3 μετοχές που οι αναλυτές θεωρούν υποτιμημένες

Η μεγάλη διαφορά ανάμεσα στην τιμή της αγοράς και στις τιμές-στόχους των αναλυτών είναι συχνά το πρώτο σημάδι που προσελκύει την προσοχή των επενδυτών. Από μόνη της, όμως, δεν αποδεικνύει τίποτα. Οι τιμές-στόχοι βασίζονται συχνά σε κορυφαία κέρδη, αισιόδοξες τιμές εμπορευμάτων ή επιτυχία κλινικών δοκιμών, γι' αυτό πρέπει να εξετάζεται τι ακριβώς πρέπει να συμβεί για να επιτευχθούν.

Γιατί ακριβώς αυτές οι τρεις μετοχές

Οι Applied Materials, Albemarle και BioMarin δραστηριοποιούνται σε εντελώς διαφορετικούς κλάδους: κατασκευή εξοπλισμού ημιαγωγών, εξόρυξη και επεξεργασία λιθίου και φάρμακα για σπάνιες γενετικές παθήσεις. Τις συνδέει ένα μόνο πράγμα. Και οι τρεις διαπραγματεύονται περίπου 47 έως 60 % κάτω από τη μέση τιμή-στόχο των αναλυτών, και σε καθεμία αυτό οφείλεται σε διαφορετικό είδος δυσπιστίας της αγοράς. Για την Applied Materials, πρόκειται για ανησυχία σχετικά με την κορύφωση του επενδυτικού κύκλου γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη, για την Albemarle για την αβεβαιότητα γύρω από την τιμή του λιθίου και για τη BioMarin για τον ανταγωνισμό στο βασικό της φάρμακο και το χρέος μετά από μεγάλη εξαγορά.

• Applied Materials $AMAT: τιμή 380,95 USD, χρηματιστηριακή αξία 302,3 δισ. USD, απόδοση 52 εβδομάδων +66,6 %, περίπου -48,5 % από το ιστορικό υψηλό των 739,67 USD στις 30 Ιουνίου 2026. Συναίνεση 40 αναλυτών: μέση τιμή-στόχος 608,28 USD (+59,7 %), 29 συστάσεις Strong Buy, 5 Buy, 6 Hold, καμία Sell.

• Albemarle $ALB: τιμή 94,85 USD, χρηματιστηριακή αξία 11,2 δισ. USD, απόδοση 52 εβδομάδων -8,7 %, περίπου -57 % από το φετινό υψηλό των 221 USD και περίπου -71 % από το ιστορικό υψηλό του φθινοπώρου του 2022 (πάνω από 330 USD). Συναίνεση 22 αναλυτών: 139,35 USD (+46,9 %), 11 Strong Buy, 3 Buy, 8 Hold, καμία Sell.

• BioMarin $BMRN: τιμή 56,70 USD, χρηματιστηριακή αξία 11,0 δισ. USD, απόδοση 52 εβδομάδων +3,2 %, πολύ κάτω από τα υψηλά του 2015, όταν η μετοχή διαπραγματευόταν πάνω από 100 USD. Συναίνεση 28 αναλυτών: 90,78 USD (+60,1 %), 16 Strong Buy, 5 Buy, 7 Hold, καμία Sell.

Η κατανομή των συστάσεων δείχνει ότι δεν υπάρχει πλήρης συμφωνία. Για την Albemarle, πάνω από το ένα τρίτο των αναλυτών έχει ουδέτερη σύσταση και την εβδομάδα μετά τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου τουλάχιστον πέντε τράπεζες μείωσαν τις τιμές-στόχους. Η Morgan Stanley μείωσε την τιμή από 161 σε 105 USD, ενώ η Bank of America από 131 σε 120 USD. Για την Applied Materials, στις 9 Νοεμβρίου η B. Riley μείωσε την τιμή-στόχο από 700 σε 475 USD, διατηρώντας τη σύσταση Buy. Επομένως, η μέση τιμή-στόχος και για τις τρεις μετοχές κρύβει ένα ευρύ φάσμα απόψεων.

