Η Nvidia έμεινε χωρίς τον Jensen Huang | Weekend Intelligence #38

Πίσω μας αφήνουμε μια εβδομάδα που οι επενδυτές θα θυμούνται περισσότερο για τους ανθρώπους παρά για τα διαγράμματα. Η Nvidia έμεινε από τη μια μέρα στην άλλη χωρίς τον ιδρυτή της στο τιμόνι και η αναζήτηση διαδόχου μόλις αρχίζει. Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό στην Αμερική έστρεψαν τη συζήτηση για τη συνεδρίαση της Fed τον Δεκέμβριο σε εντελώς διαφορετική κατεύθυνση από αυτή που υπολόγιζε η αγορά μόλις πριν από μία εβδομάδα. Και ενώ η Cisco αύξησε τις προβλέψεις της και η μετοχή παρ' όλα αυτά υποχώρησε, οι ευρωπαϊκοί δείκτες κατέγραψαν νέα ρεκόρ.

Το Weekend Intelligence είναι μια αποκλειστική αναλυτική έκθεση που δημοσιεύεται μία φορά την εβδομάδα και είναι διαθέσιμη μόνο στα μέλη του Bulios Black. Τα μέλη τη λαμβάνουν αυτόματα κάθε Σάββατο πρωί μέσω email - ολόκληρη, μαζί με συγκεκριμένα σενάρια και τις επιπτώσεις τους στις αγορές. Αποκτάτε μόνιμη πρόσβαση στην έκθεση με τη συνδρομή στο Bulios Black.

Nvidia χωρίς τον Huang: η μετοχή υποχώρησε -12,7 % σε μία εβδομάδα, διάδοχος δεν υπάρχει ακόμη

Την Πέμπτη 12 Νοεμβρίου, το διοικητικό συμβούλιο της Nvidia ανακοίνωσε ότι ο Jensen Huang παραιτήθηκε με άμεση ισχύ από τις θέσεις του προέδρου, του διευθύνοντος συμβούλου και του μέλους του διοικητικού συμβουλίου. Η οικονομική διευθύντρια Colette Kress ηγείται της εταιρείας ως προσωρινή CEO, ενώ πρόεδρος του διοικητικού συμβουλίου έγινε ο Harvey C. Jones - για πρώτη φορά στην ιστορία της εταιρείας. Σε όλη τη διάρκεια της εβδομάδας, η τιμή της μετοχής υποχώρησε κατά 12,7 % και έκλεισε την Παρασκευή στα 162,85 USD.

Η πορεία της εβδομάδας δείχνει ότι η αγορά δεν αντιμετώπισε την αποχώρηση του ιδρυτή ως ανακούφιση. Δευτέρα -4,3 %, Τρίτη -5,5 % (κλείσιμο στα 168,89 USD), η ισχυρότερη ημερήσια κίνηση, Τετάρτη σύντομη ανάκαμψη +2,9 %, Πέμπτη, με την ανακοίνωση της παραίτησης, -4,3 %. Η πρώτη πλήρης ημέρα συναλλαγών μετά την παραίτηση, η Παρασκευή 13 Νοεμβρίου, έκλεισε με νέα πτώση 2,0 %. Η χρηματιστηριακή αξία μειώθηκε κατά περίπου 493 δισεκατομμύρια δολάρια στη διάρκεια της εβδομάδας.

Η δυναμική είναι διαφορετική από μια συνηθισμένη αλλαγή CEO. Ο Huang δεν ήταν απλώς μάνατζερ, αλλά ο αρχιτέκτονας ολόκληρου του μοντέλου πωλήσεων - από τον οδικό χάρτη των επιταχυντών και την κατανομή της παραγωγικής ικανότητας στους προμηθευτές μέχρι τις συνομιλίες με την Ουάσιγκτον για τις άδειες εξαγωγής. Η κεφαλαιοποίηση έπεσε κάτω από τα 4 τρισεκατομμύρια δολάρια για πρώτη φορά από το 2025. Σε σύγκριση με το υψηλό των 5,76 τρισεκατομμυρίων στις 6 Οκτωβρίου, η πτώση ανέρχεται σε 1,58 τρισεκατομμύρια δολάρια.

