Η Amazon είχε το πιο κερδοφόρο τρίμηνο στην ιστορία της. Παρ’ όλα αυτά, μέσα σε δύο ημέρες έχασε πάνω από 5 %
Η μετοχή της Amazon υποχώρησε ήδη την Πέμπτη κατά 4,3 %, πριν από τα αποτελέσματα. Μετά τη δημοσίευσή τους, έπεσε κατά 7 % επιπλέον στις προσυνεδριακές συναλλαγές, στα 226 δολάρια. Την Παρασκευή ανέκτησε το μεγαλύτερο μέρος των απωλειών και έκλεισε στα 240,35 δολάρια (-1,4 %). Παρ’ όλα αυτά, από την Τετάρτη η πτώση ανέρχεται περίπου σε -5,6 % και η χρηματιστηριακή αξία έχει μειωθεί κατά πάνω από 150 δισεκατομμύρια δολάρια.
Τι απογοήτευσε;
Τα έσοδα των 201,9 δισ. USD (+12 %) και τα κέρδη ανά μετοχή των 1,89 USD ήταν χαμηλότερα από τις εκτιμήσεις. Ωστόσο, η μείωση των EPS σε σχέση με πέρυσι οφείλεται κυρίως σε λογιστικούς λόγους: πέρυσι περιλάμβαναν 9,5 δισ. από την αναπροσαρμογή της αποτίμησης της Anthropic. Τα έσοδα επηρεάστηκαν επίσης από τη μεταφορά της Prime Day στο δεύτερο τρίμηνο· χωρίς αυτήν, θα αυξάνονταν κατά περίπου 4 μονάδες ταχύτερα.
Το πραγματικό πρόβλημα είναι τα μετρητά. Οι ελεύθερες ταμειακές ροές των τελευταίων 12 μηνών ανέρχονται σε -42,4 δισ. USD, σχεδόν διπλάσιες από το προηγούμενο ρεκόρ του 2022. Μόνο αυτό το τρίμηνο δαπανήθηκαν 77,3 δισ. σε κέντρα δεδομένων και τσιπ. Ασθενέστερο ήταν και το ηλεκτρονικό κατάστημα, ενώ το μέσο του εύρους προβλέψεων για τα Χριστούγεννα (240-247 δισ.) βρίσκεται κάτω από τη συναίνεση της αγοράς.
Τι ήταν όμως ισχυρό;
Η AWS αναπτύχθηκε κατά 39 %, με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων πέντε ετών. Το λειτουργικό περιθώριο 13,9 % αποτελεί ιστορικό υψηλό και το ανεκτέλεστο υπόλοιπο υπηρεσιών cloud ανέρχεται σε 578 δισ. Η αγορά όμως περίμενε έως και 42 %. Για μια εταιρεία που δαπανά 220 δισ. ετησίως, το «καλό» δεν αρκεί.
Γιατί όμως τα αποτελέσματα της Amazon επηρέασαν ολόκληρη την αγορά;
Τα αποτελέσματα της $AMZN ήρθαν σε κακή στιγμή. Την προηγούμενη ημέρα απογοήτευσε η $GOOG, επίσης με αρνητικές ταμειακές ροές, και την Παρασκευή η $INTC υποχώρησε κατά 29 %. Ο Nasdaq έχασε 2,8 %, τη μεγαλύτερη πτώση από τον Ιούνιο, και ο S&P 500 1,3 %. Για τον Οκτώβριο, ο Nasdaq καταγράφει απώλειες άνω του 5 %. Τα χρήματα μετακινήθηκαν στις $WMT και $COST.
Δασμοί, βενζίνη και καταναλωτής
Η Amazon αναφέρει τους δασμούς μόνο ως γενικό κίνδυνο, χωρίς να ποσοτικοποιεί τον αντίκτυπο. Ωστόσο, ήδη τον Ιανουάριο ο Jassy παραδέχτηκε ότι οι πωλητές τους μετακυλίουν στις τιμές. Για το λιανεμπόριο, πιο αισθητή είναι τώρα η βενζίνη, με ετήσια αύξηση +34 %, και το καταναλωτικό κλίμα, που βρίσκεται στις 46 μονάδες. Όποιος ξοδεύει περισσότερα στην αντλία, αγοράζει λιγότερα online. Τα ακριβότερα καύσιμα αυξάνουν επίσης τα έξοδα εφοδιαστικής, ενώ οι ακριβότερες μνήμες ανεβάζουν τις κεφαλαιουχικές δαπάνες.
Πώς αξιολογώ προσωπικά τα αποτελέσματα;
Δεν βλέπω να έχει ανατραπεί η επενδυτική υπόθεση. Από λειτουργική άποψη, πρόκειται για το καλύτερο τρίμηνο στην ιστορία της εταιρείας. Παρακολουθώ όμως τη σχέση μεταξύ της ανάπτυξης της AWS και των κεφαλαιουχικών δαπανών. Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες αυξήθηκαν κατά 120 % σε ετήσια βάση, ενώ η AWS κατά 39 %. Όσο αυξάνεται το ανεκτέλεστο υπόλοιπο, αυτό έχει νόημα. Ωστόσο, τα περιθώρια λάθους έχουν στενέψει και η αγορά θέλει να δει αποδόσεις.