Applied Materials

Επιχειρηματικό μοντέλο και θέση στην αγορά

Η Applied Materials $AMAT είναι ο μεγαλύτερος προμηθευτής εξοπλισμού κατασκευής ημιαγωγών βάσει εσόδων. Τα μηχανήματά της εναποθέτουν λεπτά στρώματα υλικών (εναπόθεση), τα αφαιρούν (χάραξη), εμφυτεύουν ιόντα, λειαίνουν την επιφάνεια των wafer και ελέγχουν τα αποτελέσματα με ηλεκτρονικά μικροσκόπια. Η εταιρεία, επομένως, δεν κατασκευάζει τσιπ, αλλά πουλά «φτυάρια» σε όσους τα κατασκευάζουν.

Στο οικονομικό έτος 2026, που έληξε στις 25 Οκτωβρίου, το τμήμα Semiconductor Systems απέφερε 26,1 δισ. USD, δηλαδή το 76 % των εσόδων. Το τμήμα υπηρεσιών Applied Global Services απέφερε 6,9 δισ. USD (20 %) και το υπόλοιπο προήλθε από οθόνες και άλλες δραστηριότητες. Από τις πωλήσεις συστημάτων, το 63 % αφορούσε κατασκευαστές λογικών τσιπ και χυτήρια, το 30 % DRAM και το 7 % μνήμες flash. Τα έσοδα από υπηρεσίες αυξάνονται μαζί με την εγκατεστημένη βάση μηχανημάτων και είναι πολύ πιο σταθερά από τις πωλήσεις νέου εξοπλισμού, επειδή οι κατασκευαστές τσιπ χρειάζονται συντήρηση, ανταλλακτικά και αναβαθμίσεις ακόμη και σε περιόδους περιορισμού των επενδύσεων.

Πώς επωφελείται η εταιρεία από την τεχνητή νοημοσύνη

Η άμεση επίδραση της τεχνητής νοημοσύνης είναι μικρότερη απ' ό,τι υποδηλώνει η αφήγηση της αγοράς. Η Applied Materials δεν πουλά επιταχυντές ούτε μνήμες, αλλά επωφελείται από την αυξανόμενη πολυπλοκότητα της κατασκευής τους. Τα τρανζίστορ gate-all-around, η τροφοδοσία ρεύματος από την πίσω πλευρά του τσιπ, η στοίβαξη τσιπ μνήμης σε HBM και η προηγμένη συσκευασία απαιτούν περισσότερα βήματα κατασκευής και, συνεπώς, περισσότερα μηχανήματα ανά wafer. Σύμφωνα με τη διοίκηση, τα προηγμένα χυτήρια, η DRAM και η προηγμένη συσκευασία θα αντιπροσωπεύουν περίπου το 80 % της ανάπτυξης της αγοράς εξοπλισμού κατασκευής το 2026 και το 2027.

Η έμμεση επίδραση είναι εξίσου σημαντική και πολύ πιο επικίνδυνη. Η ζήτηση για μηχανήματα εξαρτάται από τις επενδύσεις των κατασκευαστών τσιπ, οι οποίες με τη σειρά τους εξαρτώνται από τις επενδύσεις των φορέων εκμετάλλευσης κέντρων δεδομένων. Αν οι hyperscalers επιβραδύνουν την κατασκευή τους, η επίπτωση θα φτάσει στους προμηθευτές εξοπλισμού με καθυστέρηση αρκετών τριμήνων, αλλά ενισχυμένη.

Οικονομικά αποτελέσματα και ανάπτυξη

Τα αποτελέσματα του οικονομικού έτους 2026, που δημοσιεύθηκαν στις 12 Νοεμβρίου, ήταν ρεκόρ σε όλους τους βασικούς δείκτες. Τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 21 % στα 34,45 δισ. USD και κατά 53 % στα 10,41 δισ. USD το τέταρτο τρίμηνο. Το μικτό περιθώριο non-GAAP έφτασε το 50,1 % για το έτος και το λειτουργικό περιθώριο non-GAAP το 33,1 %, δηλαδή 2,9 ποσοστιαίες μονάδες υψηλότερα από έναν χρόνο νωρίτερα. Τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή αυξήθηκαν κατά 37 % στα 12,89 USD, ενώ το λογιστικό EPS αυξήθηκε κατά 46 % στα 12,62 USD.

