεσμία. Περιθώριο άνω του 40 % και EPS άνω των 21 δολαρίων στο FY30 είναι μετρήσιμα σημεία αναφοράς, βάσει των οποίων η αγορά θα αξιολογεί ξεχωριστά κάθε τρίμηνο.

Κάθε καθυστέρηση στην αύξηση της δυναμικότητας ή επιδείνωση των οικονομικών της μίσθωσης πυριτίου τρίτων θα γίνεται έτσι αισθητή ταχύτερα απ’ ό,τι παλαιότερα, όταν αρκούσε να αφηγείται κανείς την ιστορία των παραγγελιών.

Η Meta χρηματοδοτεί κέντρα δεδομένων AI από τις αγορές: έκδοση 95 δισεκατομμυρίων δολαρίων

Η Meta $META ανακοίνωσε στις 26 Οκτωβρίου έκδοση μετοχικών τίτλων ύψους έως 95 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αποκλειστικά για υποδομές AI και για αυτό που η εταιρεία αποκαλεί προσωπική υπερνοημοσύνη. Πρόκειται για τη μεγαλύτερη κεφαλαιακή πράξη στην ιστορία της εταιρείας και ταυτόχρονα για αλλαγή στην προέλευση της χρηματοδότησης της υπολογιστικής ισχύος.