Της παραίτησης προηγήθηκε σκάνδαλο: ο Huang παραδέχτηκε σε επιστολή προς τους εργαζομένους ότι ήταν άπιστος, ενώ μία από τις γυναίκες φέρεται να είναι ύποπτη για κατασκοπεία υπέρ της Κίνας από τις αμερικανικές υπηρεσίες πληροφοριών. Ο Ρεπουμπλικανός γερουσιαστής Kevin Cramer, μέλος της Επιτροπής Τραπεζικών Υποθέσεων της Γερουσίας, κάλεσε τον Huang να αποχωρήσει, επικαλούμενος τον «κίνδυνο εκβιασμού» σε σχέση με μια τόσο ευαίσθητη τεχνολογία όσο τα τσιπ της Nvidia.

Παράλληλα, διεξάγεται αμερικανική έρευνα για λαθρεμπόριο τσιπ μέσω της σιγκαπουριανής Megaspeed, η οποία αγόρασε εξοπλισμό αξίας περίπου 4,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Οι αναλυτές διαχώρισαν τον κίνδυνο σε δύο μέρη. Την Τετάρτη, η Baird υποβάθμισε τη σύσταση σε Neutral από Outperform και την τιμή-στόχο στα 200 USD από 500 USD - το επιχείρημα δεν ήταν μόνο η αβεβαιότητα γύρω από τη διοίκηση, αλλά και η επιβράδυνση της αύξησης των κεφαλαιουχικών δαπανών των hyperscalers σε περίπου 40 % το 2027, λόγω περιορισμών στην προσφορά και των πρώτων ενδείξεων εξασθένησης της ζήτησης. Η Stifel μείωσε την τιμή-στόχο από 315 USD σε 205 USD, διατηρώντας τη σύσταση Buy.

Η αναζήτηση διαδόχου μόλις αρχίζει. Το διοικητικό συμβούλιο χαρακτήρισε πρόωρες τις εικασίες για υποψηφίους και δήλωσε ότι δεν έχει επιλέξει ακόμη ούτε εταιρεία στελέχωσης. Παράλληλα, σύμφωνα με τους Financial Times, προσέγγισε τον διευθύνοντα σύμβουλο της Arm, René Haas, ο οποίος πέρασε επτά χρόνια στη Nvidia. Η μετοχή της Arm υποχώρησε κατά 6,5 % την Παρασκευή, καθώς η αγορά άρχισε να αποτιμά τον κίνδυνο αποχώρησης του επικεφαλής της. Προς το παρόν, η Kress διατηρεί ταυτόχρονα και τις δύο θέσεις.

Η κοντινότερη δοκιμασία έρχεται με τα αποτελέσματα της εταιρείας την Τρίτη της επόμενης εβδομάδας. Οι προβλέψεις της εταιρείας έκαναν λόγο για έσοδα 108 δισεκατομμυρίων δολαρίων ±2 % και μικτό περιθώριο 74 %, χωρίς έσοδα από υπολογιστικές υπηρεσίες datacenter στην Κίνα. Το κρίσιμο ερώτημα είναι αν η Kress θα επιβεβαιώσει τον ρυθμό των προμηθειών και την κάλυψη των παραγγελιών ή αν οι προβλέψεις θα ενισχύσουν τη θέση της Baird για μια πιο αργή χρονιά το 2027 - και πόσο γρήγορα θα συγκροτήσει το διοικητικό συμβούλιο μια μόνιμη διοικητική ομάδα.

CPI +0,4 %, τιμές παραγωγού +6,5 %: η αγορά δεν αναρωτιέται πλέον αν η Fed θα αυξήσει τα επιτόκια τον Δεκέμβριο

Δύο στοιχεία καθόρισαν την εβδομάδα. Την Τρίτη, οι τιμές καταναλωτή του Οκτωβρίου αυξήθηκαν κατά 0,4 %, έναντι πρόβλεψης 0,3 %, ενώ την Παρασκευή ο δείκτης τιμών παραγωγού αυξήθηκε κατά 0,3 % σε μηνιαία βάση και κατά 6,5 % σε ετήσια βάση - το υψηλότερο επίπεδο από τον Νοέμβριο του 2022. Η αγορά σταμάτησε να αναρωτιέται αν η Fed θα αυξήσει τα επιτόκια στις 8 και 9 Δεκεμβρίου και πλέον εξετάζει μόνο κατά πόσο.