Οι ελεύθερες ταμειακές ροές ανήλθαν σε 6,2 δισ. USD. Είναι σημαντικά χαμηλότερες από τα καθαρά κέρδη των 10,1 δισ. USD, επειδή η εταιρεία αύξησε τις κεφαλαιουχικές δαπάνες σε περίπου 2,7 δισ. USD και δέσμευσε κεφάλαιο κίνησης σε αποθέματα λόγω της αύξησης της παραγωγής. Επέστρεψε 4,75 δισ. USD στους μετόχους, εκ των οποίων 3,18 δισ. USD μέσω επαναγορών μετοχών. Ο ισολογισμός είναι πολύ ισχυρός: τα μετρητά και οι επενδύσεις των 14,1 δισ. USD έναντι χρέους 6,5 δισ. USD συνεπάγονται καθαρά μετρητά περίπου 7,6 δισ. USD. Η απόδοση επενδεδυμένου κεφαλαίου ξεπερνά το 40 %.

Η πρόβλεψη για το πρώτο τρίμηνο του οικονομικού έτους 2027 κάνει λόγο για έσοδα 11,1 δισ. USD και EPS non-GAAP 4,35 USD. Αυτό θα σήμαινε αύξηση εσόδων άνω του 50 % σε ετήσια βάση, αλλά πρέπει να ληφθεί υπόψη ότι το τρίμηνο έχει εξαιρετικά 14 εβδομάδες. Ο διευθύνων σύμβουλος Gary Dickerson αναμένει ότι το τμήμα συστημάτων θα αναπτυχθεί κατά περισσότερο από 40 % στο ημερολογιακό έτος 2026. Ήδη στην έκθεση του τρίτου τριμήνου, η εταιρεία ανέφερε ότι επενδύει σε παραγωγική δυναμικότητα για να καλύψει τη ζήτηση έως το τέλος της δεκαετίας.

Ανταγωνισμός και κίνδυνοι

Η αγορά εξοπλισμού κατασκευής είναι ολιγοπώλιο. Η Applied Materials έχει το ευρύτερο χαρτοφυλάκιο μεταξύ των παικτών και καλύπτει τα περισσότερα στάδια παραγωγής, η Lam Research $LRCX κυριαρχεί στη χάραξη και την εναπόθεση για μνήμες, η KLA $KLAC στον έλεγχο και τη μετρολογία και η Tokyo Electron $8035.T στις γραμμές λιθογραφίας και τη χάραξη. Τα εμπόδια εισόδου είναι οι δεκαετίες τεχνογνωσίας στις διαδικασίες και η στενή συνεργασία με τους πελάτες για την ανάπτυξη νέων κόμβων. Ένας νέος ανταγωνιστής δεν μπορεί να πουλήσει μηχάνημα που δεν έχει περάσει από πιστοποίηση στην παραγωγή.

Η Κίνα αντιπροσώπευε περίπου το 27 % των εσόδων το οικονομικό έτος 2026 (9,3 δισ. USD) και το 25 % το τέταρτο τρίμηνο. Οι περιορισμοί στις εξαγωγές έχουν ήδη κλείσει για την εταιρεία μέρος της κινεζικής αγοράς μνημών και παλαιότερων τεχνολογιών. Τον Φεβρουάριο του 2026, η Applied Materials κατέληξε σε διακανονισμό με το αμερικανικό υπουργείο Εμπορίου και κατέβαλε 252,5 εκατ. USD για αποστολές προς την Κίνα από το 2020 έως το 2022. Σύμφωνα με την τριμηνιαία έκθεση 10-Q, η συμφωνία περιλαμβάνει αναστολή απαγόρευσης εξαγωγών υπό όρους και υποχρεωτικούς ελέγχους, κάτι που αυξάνει την ευαισθησία σε περαιτέρω ρυθμιστικά λάθη.